【财报深度解读】AI热潮中遭冷遇，寒武纪到底怎么了？

^{作 者 | 碣石}

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AI芯片巨头寒武纪在人工智能热潮中却被资本抛弃了。

 

2023年以来，受ChatGPT热潮推动AI概念股都居高不下，特别是英伟达股价创历史新高，市值突破1.2万亿美元，同赛道的国内AI芯片龙头寒武纪，却遭遇了不同的待遇。

 

最近，AI芯片领域的寒武纪，遭遇了创投股东的集体减持，国投创业基金、古生代创业、南京招银、湖北招银、宁波瀚高投资，这五家寒武纪创投股东，几乎将持有的股票清仓，套现超过40亿元。

 

股价方面，寒武纪6月下旬以来一直跌跌不休。如此背景下，寒武纪在近日突发公告称，公司实际控制人、董事长、总经理陈天石博士出具不减持承诺，与此同时公司也祭出了回购大招，期望可以稳住阵脚。

 

之所以遭遇清仓式减持，似乎因为寒武纪业绩持续亏损，始终无法盈利；以及股价今年实现回暖，因此赶快套现离场。与此同时，寒武纪对于研发投资的减少，以及对于资金的过度依赖，也让不少投资者对其产生质疑。

 

为了解决盈利困难的问题，寒武纪也在进行降本增效，提高自身产品的毛利率；同时，虽然其业绩、股价表现一般，但在科研上依然不容小觑，拥有的专利数量、市场份额，都位列AI芯片行业前列。

 

如今，AI芯片的大发展，让行业中的各家企业，很多都获得了资本青睐；但是，想要在市场中始终保持优势地位，仅有资本的加持似乎不够，在技术上拥有过硬实力，也许才是获得成功的关键。

 

 

创投股东大逃杀

 

 

进入2023年后，AI芯片等产业的火爆，让一波概念股飞上了天，作为一家AI芯片公司，寒武纪也不例外。

 

自从2020年上市以来，寒武纪股价一路走低，但是自从2023年开始，其股价迅速实现增长，A股股价由60元左右，一路涨至260多元的最高点，市值超过千亿元。

 

但是，这种良好的态势，却并没有保持很久，自2023年6月以来，寒武纪股价屡屡下跌，如今股价仅为最高点的一半；同时，寒武纪的创投股东们，行动一致的清仓式减持，也引起了不少人的担忧。

 

2023年9月22日，寒武纪发布公告：宣布创始股东国投创业基金，已减持寒武纪739万股，占其1.85%的股份，套现14.81亿元；此次减持计划完成后，国投创业基金仅持有寒武纪1176股，持股比例为0.0003%，相当于股份清仓。

 

而在8月25日，寒武纪发布公告称：其另一家创始股东，苏州工业园旗下的古生代创业，已将上市前持有的1.49%股份清仓，累计套现10.71亿元，正式退出寒武纪股东行列。

 

2023年6月，南京招银的凌霄股权投资基金，以及湖北招银股权投资企业，也将IPO前持有的寒武纪股份清仓，减持比例分别为0.78%、0.38%，两者分别套现3.88亿元、1.91亿元。

 

其实，早在2023年3月，创投股东针对寒武纪的减持计划，就已完成了第一阶段。

 

三家寒武纪创投股东，国投创业基金、宁波瀚高投资、古生代创业，在2022年底至2023年3月，分别减持了寒武纪1.68%、0.79%、1.07%的股份，分别套现4.66亿元、2.25亿元、3.61亿元。

 

其中，宁波瀚高投资在此轮减持计划中，就完成了对寒武纪的清仓，而股东国投创业基金，与宁波瀚高投资为一致行动人。

 

截至目前，寒武纪的五名创投股东，几乎已全部完成清仓，累计减持套现41.83亿元。

 

为了应对股东减持带来的影响，寒武纪也在采取行动，试图挽回投资者们的信心。

 

9月26日，寒武纪发布公告：宣称其实际控制人陈天石，承诺将不以任何形式，减持寒武纪公司股份，有效期至2024年12月31日。

 

同时，寒武纪还在9月26日宣布：将以集中竞价的方式，对公司股份进行回购，回购股份比例为0.03%，交易金额总计1601万元；而在进入2023年以来，寒武纪已经多次回购公司股票。

 

 

利润、股价跌跌不休

 

 

这五位创投股东，之所以清仓式减持寒武纪，似乎源于两个原因：

 

首先，寒武纪的业绩情况并不乐观，公司自上市以来，始终不能实现盈利。

 

财报显示：2023年上半年，寒武纪实现营收1.14亿元，同比下降33.37%；实现净利润负的5.45亿元，同比上升12.46%。

 

而自从A股上市以来，寒武纪就始终处于亏损中。财报显示：其2020年亏损4.35亿元，2021年亏损8.25亿元，2022年亏损12.57亿元，2023年上半年亏损5.6亿元，上市以来累计亏损31.5亿元。

 

与此同时，在其未上市的2017年至2019年，寒武纪分别亏损3.81亿元、0.41亿元、11.79亿元，上市之前就已亏损超16亿元。

 

