拼多多的估值一度超过阿里，分析师称Temu发展迅猛推动

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

在阿里巴巴和京东两大巨头占据主导地位多年后，中国电子商务领域突然出现了一个新的领袖。

近期，拼多多的估值一度超过了阿里巴巴，在激烈的竞争格局中成为市场上新的宠儿。截至近日收盘，拼多多的市值一度达到1860亿美元，略高于阿里巴巴的1850亿美元，远远超过京东的420亿美元。这一分水岭时刻为拼多多多年来的出色表现画上了叹号。拼多多在中国是一个广为人知购物平台。

三季度业绩强劲

这家仅成立8年的新贵此前刚刚，发布了强劲的第三季度业绩，其中该公司收入增长超过90%，利润增长45%。

拼多多的迅速崛起得益于其对性价比的高度关注，以及一种创新的团购模式，这种模式引起了对价格敏感的消费者的共鸣，尤其是低线城市。尽管拼多多的成功背后有多重因素，但其火热的国际扩张是该股最近一次飙升背后的主要推动力。这与其他中国公司在海外取得成功的过程形成了更为强烈的对比。此前，许多中国公司的国际扩张之路基本上一直步履蹒跚，而拼多多并非这样。

第三季度，拼多多的收入总计人民币688亿元（合97亿美元），约为阿里巴巴2248亿元收入的三分之一。但是，拼多多的数据同比增长率可观，达到94%。

财报发布当天，拼多多股价大涨17%，此后一直保持涨势，市值一度超过阿里巴巴。这一涨幅使得拼多多的市销率达到7.48。根据雅虎财经（Yahoo Finance）的数据，在市盈率方面，拼多多的市盈率为32倍。

国际扩张的成功

投资者的乐观情绪让拼多多的估值一路飙升，这可能与该公司国际业务Temu的成功有关。据手机应用追踪机构Sensor Tower的数据，自去年9月推出以来，Temu迅速扩张，仅在美国就获得了超过5200万的月活跃用户。该公司的服务目前扩展到全球48个国家。

虽然拼多多在最新的财报中没有提供Temu的具体财务数据和细节，但高盛估计，该平台在该公司最近一个季度的收入中占比约为28%。这与其他很多中国公司在国际上的成功与之形成了鲜明对比，此前有不少中国公司较早进军海外，但在他们的整体业务中，海外业务所占的比例仍然相对较小。

拼多多在海外的成功直接借鉴了该公司针对价格敏感客户的中国国内策略。在当前全球购物者与高物价和通胀作斗争的环境下，这种策略引起了强烈共鸣。当然，每个国家的每个人都喜欢物美价廉的商品。

Temu为消费者提供各种极低价格的产品，比如4美元的耳机，15美元的帽衫。这些货物从中国运出，利用了拼多多建立起来的广泛商业网络。该公司对这个网络的严格控制，帮助它、拼多多将价格降至最低，使其相对于其他公司来说更具有优势。

很多电商公司的运营更像是一个市场，为商户提供支持，但基本上让客户经营自己的店铺。相比之下，拼多多在与供应商的直接关系上投入了大量资金，从而在采购、定价和库存方面拥有更多控制权。

拼多多似乎在海外使用的策略与推动其早期在中国增长的策略相同——积极利用营销和折扣来推动扩张，优先考虑营收增长而非短期利润。拼多多曾连续多年亏损，直到2021年才实现盈利。

Temu咄咄逼人的营销策略，包括在超级碗（Super Bowl）广告等知名媒体上投入巨资，意味着拼多多的国际业务很可能仍无利可图，并拖累了该公司的整体利润率。然而，凭借在中国强劲且盈利的业务，拼多多有能力为其国际扩张提供补贴。

这并不意味着拼多多在国际扩张中不会面临一些挑战。随着该平台在美国越来越受欢迎，拼多多已经吸引了不必要的审查。今年4月，美国相关机构提出了对Temu这样的中国平台在贸易和知识产权保护等多方面的担忧。

在快时尚电商领域，拼多多还面临着来自中国的竞争对手Shein等公司的日益激烈的竞争。Shein同样专注于超低成本产品，并在美国市场获得了早期的发展。

过去一年，这两家公司曾因言论和行为等多个问题相互起诉。他们在去年10月解决了诉讼，但这些纠纷仍显示出拼多多在寻求向海外市场扩张时所面临的竞争压力。

最近，就连亚马逊（Amazon）似乎也加入了这场竞争。亚马逊为销售价格低于20美元的服装的商家提供了异乎寻常的低费率——此举似乎直接针对Shein和Temu。

最终，拼多多的持续成功将取决于其在国际上的业务增长如何。这使该公司明显领先其他试图在国际上扩张的中国企业，但这并不能保证拼多多就会成功，因为拼多多在全球舞台上不仅面临来自其他市场老牌公司的激烈竞争，还面临来自中国竞争对手的竞争。