达美乐披萨股价持续下滑，分析师称消费者变化致收入下降

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

达美乐披萨（Domino’s Pizza）的股票继续从过去的高点不断下跌，投资者表示担心该公司的增长势头可能已经达到平台期。尽管主要市场指数大幅反弹，但这家全球最大披萨特许经营商的股价目前仍比2021年12月约550美元的峰值低30%。然而，我认为目前该公司面临的担忧被夸大了，达美乐仍然是一家高质量的公司。因此，我看好该公司的股票。

消费者动态变化导致收入下降

对达美乐披萨增长故事结束的担忧源于该公司最近的收入下滑，这可以归因于消费者动态的变化。近年来，在持续的通胀压力下，消费者已经有策略地调整了他们的饮食偏好，以最大限度地节省每笔交易。这对该公司的增长前景造成了严重的不利影响。

其中的根本原因在于近年来食品原料价格大幅上涨，导致该公司采购成本增加。值得注意的是，达美乐20205家门店中几乎所有（99%）都是特许经营的。这意味着该公司的大部分收入来自达美乐自己的供应链，该供应链负责为所有特许经营店提供必要的原料。

因此，加盟商不得不上调菜单价格，以抵消这些上升的成本。就我个人而言，当我最近点了一个大披萨时，我会感觉我多付了钱。显然，许多消费者都有同样的看法，因为达美乐在涨价方面遇到了阻力。人们在所有的“快餐”连锁店都想要追求物有所值，达美乐也不例外。

然而，有必要认识到，价格大幅上涨并不是达美乐披萨所独有的措施。所有快餐和廉价连锁店都经历了价格上涨。即使是在家做饭也没有带来多少缓解，因为食品的价格也在飙升。因此，尽管对达美乐披萨的需求并没有明显下降，但消费者为了省钱，在选择餐品时确实很小心。

例如，每日折扣披萨越来越成为许多人青睐的选择，这降低了达美乐的平均订单价值。显然，在该公司最近的第三季度业绩中，该公司门店收入下降3.9%，至10.3亿美元。

值得注意的是，这是该公司自2009年金融危机期间收入下降6.5%以来最糟糕的同比业绩。因此，可以理解为什么投资者越来越怀疑达美乐增长的可持续性。该公司似乎无法复制过去10年的两位数增长。

仍然是一家高质量、高利润的公司

虽然达美乐的收入增长面临着明显的下滑，但我对该公司的内在质量充满信心。达美值得投资者更多的关注，尤其是基于该公司强劲、高利润的商业模式。如上所述，该公司99%的餐厅都是特许经营的，这使该公司免受投资者的许多潜在担忧。

首先，虽然该公司在第三季度的供应链收入下降了4.3%，但值得注意的方面在于达美乐在新地点的战略扩张。这一扩张促进了其特许经营网络的扩张。因此，排除外汇影响和退出部分市场，该公司特许经营费用收入经历了5.1%的增长。

这是达美乐真正蓬勃发展的地方，因为这基本上可以转化为100%的净利润率。相比之下，达美乐供应链部门的毛利率极低，徘徊在10%左右。因此，当与特许经营费用收入相结合时，该公司供应链收入的下降就不那么令人担忧了，这可能会对达美乐的利润产生更大的影响。