蔚来三季度业绩正在改善，分析师称交付数量十分亮眼

作者：Andrew Hecht

来源：seekingalpha

作者系大宗商品和期货交易员、分析师，曾就职于Phillip Brothers、花旗集团等。

在过去三个月大幅下跌后，我将对蔚来汽车的评级上调至“买入”。自上个季度以来，该股的表现比标准普尔500指数（S&P 500）表现低35%。此前我下调了该股的评级，因为我预计蔚来汽车将难以提高毛利率，同时也难以在今年年底提高产量。此前我对该股较为谨慎，因为受到宏观背景的影响，蔚来汽车没有显示出改善的迹象。

现在，我建议将该股重新添加到投资者的关注列表中，因为蔚来汽车第三季度的盈利结果和前景使我相信终端需求正在改善，特别是蔚来SUV产品的交付数量十分亮眼。我不认为市场上的电动汽车需求会在一夜之间全面反弹，因此我建议投资者在2024年第一季度汽车市场调整之前保持谨慎。

不过，我认为，需求已经改善到足以让蔚来汽车的表现超出预期，同时该公司下季度的指引已经降低了相关风险。我认为，蔚来汽车的负面因素已经反映在该股股价和下一季度的前景中，现在是投资者探索该股的好时机。

优势

在我看来，为了与特斯拉和中国电动汽车市场上的其他厂商进行竞争，蔚来汽车首席执行官跳上了降价的马车，这对该公司利润率和投资者信心都产生了影响。但我现在认为，蔚来汽车更有可能在两个因素的支持下表现出色。首先，最坏的情况已经反映在该公司股票、前景和预期中，我认为市场对蔚来汽车的预期很低，因此该公司可以轻松超越预期。

其次，我相信蔚来汽车正因其更多样化的车型产品而获得增长动力。本季度，蔚来的交付量大大高于预期，达到55432辆，这主要是由于该公司高端智能电动SUV的销量与高端智能电动轿车的销量相结合产生的作用。

我预计，蔚来的SUV车型会有更大的吸引力，因为蔚来拥有高端电动汽车品牌的竞争优势，同时还拥有多种车型，这使该公司比在中国仅销售几款车型的特斯拉更具有优势。

交付量

由于2024年蔚来的交付前景较好，该公司的规模经济将得到改善。本季度，该公司的汽车利润率从去年同期的16.4%和上一季度的6.2%改善至11%。蔚来汽车在电动汽车市场上仍然是一个较小的参与者，但我认为该公司正在获得客户的关注及对客户的吸引力。

在今年的第48周，电动汽车厂商表现出不同的增长态势，与上一周相比，比亚迪增长16%，特斯拉增长5%，蔚来增长12%。

在我来看，蔚来汽车的交付量应该会在2024年稳步回升，但我认为该公司无法在下个季度轻松维持5.5万辆的交付量。该公司管理层预计，下季度蔚来的收入和交付量将有所下降。具体来看，蔚来的汽车交付量预计在47000至49000辆之间，该公司总收入预计在1607.9万元人民币（22.04亿美元）至1670.1万元人民币（22.89亿美元）之间，同比增长0.1%-4%。因此我让认为，该公司的指引已经去除了相关风险，我对蔚来汽车下季度超额完成业绩的能力更加乐观。

华尔街观点及估值

华尔街分析师们也和我一样看好蔚来汽车这只股票。在关注该股的33位分析师中，22位给予该股买入评级，10位给予持有评级，剩下的分析师给予了卖出评级。该股目前股价为每股7美元，而其8月初的高点为15.46美元。分析师们给予该股的目标价中值为12美元，平均目标价为13美元，这些数字意味着该股的潜在上涨幅度达到70%-74%。

在我看来，蔚来汽车是一只价值股。该股目前的企业价值与营收比率为0.26倍，市值约为126亿美元。

结论

综上所述，我将蔚来汽车评级上调至“买入”。我认为，宏观经济逆风已经反映在蔚来的股票和指引中。我预计该公司下个季度的交付量尽管不会维持在较高水平，但我相信，蔚来有能力超越自己的指引和市场的预期。

蔚来管理层提到下个季度收入和交付量有可能下降，但在我看来，2024年蔚来汽车将有更大的上行空间。我预计当前的电动汽车需求环境将趋于稳定。在2024年，我们或将可以看到蔚来公司交付量的改善，从而推动该公司实现更好的规模经济并支持其利润率不断扩张。