美团为例解构，分析师解读什么是“超卖区”

作者：聂振邦（ 人称“聂Sir”）

来源：香港财经时报

聂Sir聂振邦为证监会持牌人，毕业于香港理工大学金融服务系，现为华盛证券证券分析师，超过十七年投资及教学经验。

今日继续谈到蔡金资金流向指标（Chaikin Money Flow, CMF）的应用，上回表示当CMF值为 +0.250或以上，应视处于“超买区”，代表买方较卖方正值压倒性优势，不过如此局面难以长期保持，随时迎来卖方的反扑，令股价回落，故此已持股的投资者要有离场的心理准备。

进入“超卖区”进场讯号

反之，当CMF值为 -0.250或以下，就是处于“超卖区”，按上述逻辑，视为可准备进场。然而，值得思考“准备进场”是甚么含意，普遍投资者理解为适合“伺机进场”，而更常见的情况是一见进入“超卖区”，经已视为进场讯号出现，急不及待买入股份。

以美团─W为例解说

以美团─W（3690.HK）为例，于2021年3月11至22日横跨八个交易日，相对CMF值为 -0.208、-0.260、-0.296、-0.280、-0.297、-0.265、-0.256和 -0.237，首五个数值 (3月11至17日) 反复下移，并且自3月12日起CMF值低于 -0.250，进入“超卖区”。

离开“超卖区”才进场是理性操作？

其后于3月17日的 -0.297录得期内低点；尾三个数值（3月18至22日）变为上移，又见3月22日的为 -0.237，离开“超卖区”，难道当时进场不合理吗？有别于上述急不及待买入股份的操作，今次是经过不少于八个交易日的观察，配合见CMF值在上移并离开“超卖区”才进场，可视为理性操作。

三连跌 累跌逾一成

若于2021年3月22日以收市价320.60元进场，会迎来三连跌 (3月23至25日)，于3月25日收报287.40元，较320.60元累跌逾一成 (-10.36%)，并且两个交易日后 (3月29日) 收报280.40元，较320.60元跌幅扩大至12.54%。

不俗的进场位置

而于3月25和29日的CMF值分别是 -0.230和 -0.225，均高见3月22日的 -0.237，又见上移，同时回顾于2021年高位见于2月18日的460.00元，相对320.60元已累跌逾三成，加上以2020年底收报294.60元，即320.60元仅高8.11%，证明是不俗的进场位置。

股价走势有起色

倘若那时坚持守候，会迎来三连升 (2021年3月30日至4月1日)，并于下个交易日 (4月7日) 高见335.00元，较320.60元高4.49%，已见微利，配合当日CMF值为 -0.139，远高于3月29日的 -0.225，倾向得出股价走势有起色的结论。

股价走势不如预期

不过实则335.00元为开市位，即开市位是全日最高，继而股价不断下行，收报318.00元，较320.60元由上述有微利变为又蚀0.81%。当然蚀少于1.00%普遍投资者会不以为然，但应留意自3月22日收市价进场至4月7日历时超过半个月，股价走势依然不如预期发展，证明见CMF值上移并离开“超卖区”，还未能肯定是安全操作。

股价升势无以为继

结果自2021年4月7日起股价升势无以为继，于5月11和14日分别低见240.00至242.20元，历时约一个月较320.60元低25.14%和24.45%。之后才见回升，于6月25至30日连续四个交易日，相对高见333.00、338.00、331.80和329.20元，均高于320.60元，继4月7日后守候超过两个半月，才再度有“解套”机会。

两次“解套”机会

而这四天的CMF值为 +0.135、+0.147、+0.032和 -0.073，于6月25和28日还在中轴之上并上移，自6月29日起走势已逆转，以及在6月30日录得负数。可见由3月23日计起折腾逾三个月，虽是一无所获；但面对2021年恒指表现大部分时间欠佳，仍见两次“解套”机会，经已反映透过CMF指标进场，是有值得参考之处。

如何理解CMF值在“超卖区”部署

至于如何理解CMF值在“超卖区”该如何部署进场，才可望图利，下回再续。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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