港灯被花旗列为首选之一，分析师称传统公用股并非无弱点

美国联邦储备局（FED）宣布加息0.75厘，幅度为28年以来最大，令市场重燃对美国经济衰退的忧虑，美股一度大跌至逾一年半新低，道琼斯工业平均指数曾失守30,000点大关；港股上星期累挫逾700点，惟本周回升644点，几乎收复上周失地。

 

传统公用股非全无弱点

大市气氛欠佳，投资者现阶段可能会较倾向选择防守性的股份，而传统公用股相信会是首选之一。事实上，公用股业务性质稳定，亦属日常生活必须，故不论经济环境如何，盈利表现或派息都比其他行业有保证。

但当然，公用股也并非全无弱点，正由于业务主要涉及能源供应，加上又是以股息回报作卖点，故在近期全球息口上升以及燃料成本高企下，公用股全面受压，纷纷跌至年内低位，只是相对整体大市今年跌幅仍少而已，但若论近况，却比不上由谷底反弹的科网股。

 

花旗：将港灯列为首选之一

不过，花旗日前发表研究报告，指香港公用事业股相对不受中国经济放缓、疫情物流受阻、上游成本上升等影响，年初至今表现跑赢大市，又表示看好拥有正自由现金流、低负债及利润不断增长的公司。

花旗将公用股港灯（2638.HK）列为首选之一，维持“买入”评级，目标价8.75元；又指中电控股（0002.HK）海外业务表现令人失望，评级维持“中性”，目标价82.5元；至于香港中华煤气（0003.HK）则建议“沽售”，目标8元。

 

中电盈警+大停电 股价全周挫1成

中电股价于6月20日发盈警，预料今年上半年将录得综合亏损。中电股价在翌日急插7%，同日晚上更发生元朗电缆桥大火事件，造成元朗、天水围等地区大范围停电，影响约16万客户。

中电连续两日面临坏消息，令股价之后一跌再跌，22日收市跌2.6%，23日低位更见64.9元，见近两年以来低位。24日股价微升，收报65.2元，整周跌逾1成，今年至今累计跌15%。

 

 

煤炭价格高企影响火电资产表现

中电团早前公布了首季售电量按年上升0.3%至68.4亿度，主要由本港基建及公共服务客户类别的售电量增加4%，以及由临时改建成的小区检测或疫苗接种中心的较高用电需求所带动。

不过，政府于季度后期实施较严格的社交距离限制措施，令商业及制造业客户的用电需求下降，售电量分别跌0.3%和4.1%。住宅客户的用电需求亦因1月天气较为温暖而减少，售电量跌1.8%。

内地方面，中电指零碳能源业务在首季表现稳定；然而煤炭价格高企再次影响火电资产表现。

 

中电料上半年录综合亏损

另外，由于EnergyAustralia的远期合约须按大幅上升的远期燃料价格作市值计算，引致首季出现重大和不利的非现金公平价值变动，根据截至5月底止五个月的未经审计综合管理账目，这些公平价值变动录得相关税后亏损约72亿元，导致集团的综合营运盈利亏损约37亿元。

中电指，现阶段澳洲批发电价的变动对上半年财务表现的影响程度仍不确定，但预期这因素可能对截至6月底的半年综合营运盈利进一步产生重大的不利影响。

当然，作为目前港股中为数有限的一只季息股，中电派息是投资者关注的重点所在，而集团宣派第一期中期股息每股0.63元，按年持平，TTM息率4厘。

 

煤气仍未摆脱弱势 花旗降目标价至8元

另一弱势公用股中华煤气，股价近日亦逐步跌近5月时因宣布取消派红股而创出的8.09元52周低位；不过在股价大幅下跌下，煤气息率回报得以提升。集团去年度全年共派0.35元，跟过去几年一样，现价息率同中电一样有4厘。

煤气去年营业额535.64亿元，按年增长30.88%，股东应占溢利50.17亿元，按年下跌16.48%；集团解释主要是由于年内报废及减值部分内地化工厂生产设施、电讯网络设备，以及为若干已停用之加气站资产等作出拨备合共约15亿元所致。

 

花旗重申煤气“沽售”评级

花旗报告认为，煤气今年的经常性利润增长将不超过5%，另考虑到煤气未来经常性利润增长下降，该行预计不派发红股将成为新常态，预测2022年3.9%的股息率，以公用事业公司来说亦并不吸引，重申“沽售”评级，目标价由10.8元降至8元。

煤气业绩解碼｜近13年来首次取消送红股｜股息率低过中电港灯｜专家荐追、揸攻略

 

港灯业绩表现突出 股息率4厘

至于花旗看好的公用股港灯，其实亦同样弱势，自6月14日起连跌五日，24日更曾跌穿去年9月7.5元的除净前低位，低见7.14元。

不过之下，港灯业绩是较好，去年营业额113.44亿元，按年升9.2%；纯利29.33亿元，按年升7.4%。期内，可供分派收入11.52亿元，按年升28.1%；未计利息、税项、折旧及摊销前溢利为79.54亿元，按年增长11.4%；经营溢利为48.45亿元，升17%。

 

港灯息率达4厘

港灯表示，随着疫情渐趋缓和，香港经济逐渐走出困境，去年度商业客户用电量上升，带动售电量增加2.2%。不过，集团去年将净电费冻结在每度电126.4仙，亦已宣布2022年基本电费维持不变，并提供每度电1仙的特别回扣；然而，因应全球燃料价格大幅上涨，加上天然气用量增加，燃料调整费需要上调。

派息方面，末期派16.09仙，按年不变；连同中期分派15.94仙，全年分派32.03仙，亦按年持平，息率亦是4厘。

 

电能今年跑赢大市

要说股价强势，持有港灯的电能实业（0006.HK）虽然近日亦自高位回调，但年初至今仍保有逾4%的升幅，比其它几只本地公用股好得多。

去年电能全年股东应占溢利61.4亿元，按年升0.13%；期内收入12.76亿港元，按年升0.47%，主要受英镑、澳元升值以及来自香港及非主要运营地区盈利增加所带动。

 

电能息率息率5厘

集团表示，若撇除英国业务在2020年及2021年之非现金递延税项相关支出，以及集团于2020年出售葡萄牙Iberwind业务录得之收益，调整后之股东应占溢利上升10%。集团财务状况保持稳健，2021年来自营运的资金流合共53亿元。

电能息率亦比前面几只股份吸引，末期息维持派2.04元，连同中期息0.78港元，全年派息2.82元，按年增加0.36%，息率5厘。

 

瑞银重申电能“买入”评级

瑞银近日发表报告指，电能去年业绩表现符合该行预期，考虑到对英国通胀率假设升至8%，但被被英镑及欧元较保守汇率预测所抵销，该行将公司今年的盈利预测下调1%，并将明年及2024年的盈利预测上调8%及11%，目标价由55元上调至63元，相当于今年1.5倍市账率，重申其评级为“买入”。

总体而言，在息口上升、能源价格高企，还有就是经济前景未明朗的情况下，传统“两电一煤”的能源类公用股，股价或者仍会受压一段时间，而且息率亦不算吸引。相比之下，一些非能源类公用股，例如电讯、水务等，可能会是较佳的选择。