资本市场支持 抵御外资券商 国内券商板块老大老二真要合并？

 

两家券商龙头合并的传言再起！

7月2日下午，有媒体报道称，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）和中信建投证券证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）内部均同意了一项合并计划，中信证券母公司中信集团将作为主要买家，向中央汇金投资有限责任公司购买中信建投股权，两家券商合并将打造一家规模820亿美元（约合人民币5794亿元）的投资银行巨擘。

对此，中信证券和中信建投证券深夜双双发布澄清公告，对合并传闻作出回应。

中信证券称，本公司未获悉有关上述传闻的相关信息，本公司也不存在应披露未披露的信息；中信建投则在公告中称，截至目前，公司未曾召开过党委会审议批准上述传闻所称的相关计划，也未得到任何股东有关上述传闻的书面或口头的信息，本公司不存在应披露而未披露的信息。

实际上，今年以来，中信证券和中信建投证券这两家国内头部券商在两个多月前就已经传出合并流言，当时两家券商就已发布了辟谣公告，但这次相比上次传言显得更加明确和具体。

市值近7000亿的"超级龙头"

事实上，这两大国内龙头券商本身渊源极深。

公开资料显示，中信建投证券成立于2005年。当时，老牌券商华夏证券被证监会撤销业务许可，中信证券与建银投资共同出资成立，二者分别出资16.2亿元和10.8亿元，持股比例分别是60%、40%，中信证券为控股大股东。

2008年，证监会提出了券商"一参一控"的监管要求，即一家股东只能参股一家券商、控股一家券商，不可以同时控股两家券商，这一监管红线使得中信证券不断减持中信建投证券股权。目前，根据中信建投2020年一季报，中信证券持有中信建投5.01%的股份。

曾为控股关系，如今同为行业内第一梯队龙头，中信证券和中信建投证券的关系被业内戏称为"父子"变"对手"。

目前，中信证券和中信建投证券股价仍在拉升，总市值分别约为3450亿元以及3518亿元。二者均属于市值最高的两家券商，两大龙头券商若真的实现合并，总市值将达到6968亿人民币，成为遥遥领先的国内券商"超级龙头"。

从两者各自的财务数据表现来看，据其财报显示，2019年，中信证券实现431.4亿元营收，126.48亿元净利润；中信建投实现136.93亿元营收，55.3亿元净利，两者总计实现568.33亿元营收，181.78亿元净利。

再来看资产规模，根据两者2020年第一季度财报，中信证券总资产规模为9223.27亿元，所有者权益合计1811.96亿元，位居行业之首；中信建投证券总资产2870.14亿元，所有者权益为589.27亿元，位居行业第九。

若合并，资产规模将达到超过一万两千亿，净资产为2400亿，将坐实"行业霸主"地位，二者或将重返"父子"关系。

此外，2019年，在债券承销市场，中信证券和中信建投证券在券商中分别排名第一和第二，承销总额为1.86万亿元，在A股股权承销排行榜中分别排名第一和第四，承销总额为4030亿元，较第二名的中金公司高出116%。

为什么要打造券商"超级龙头"？

资本市场已率先"投票"支持了这场"酝酿阶段"的合并。昨日消息传出后，两大券商纷纷大涨，截至收盘，中信建投证券股价涨停，中信证券则大涨超5%。

同时，从近7天北向资金流向来看，中信建投证券与中信证券北向资金净买入分别为5.71亿元、3.94亿元。从近7天十大活跃个股成交来看，中信建投与中信证券位列前十，显然，北上资金早已先知先觉。

"时至今日，金融开放已经将银行、证券、基金、期货和人寿保险等牌照准入完全放开，'外资狼'虎视眈眈，在国内打造超级券商既是市场投资者的普遍期待，也是管理层在金融供给侧改革方面的努力方向，管理层选择在资本实力较大，市场化水平高，业务规模排名靠前的头部券商进行整合试点打造超级券商不是没有可能。"现任九州证券合规总监陈美兴对媒体如是说道。

实际上，中信证券与中信建投证券强强联合，与外资券商对比实力还是差距很大。

据银河国际测算，以2019年数据计算，上述合并实体的资本规模仅为高盛的39%，以及摩根士丹利的42%。

因此，在中国金融市场全面开放的大背景下，通过并购重组方式促进券商做大做强，可以在较短时间内提升券商的综合实力，从而更好地抵御外资券商的冲击。

无论传言为真或是假，国内要产生"超级龙头"券商，具有强烈的现实意义。