腾讯游戏业务收益正在增长，分析师称不要忽视其也是投资公司

作者：Donovan Jones

来源：seekingalpha

作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。

腾讯是我唯一会考虑投资的中国公司。该公司的业务具有高质量，同时腾讯增长强劲，利润率高，自由现金流收益率高，对经济环境不利因素的抵抗力强，该公司管理团队强大。此外，投资者现在可以以10多年来最低的估值倍数买入腾讯的股票。

公司概况

腾讯是一家总部位于中国深圳的跨国科技和娱乐集团。该公司是世界上市值最大的科技公司之一，也是亚洲最有价值的品牌之一。腾讯是中国领先的社交媒体、视频游戏、金融科技、云计算和人工智能产品和服务提供商。

腾讯的核心产品和服务包括：社交媒体QQ、微信；电子游戏《英雄联盟》、《王者荣耀》等；金融科技微信支付；云计算腾讯云；人工智能腾讯AI等等。

腾讯在中国拥有强大的影响力，其社交媒体平台微信的活跃用户超过10亿。腾讯在10多个国家设有分部，其国际影响力不断扩大。该公司也是最新一家推出类似chatGPT的人工智能聊天机器人混元助手（HunyuanAide）的中国科技公司。

但多数投资者忽视的是，腾讯也是一个投资者，该公司拥有最大的风险投资科技基金之一，投资组合达到1130亿美元。腾讯还对其他领先科技公司进行了战略投资，其中包括中国外卖和电子商务公司美团，中国电子商务公司京东，中国电动汽车制造商蔚来等。

业务发展

腾讯每个业务部门的季度收入都显示出这家科技巨头的庞大规模。值得注意的是，该公司社交媒体部门的收入相当稳定，为腾讯的收入提供了坚实的基础。腾讯的游戏收益正在增长，但并非线性增长。该公司的金融科技部门是最近一段时间增长最快的部门，但也是波动最大的部门。

总之，腾讯在过去十年的收入增长相当惊人，平均约为30%。在最近的一段时间里，自2021年第三季度以来，腾讯的增长一直在显著放缓。这种放缓的原因包括全球宏观经济因素，这影响了腾讯的广告和游戏业务。全球消费者支出较低，这影响了其广告和应用内购买。

竞争加剧

腾讯面临着来自其他科技公司日益激烈的竞争，无论是在中国国内还是在国际上。例如，阿里巴巴是腾讯金融科技和云计算市场的主要竞争对手，字节跳动是该公司在社交媒体和视频游戏市场的主要竞争对手。

腾讯正在采取措施应对这些挑战。该公司正在投资云计算和人工智能等新的增长领域。腾讯还在努力提高对环境的适应能力。然而，腾讯的增长可能需要一段时间才能恢复到2021年之前的水平。

腾讯面临的另一个不利因素是美国实施的相关限制，这或将影响到该公司的云计算部门。

盈利能力

腾讯的净利润和自由现金流的演变同样令人印象深刻，这要归功于利润率显示出的腾讯基础业务的质量和实力。我们可以看到，最近该公司已经通过控制成本和扩大利润率来弥补利润增长的疲软。

电子游戏业务

腾讯最有前景的业务领域可能是电子游戏领域。腾讯是世界上最大的视频游戏公司之一，拥有或持有一系列流行游戏的版权。腾讯拥有的热门游戏包括《王者荣耀》、《英雄联盟》等。

其中，《王者荣耀》是一款多人在线竞技游戏，是世界上最受欢迎的手机游戏。该游戏拥有超过1亿的日活跃用户，并以其快节奏的动作和竞争性游戏玩法而闻名。

《英雄联盟》也是世界上最受欢迎的电子竞技游戏之一，并拥有超过1.15亿的月活跃用户，并以其策略性玩法而闻名。

这些只是腾讯旗下众多热门游戏中的一小部分。该公司拥有多样化的游戏组合，吸引了广泛的玩家。游戏市场预计将在未来几年大幅增长，复合年增长率为9.06%。腾讯完全有能力从这一趋势中获益。

金融科技和商业服务部门

腾讯的金融科技和商业服务部门是该公司增长最快、利润最高的业务之一。该部门包括广泛的金融服务，包括移动支付，财富管理和消费贷款。该业务还包括云计算和其他面向企业的服务，如电子商务服务。该部门是腾讯的一项高利润业务。2022年，该业务实现收入1771亿元。

移动支付是其中增长的关键驱动力。腾讯的微信支付是中国最受欢迎的移动支付平台之一，拥有超过10亿用户。平台的普及使得移动支付的激增，这使腾讯和它的商家都受益。加上阿里巴巴的支付宝，腾讯和阿里巴巴在这个市场上似乎形成了“双头垄断”。

财富管理是该业务的另一个增长领域。腾讯提供多种理财产品，如共同基金、保险和投资咨询服务。这些产品在中国消费者中越来越受欢迎。

云计算是另一个增长领域。腾讯云是中国领先的云提供商之一，正在迅速向新市场扩张。云计算是数字化转型的关键推动者，预计它将成为未来几年增长的主要推动力。

腾讯在金融科技和商业服务领域的持续增长方面处于有利地位。该公司强大的品牌知名度、庞大的用户群和创新的产品使其在市场上具有竞争优势。此外，中国经济预计将在未来几年继续增长，这将有利于腾讯的业务。

估值及结论

腾讯的估值明显低于其历史平均水平。在我看来，对于这样一家规模和质量的公司来说，这个价格太低了，即使考虑到中概股普遍的折扣也是如此。在我看来，这种放缓是由疫情后全球经济普遍低迷造成的，与该公司的具体业绩无关。

如果投资者相信腾讯在其主要市场的未来增长处于有利地位，那么以目前的估值来看，该股值得买入。在我看来，腾讯股价将拥有65%左右的上涨空间。因此，我给予腾讯的评级为“买入”。