【ESG报告解读】绿色钢铁是怎样炼成的？

^{作 者 | Han}

^{正文共计4247字，预计阅读时长12分钟}

 

南钢股份ESG披露详尽，数据连贯可比性较好，易主中信后前景可期吗？

 

【编者按】ESG报告一向被认为是投资领域新话题，但是很多投资者其实都读不懂。目前，多达30%以上的上市公司会定期发布ESG年报，截至2022年底中国A股上市一共有1700多家发布了ESG报告，不排除一些上市企业把发布ESG报告当做例行公事。到底问题出在哪？谁都不清楚。尤其有一家钢铁企业也出了ESG报告而且做的还不错，引发专业人士的好评，这到底是为什么？

 

1901年，在JP摩根收购自己钢铁集团的协议签字之后，卡耐基迅速准备了两份协议。

 

一份协议是他将当时收购收入的1/5拿出来，为钢铁厂的工人新建了图书馆，并搭建了养老基金。另一份协议则是他设立家族基金委员会，并承诺将自己的资产大部分捐赠于慈善事业的声明。

 

即便如此，卡耐基在逝世之前接受媒体采访时依然表示，自己人生最后10年，一直活在悔恨当中。

 

原因就在于，他创立钢铁集团，一直罔顾环境、资源和工人的权利，一直信奉资本至上的原则，最终酿成了1889年的约翰斯顿洪水灾难。

 

那场灾难，使得卡耐基钢铁集团1/3的员工及家属死亡。也成为卡耐基人生历史上最黑暗的一页。

 

他不得不用人生余下的时光，不停的为此赎罪，甚至将大部分的家产都裸捐了出去。只求获得心灵上的宁静。

 

在去世前，他曾委托美国《纽约时报》帮忙整理自己一生的日记，以便可以整理出版。在《纽约时报》后续披露的部分手稿中，卡耐基于晚年明确表示，作为企业家，不能只看重利润和收入，环境、资源和员工利益都应该是企业长久发展的关键。

 

无独有偶，在当下世界经济进入一个飞速扩张的时期，但很多已经成长起来的企业家，也跟卡耐基一样，对企业应该承担的社会和发展责任有着清晰的认知。

 

在他们看来，资本、利润和社会发展，一定有一个动态平衡的指标与体系。只要企业想方设法遵循这套指标和体系，长期可持续就成为企业发展的底层标签。

 

这也就是ESG报告与评估，被企业家越来越关注的原因。

 

有意思的是，与卡耐基从钢铁业起家类似，中国也有一家老牌钢铁企业，却走出了另外一条完全与社会和环境相协调的发展路径。而这家企业因此出具的ESG报告，得到了行业和专家的一致认可。

 

这家企业是南钢股份。

 

而更多媒体关心的话题却是，一个本来是重度污染的行业，如何造出绿色低碳的钢铁？

 

 

1   

高能耗企业转型进行时

 

 

企业的ESG（环境保护、社会责任和公司治理）表现，正在成为投资市场衡量预判企业发展前景的关键指标。制造业的“绿色转型”、服务业的“绿色金融”等议题，正在受到越来越多的关注。

 

不过，BT财经数据通作为市场观察者，看到了当下仍存的三个痛点和堵点。

 

其一，对于企业而言，尽管多达30%以上的公司定期发布ESG年报、2022年发布ESG报告的A股公司多达1700家，但这些报告被重视和细致解读的程度，仍有待提升；

 

其二，券商等各类市场机构对企业的研究报告中，少有提及对ESG方面的工作评价，估值模型中也尚待更深层次地融入ESG因素；

 

其三，对于普通大众投资者和老百姓，在堂皇的各类ESG论坛、ESG报告背后，企业做的ESG工作究竟有何价值？将会给经营带来哪些切实的机会和风险？这些问题仍是朦朦胧胧、迷雾亟需吹散。

 

虽然钢铁业并非传统绿色行业，但在近年的绿色风潮中，这个老牌行业的“转绿”积极性在制造业中排名第一。据同花顺iFind统计，按申万行业分类，A股钢铁板块上市公司社会责任报告披露率为70.45%、位于制造业之首，仅次于“银行”和“非银金融”。

