LVMH的营收增速大幅放缓，分析师称奢侈品行业寒冬将至

作者：Eric Sprague

来源：Tipranks

作者系华尔街知名投资人、资深分析师。

此前，我曾给予LVMH的股票“买入”评级，并认为该公司在极具吸引力的奢侈品消费领域将长期表现优异。尽管我仍然认为LVMH是有吸引力的投资，但我认为，该公司进入2024年初的短期前景比预期的要困难得多，这主要是由于全球对奢侈品的总体需求开始恶化。不过，话虽如此，LVMH的表现仍应好于一些缺乏产品多样化的同行。

鉴于市场普遍下调LVMH到2025年的每股收益，我也调整了我对该公司的目标价和评级。现在，我给予该股每股146美元的目标价，并将LVMH股票的评级下调至“持有”。

投资者需要了解的是，LVMH的股票今年迄今表现落后于大盘，但该股的表现优于该奢侈品消费品领域的大多数同行。自今年年初以来，LVMH的股价仅上涨了约7%，而标准普尔500指数涨幅约为20%，开云集团（Kering）的股价则下跌了近14%。

奢侈品需求放缓

奢侈品需求放缓的第一个迹象已经在2023年第三季度出现。从6月到9月底，LVMH的营收增速大幅放缓，从第二季度的同比17%降至第三季度的同比9%。正如预期的那样该公司主要的增长阻力来自亚洲，这个地区的增长率从34%降至11%。值得注意的是，LVMH的营收表现远低于市场普遍预期，根据Refinitiv的数据，该公司营收与预期差了近7亿美元。

现在，由于该公司强大的经营能力，这家集团的利润增长很可能与收入增长放缓的速度相似，甚至更快。

考虑到第三季度的增长放缓，LVMH未能在第四季度假日季描绘出一个重点突出、令人鼓舞的前景，这肯定不利于该股的投资者信心。

更具体地说，在奢侈品需求下降的背景下，我个人的预测是，到2024年，奢侈品总销量将同比增长5%左右，这比大型银行第三季度发布的预期低1%-2%左右。我的谨慎预测基于这样一种担忧，即宏观经济挑战可能会极大地限制奢侈品需求的增长，2024年与2023年的销量可能持平。与此同时，我非常怀疑LVMH是否有能力利用定价作为实现增长的手段。

此外，我还对消费感到担忧。PMI和消费者信心等指标表明，欧洲和美国都可能在2024年初出现衰退，这肯定会对全球奢侈品需求造成明显的不利影响。

下调目标价

与分析师普遍下调LVMH股票到2025年的每股收益一致，我也调整了我对该股的看法。

我现在预计LVMH在2024年的每股收益可能会在7.5美元至7.8美元之间，此前为8.6美元。同样，我也将该公司2025年的每股收益预期下调至8.1美元，此前为8.95美元。

在每股收益被下调的背景下，我现在计算出LVMH的目标价为146.43美元。

结论

鉴于LVMH集团的长期增长前景，我此前给了该公司股票评“买入”级，但现在我对该股的看法变得悲观，并将其评级下调至“持有”，因为近期该公司的前景变得比之前预期的更具挑战性。

具体来说，全球奢侈品消费量的下降，尤其是在亚洲地区，这引发了人们的担忧，而该公司在全球范围内的定价增长正在放缓。LVMH到2025年每股收益的普遍遭到下调反映了这一点。

此外，LVMH第三季度的业绩也显示出增长放缓的迹象，鉴于2024年和2025年的增长预期，我给予该股146美元的目标价也低于我之前给出的191美元/股。