富途控股暴涨近35%，分析师称其用户基数增长十分强劲

作者：Dilantha De Silva

来源：Tipranks

作者系华尔街知名投资人、股票分析师。

自我上次给予富途控股“买入”评级以来，该股已经上涨了近35%，而标准普尔500指数（SP500）则下跌了约1%。现在，回顾富途在第四季度和2022财年的强劲业绩，我重申我的乐观观点：在庞大而快速增长的中国/亚太在线经纪市场以及更广泛的金融科技生态系统（如财富管理）中，富途控股占据着重要的市场份额。

在2022年第四季度以及2022财年之后，我调整了对富途控股到2025年的每股收益预期，我现在计算出该股的目标价为62.01美元。

强劲的2022财年

尽管宏观经济背景具有挑战性（20022年第四季度全球交易量与2021年第四季度相比大幅下降），但富途在2022年12月的季度表现稳健，在营收和收益方面都超过了分析师的预期。在9月至12月底期间，富途营收为2.923亿美元，上年同期为约1.822亿美元（同比增长42.3%），分析师普遍预期为2.6亿美元（超出预期3000万美元）。富途的Non-GAAP净收入为1.3亿美元，同比增长90.2%。

在2022年第四季度，富途的付费客户数量同比增长19.5%，截至2022年12月底达到1486980人（2022年增加约24万付费客户）。尽管如此，用户基数的强劲增长抵消了其他数据的收缩，其中包括较上年同期总交易量下降10.9%、日均交易收入下降8.1%、融资融券及证券借贷下降12.2%。

在2022年全年，富途的收入同比增长约7%，达到9.76亿美元。在盈利能力方面，该公司毛利润同比增长约12%，至8.5亿美元，非公认会计准则净利润同比增长4.2%，至4.014亿美元。

从长远来看——期待更多的增长

与75亿美元的市值相比，富途2022财年略高于4亿美元的净利润使该股市盈率低于20倍。在我看来，考虑到该公司已经在增长，而且很可能继续以两位数复合年增长率增长，这样的市盈率太便宜了，这只股票不容忽视。

作为参考，根据相关数据，到2028年，中国的金融科技生态系统预计将以18%的复合年增长率扩张。富途正在积极抓住中国以外的机会，包括在新加坡、美国、澳大利亚和日本，同时该公司大力投资于研发，以扩大其金融科技服务（财富管理、ECM等）的产品组合。也就是说，富途在技术能力和用户友好性方面具有一定竞争力;因此，我相信富途在这些市场增长机遇中占据了有利位置。

虽然该公司管理层没有给出指引，但我估计，在市场情绪更加有利的背景下，富途将在2023财年增加约20万至22万名新付费客户（同比增长约18%），并将收入提升至约11亿美元（同比增长13%，大致与分析师的预期一致）。

风险

不可否认的是，富途的中短期商业前景仍然受到监管不确定性的影响。

目标价

与整个2022年的低迷环境相比，预计富途的交易量可能会在2023年及以后再次回升，我估计富途2023财年的每股收益可能会扩大到3.3美元至3.6美元之间。此外，我还将该公司2024年和2025年的每股收益预期分别下调至4.2美元和4.8美元。我预计富途最终的增长率为4.5%。

鉴于EPS的调整，我现在计算出富途的目标价为62.01美元，而之前我给出的目标价为41.6美元。

结论

我继续看好富途控股的股票。在我看来，富途的数字优先经纪业务模式——专注于创新和用户体验——使该公司能够在中国和更广泛的亚太地区捕捉到金融科技市场的机会。然而，随着相关风险仍存在不确定性，我的这种看涨观点也被贴上“投机”的标签。

在富途控股第四季度和2022财年业绩公布后，我更新了到2025年对该公司每股收益的预期，并给出目标价62.01美元。