 

成立于1958年的老牌钢铁企业——南钢股份，是同花顺ESG评级中，表现最好的钢铁股（截至2023年第三季度）。尤其是在ESG中的E、即环境保护方面，南钢行业排名第一，另外在环保管理、能源消耗、排放处理三方面都有较高排名。

 

从2018年起，南钢就披露了环境管理目标、环境绩效指标数据，参与环境管理体系认证，完善能耗管理体系与制度等。多项数据直观体现了南钢的绿色转型成果。

 

从能源、水资源消耗角度来看，据公司《2022年可持续发展报告》显示，近几年公司耗电总量、取水总量、耗煤总量逐年压降。综合营收的变化来看，BT财经数据通发现南钢的耗水强度压降幅度最快，耗电强度亦有较为明显的压降，但煤炭消耗强度在2022年出现小幅攀升，同花顺数据显示该指标从2021年的0.4696吨/万元小幅反弹至0.4714吨/万元。

 

 

 

从排放处理角度来看，在经历了2018年到2021年的快速减排后，2022年南钢硫氧化物、氮氧化物等废气排放水平维持在较低水平，但继续压降的动能趋缓——硫氧和氮氧化物排放强度当年分别录得0.00017吨/万元和0.00030吨/万元，和2021年相比分别持平和下降0.00001吨/万元。

 

 

 

温室气体的排放密度同样在过去几年快速压降后，于2022年出现微小幅度的反弹，从2021年的2.700攀升至2.702吨二氧化碳当量/万元收入。

 

 

 

 

2

同业比较：何以成为行业“绿光”？

 

 

2022年，南钢斩获多项ESG信披方面的荣誉，包括上交所“信息披露评价A级”、“福布斯中国可持续发展工业企业TOP50”、《证券时报》“中国上市公司ESG百强”等。BT财经数据通观察，南钢股份之所以在绿色转型上获得较高肯定，有两点做得明显好于同业。

 

第一是它在各类耗能、排放方面披露的指标较为完善。

 

虽然诸多公司在ESG报告、企业社会责任报告中均有披露关键指标，但是南钢报告的各项指标披露清晰，且可持续追踪性较强，能够将过去几年公司的绿色转型路径清晰地展现出来。

 

反观另外一些钢铁企业，尤其是小型钢企，也在洋洋洒洒地公布着数十页的企业ESG年报，但是其中没有透露直接（范围1）温室气体排放、能源间接（范围2）温室气体排放等通用的、可以用来同业横向比较的指标。还有企业披露的指标连贯性不佳，一些指标近两年才开始披露，寥寥几个数据点让市场无法直观观测到它们的绿色变迁过程。

 

第二是南钢股份的多个环保指标的表现确实好于同行。以另一家大型钢铁企业首钢股份（ 000959.SZ ）对比，南钢、首钢两家公司2022年温室气体排放强度分别为2.7020吨/万元、3.5956吨/万元，煤炭消耗强度分别为0.4714吨/万元、1.0466吨/万元——可见在上述两项指标上，南钢的表现均略优一些。

 

南钢《可持续发展报告》透露，公司的绿色环保工作做得较为出色，与它的治理架构、策略制定和实操实践均有关系。

 

治理架构上，南钢由董事长担任“绿色低碳领导小组”的组长，负责制定公司低碳工作总体方案，审定决策重要事项，检查下辖机构工作进展，负责人力物力资源的审批与分配。

 

策略制定上，南钢按照源头减碳、过程降碳和末端固碳的总体思路，实施“碳十条”行动纲要和多条技术路线。

 

具体项目的操作，能够描摹出南钢绿色升级的具体模样。例如，南钢实施的“竖炉球团工艺改造项目”，在原料工序淘汰传统工艺、建设现代化带式焙烧机球团生产线，减少了30%的二氧化硫和氮氧化物排放。

 

南钢还建立了4项具体的环境目标，即在污染物排放上，2025年二氧化硫、氮排放、COD排放量和氨氮排放量分别达到0.18、0.5、0.007和0.0001kg/t钢以下。截至2022年，前三项目标均已提前达到。

 

 