在另一边，财报显示：在2020年至2022年，寒武纪分别实现营收4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元，虽然营收规模如今还在增长，但速度已明显放缓。

 

其次，寒武纪A股股价，曾长期处于低位，因此当股价快速上涨时，创投股东为了资金落袋为安，会选择套现离场。

 

自2023年1月开始，寒武纪股价快速上涨，到4月份达到高峰，股价翻了4倍；在这时，国投创业基金、宁波瀚高投资、古生代创业，都在股价上升期间，对寒武纪进行了减持。

 

这之后，寒武纪股价出现短暂下跌后，在2023年6月再次达到高点，但随后股价便开始持续下降。

 

而在股价下降过程中，寒武纪五位创投股东，很可能为了避免股价进一步下降，导致自身权益受损，而选择清仓离场。

 

不论是经营业绩，还是A股股价表现，头顶AI芯片光环的寒武纪，表现似乎都不亮眼；而业绩、股价之所以下降，似乎与其经营策略有关。

 

财报显示：2023年上半年，寒武纪研发人员980人，占公司总人数的77.47%，研发人员薪酬总计3.05亿元；而在上年同期，寒武纪研发人员1207人，占公司总人数的80.04%，研发人员薪酬总计3.73亿元。

 

可以看出，与去年同期相比，寒武纪研发人员减少了227人，研发人员占公司总人数比，下降了2.57个百分点。

 

另一边，在2023年上半年，寒武纪研发投入资金为4.83亿元，相比去年同期的6.29亿元，减少了1.46亿元，同比减少了23.32%。

 

与此同时，财报显示：截至2023年上半年，寒武纪共有在研项目9个，涉及智能处理器架构、云端智能芯片、硬件平台等，累计投资金额46.65亿元。

 

 

 

 

另一边，在2022年，寒武纪为了扩大融资，用于工艺平台芯片项目、智能处理器研发项目，还进行了股票定向增发，累计发行1380万股，募集资金16.72亿元，这部分股票将于今年10月13日解禁。

 

 

被资本抛弃，还能重整旗鼓吗？

 

 

可以看出，业绩、股价持续走低的寒武纪，研发方面虽然减少投入，但是其为了项目进行，依然在募集资金。

 

另一边，不断亏损的寒武纪，研发之外的成本，也在进行收缩。

 

财报显示：2023年上半年，寒武纪营业成本0.33亿元，同比下降56.91%；销售费用0.38亿元，同比上升16.67%；管理费用1.28亿元，同比下降31.6%。

 

在开支缩小的情况下，寒武纪的毛利率，同比得到了提升。财报显示：2023年上半年，寒武纪毛利率为70.88%，与去年同期相比，提升了15.93个百分点。

 

与此同时，在2023年上半年，寒武纪虽然研发费用减少，但其在研发上的投入，占公司营收的421.56%，与去年同期相比，提升了55.22个百分点。

 

这样看来，寒武纪虽然遭遇股东抛弃，但是其自身依旧拥有一定实力，未来股价还有提升的可能。

 

根据天眼查App显示：中科寒武纪科技股份有限公司，注册资本4.17亿元，是一家从事科技推广，和应用服务业为主的企业。主营应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。

 

与此同时，财报显示：2023年上半年，寒武纪新增专利申请54项，获得授权专利146项，新增软件著作权1项。

 

截至2023年6月30日，寒武纪累计申请专利2774项，其中境内专利1789项，境外专利692项，PCT专利293项。公司已获授权专利1011项，其中境内专利718项，境外专利293项。同时，寒武纪目前还拥有软件著作权64项，集成电路图设计6项。

 

有关专利技术等方面的储备，让寒武纪虽然业绩亏损、股价下跌，但依然拥有价值；毕竟，其所在的AI芯片领域，未来发展空间巨大。

 

《AI芯片行业发展前景预测，与投资战略规划分析报告》（以下简称《报告》）显示：在2022年，全球AI芯片市场规模达到360亿美元，中国市场规模约为72.21亿美元。

 

其中，截至2022年年底，中国AI芯片投资领域，共发生了93起投资案例，总金额达到215.15亿元。如今，中国AI芯片公司注册数量增长迅速，从2017年的1110家公司，上升至2021年的13492家，年均复合增长率为86.7%。

 

同时，《报告》还显示：在2023年AI芯片领域中，市场排名前五位的企业，分别是华为海思、寒武纪、百度、中科院计算机所、深鉴科技。

 

其中，华为海思的市场份额为24.8%，寒武纪市场份额为14.3%，百度、中科院计算机所、深鉴科技，市场份额分别为13.5%、12.8%、10.6%。

 

可以看出，在如今的中国AI芯片市场，寒武纪位列行业第二，仅次于老大华为海思，未来随着产业的壮大，寒武纪也许有很大前景。

 

但是，对于AI芯片领域来说，技术上的一次突破，就可能换来市场份额的逆转，而资金相对紧张，手里弹药不多的寒武纪，想要在市场上保二望一，还要把手里的牌打好才行。

 

 

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