蔚来汽车被指像特斯拉，分析师认为这个比喻是贬义词

作者：Bohdan Kucheriavyi

来源：seekingalpha

作者系金融分析师、知名财经博主。

蔚来汽车第四季度相对疲弱的业绩表明，在可预见的未来，该公司可能会继续消耗资源，保持不盈利状态。如果蔚来想继续成为中国最受欢迎的电动汽车品牌之一，就需要以牺牲业绩为代价进一步扩张。

更糟糕的是，蔚来汽车第一季度的指引也较为疲软，加上持续的价格战等因素，这些给该公司的股票带来了额外的压力。尽管由于蔚来汽车的股价处于52周以来的低点，一些投资者认为该公司的股票很便宜，但我仍然认为，在当前环境下，不建议投资蔚来汽车的股票。

更多的问题即将出现

早在3月份，蔚来汽车就发布了其第四季度业绩，当季该公司未能达到华尔街预期，因为在此期间未来汽车23.3亿美元的收入低于预期，而其non-GAAP EPADS为- 0.44美元，同样低于预期。尽管蔚来处于持续增长的中国电动汽车市场之中，但我认为蔚来汽车将面临几个重大挑战，这些挑战可能会阻止该股在短期内创造额外的股东价值。

该公司面临的最大问题之一是严重的现金消耗，这在过去已经促使该公司通过稀释现有投资者的股权来筹集额外资金。这可能会继续对公司的财务和业绩产生负面影响。

蔚来汽车最新的财报显示，在2021年底通过增发筹集了额外资金后，该公司的现金储备一直在下降，截至去年12月底为57亿美元，低于2021年12月底的83亿美元。与此同时，该公司的亏损也在不断累积，第四季度蔚来汽车净亏损为8.48亿美元，而上一年同期净亏损为3.43亿美元。虽然该公司决定以牺牲利润为代价实现增长最大化，但可以肯定的是，目前的烧钱水平是不可持续的。

如果再加上中国电动汽车市场目前正在进行的价格战，而且特斯拉有可能继续降价，那么随着利润率持续恶化，蔚来汽车可能很快就会决定以牺牲股东利益为代价再次筹集额外资金。

对蔚来来说更糟糕的是，这场价格战已经延伸到欧洲，考虑到该公司在欧洲没有制造中心，我认为该品牌很难在欧洲大陆成功“起飞”，因为在这一地区传统竞争对手的竞争非常激烈。一些最新的行业报告显示，蔚来汽车3月份在德国的注册数量仅为122辆，2月份仅为13辆。而3月份德国纯电动汽车的注册量为44125辆，插电式混合动力汽车的注册量为84029辆，很明显，蔚来不太可能很快在欧洲电动汽车市场站稳脚跟。如果该公司继续在中国扩张，那么又可能会继续加速烧钱，短期内也无法创造股东价值。

因此，在目前的水平上，该公司的股票很难有大的上涨空间。虽然电动汽车行业还有着巨大的潜力，但谁也不能保证在可预见的未来蔚来汽车能从中受益匪浅。由于利润率为负，没有真正的盈利途径，蔚来第一季度的业绩指引也较为疲软，因此在现在这个阶段，我认为很难找到理由持有该公司的股票。

主要问题仍然存在

如果蔚来汽车最终能够在市场上获得优势，并能够像特斯拉那样占据主导地位创造价值，那么不盈利和烧钱来支持增长并不是一件坏事，但在我看来，蔚来汽车无法做到像特斯拉那样。

该公司公布的第一季度在中国的交付数据相对疲弱，尽管蔚来已经在中国电动汽车市场占据一定地位，而且该公司辅助服务也在不断增长，这有助于吸引新客户。

第一季度，蔚来汽车仅交付了31041辆汽车，同比增长20.5%，因为该公司1月份的交付量同比下降，而其3月份的交付量呈现环比下降。本季度交付量的整体同比增长主要是由于一年前由于受到疫情影响业绩疲软。再加上持续的价格战和不断恶化的利润率，如果蔚来汽车的情况没有迅速改善，我认为即使在目前的水平上持有该股也不合适。

结论

考虑到蔚来汽车目前面临的各种挑战，即使在当前股价接近52周低点的情况下，也很难证明持有该公司股票的合理性。可以肯定的是，由于盈利能力不足，该公司目前的烧钱情况从长期来看是不可持续的，而持续的价格战可能只会让情况变得更糟，蔚来的股东们或将面临又一轮股权稀释。再加上前几个月相对疲软的业绩，以及第一季度的指引，很明显，在当前的这种环境下，蔚来汽车被指像特斯拉，我认为更多的是贬义词，蔚来很可能遇到了和特斯拉一样的困境。