3

最新业绩的喜与忧

 

 

追逐优秀的利润和股东回报，也是上市公司的重要责任。南钢股份的最新业绩表现如何？

 

公司财报披露，2023年前三季度，在行业需求弱势运行，但成本端原燃料价格相对强势的背景下，公司实现营收563.65亿元，同比上升7.07%；净利润16.65亿元，同比下降19.83%——出现“增收不增利”的情况。不过国信证券的一份研报点评认为，公司深化降本增效、发挥优势，盈利表现优于行业。

 

单看三季度的业绩，表现出“抬头”的势头。当季南钢营收194.47亿元，环比上涨2.24%；归母净利润6.76亿元，环比上涨10.32%。

 

细分到产品上，南钢的中厚板和特钢有竞争优势，这些产品具有高附加值的亮点。2023年南钢的业绩也在向这些“更赚钱”的细分产品上倾斜，前三季度，特钢产品销量同比增长11.6%、中厚板销量同比增长10.4%，二者均明显高于建筑螺纹销量同比增长0.8%的增速。

 

不过值得注意的是，据财报显示，上述三种产品的价格在2023年第三季度均掉头向下，尤其是高附加值的中厚板和特钢，跌势更为明显。在上游房地产业开发持续萎靡的情况下，钢价需求量和价格的压力或将持续。

 

 

 

新投资方面，南钢在海外布局了年产650万吨的焦炭项目，目前这一新投资正在有序推进。这一项目由260万吨年产能的“印尼金瑞”和390万吨年产能的“印尼金祥”组成，其中前者已经开始贡献业绩，前三季度实现营业收入27.72亿元。但新项目中蕴含两大风险，其一是项目建设进度不及预期，其二是BT财经数据通发现焦炭产品2023年以来价格走势疲软，年中出现深跌。

 

股价来看，南钢2023年走势明显跑赢了沪深300，显示出市场对其业绩和未来的看好。

 

 

 

4

易主中信后前景可期吗？

 

 

2022年以来，南钢还因收购问题多次成为舆论热点。

 

南钢股份的控股股东原为复星集团。从股权关系来看，天眼查数据显示，“复星系”公司曾经间接通过南京南钢钢铁联合有限公司、即“南京钢联”，成为南钢的实控方。

 

2022年10月，复星曾与民企沙钢集团约定将持有的“南京钢联”60%股权转手给后者，但后来“南京钢联”的另一小股东——南钢集团不愿意接受沙钢集团入主，并有意邀请中信介入这一宗交易。

 

这样的商业行为并不存在违法问题。据《界面》文章援引《公司法》和南京钢联公司章程，在同等条件下，虽然南钢集团为小股东，但确实拥有股权优先受让权。

 

2023年4月，南钢集团行使上述优先受让权，接手复星国际的60%“南京钢联”股权。同日，中信旗下“新冶钢”宣布拟出资135.8亿元增资南钢集团，成为后者控股股东。虽然后来民企沙钢诉讼要求继续履约，但经江苏省高院主持，沙钢、复星、南钢三方最终达成调解。

 

12月5日，南钢股份正式公告公司实控人变更为中信集团。

 

南钢为什么“抢手”？中信股份（ 00267.HK ）曾透露南钢产品品种与中信旗下特钢产品可形成互补，进而夯实中信在钢板及棒线材等特定细分市场的竞争优势。

 

回到南钢的业务上来看，近年公司围绕钢铁产业链的上下游继续拓展生态，推出了“一体四元一链”的产业布局，即钢铁为“一体”，新材料、新智造、新能环、新互联为“四元”，产业链延伸为“一链”。上文提到的公司投资海外焦炭项目等，正是这一产业布局的具体落子。

 

但BT财经数据通注意到，2023年中报发布后，有机构下调了南钢的盈利预期。

 

国信证券8月发布的一份报告显示，考虑到钢铁行业需求疲软，下调南钢业绩预测，预计其2023年至2025年收入同比增速为9.6%、7.3%、3.9%，逐年放缓；归母净利润同比增速为8.6%、9.9%、7.1%。2023年三季报发布后，国信证券维持了这一下调后的业绩预测。

 

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