阿里估值极具吸引力，分析师称加大回购力度就能摆脱颓势

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

阿里巴巴集团的股票再次遭受打击。近日，该股一度跌破80美元，其市盈率降至个位数水平。从历史上看，阿里巴巴的股价从未长期保持在80美元以下。因此，该公司的股价很快又回到了值得买入的水平。

在我看来，阿里巴巴的股票正开始呈现出“大空头”Michael Burry所形容的“绝对廉价”特征。

值得关注的是，阿里巴巴的估值使该股具有吸引力。阿里巴巴的一些估值倍数——比如0.15的PEG比率——简直低得惊人。该公司其他指标，比如市盈率也相当低。

这是否构成“绝对的”廉价？我认为如果将该公司的增长因素考虑在内，确实如此。阿里巴巴的一些价值指标无论在相对意义上还是绝对意义上都很低。上个季度，阿里巴巴净利润增长了48%，自由现金流增长了76%。上个季度，该公司整体收入增长14%，国际业务收入增长70%。如果阿里巴巴的国际业务能够保持目前的增长速度，那么这部分业务最终将成为该公司业绩的巨大贡献者。

然而，市场并没有意识到阿里巴巴不断增长的收益和自由现金流。该股今年以来累计下跌了13%，许多市场人士竟然认为还会继续下跌。

尽管如此，我仍有理由认为阿里巴巴目前的股价是一个不错的选择。正如我在文章开头提到的，阿里巴巴在达到目前的股价水平后往往会快速反弹。其次，该公司在回购方面得到了支持。长期以来，人们一直认为中国对股票回购持悲观态度，因为政府更希望企业把钱花在社会事业上。

考虑到股票的估值、该公司的盈利能力以及优先事项，阿里巴巴股价似乎不太可能保持在目前的极低水平。只要加大回购力度，阿里巴巴就能摆脱目前的颓势。基于这些原因，我目前非常看好阿里巴巴的股票。

回购

相对于标的公司，当一只股票的收益和现金流是便宜的，那么这家公司就可以为股东带来比其他情况下更多的价值。一家公司的收益决定了它可以支付多少股息，以及可以进行多大规模的回购。这些收益和现金流的倍数决定了通过股息或回购“返还”给个人股东的比例。以阿里巴巴为例，该公司的资产负债表上有大量现金，并定期产生大量现金流。

截至上个季度末，该公司的市值为310亿美元，其先进负债表上的现金足以回购公司15.2%的市值（不考虑收购对股价上涨的影响）。

其次，每年阿里巴巴都有自由现金流的产生。加上资产负债表上的现金，阿里巴巴在一年内可以回购的股票将达到目前该公司市值的25% 。

当然，阿里巴巴实际上并没有使用所有的现金和自由现金流来回购股票。但该公司正在回购股票，且回购的速度仅为每季度25亿美元左右。

增长

如上所述，阿里巴巴的资产负债表上有足够的现金，每年产生足够的自由现金流，可以显著提高其股票的价值。这是一个令人鼓舞的事实，但这本身并没有多大意义。一家通过了大规模回购授权的公司并不意味着它会花掉授权额度的每一分钱。

因此，投资者还需要看看阿里巴巴的增长前景。

在经历了几个季度的低个位数的增长后，阿里巴巴在最近一个季度恢复了两位数的增长，达到了14%。

阿里巴巴在上个季度恢复了收入增长，盈利的增长甚至更强劲。这看起来不错，但这只是一个季度的业绩。投资者需要了解阿里巴巴的记录能否保持下去。外汇情况在第二季度对阿里巴巴非常有利，但在第三季度则不然。因此，阿里巴巴需要强劲的有机增长。

这家公司能实现这样的增长吗？

宏观经济环境似乎表明，阿里巴巴可以。中国上季度GDP增长情况良好。企业财报也反映出类似的情况。耐克（Nike）上季度在华销售额同比增长5.5%，这表明中国市场对服装的需求强劲，而阿里巴巴在这一领域表现强劲。

最后，阿里巴巴的竞争地位表明，该公司或许能够在未来保持良好的增长。虽然人们对阿里巴巴与京东和拼多多的竞争争论不休，但这两家公司并不是在所有市场上都与阿里巴巴展开正面竞争。京东和拼多多都在中国国内市场与阿里巴巴竞争。而京东在国际市场上并不活跃，拼多多只在少数市场与阿里巴巴竞争。因此，阿里巴巴在全球范围内面临的“面对面”竞争并不过于激烈。

基本上，有几个指标表明阿里巴巴有可能继续增长。该公司确实面临竞争，但不是无止境的竞争，中国经济正在不断复苏。这表明，阿里巴巴的未来比过去更加光明。

风险

尽管阿里巴巴有很多有利因素，但该公司面临一些风险因素。但总的来说，阿里巴巴面临的风险不是该公司的特有风险，而是市场风险，因此该公司股票并非“唯一”有风险的股票。鉴于该公司基本面强劲，股价便宜，因此，在这个动荡的市场中，阿里巴巴和其他任何“便宜得离谱”的价值股一样，都是一个十分有吸引人的投资对象。