重整贪腐下，比亚迪还能靠实力撑起5000亿市值吗？

文丨BT财经 常倩倩

4月16日，比亚迪 $比亚迪(SZ002594)$  官方公布了一季度"反腐典型"案例，一共通报了7起涉及12名员工的相关贪腐行为，其中包括工程师、领班、生产组长等。

贪腐行为包括打麻将开赌场等，性质极其恶劣，比如，领班与供应商打麻将，并存在经济来往；课题组长收受供应商贿赂；保安涉嫌开设赌场，违规接受废料回收商人员的吃请等等。

企业发展的一定阶段都会出现反腐行动，像阿里巴巴、腾讯、字节跳动等互联网大厂每年至少会通报一次，比亚迪反腐也下了重拳。据数据统计，2020年，比亚迪合计查处的员工达数十人。

而且为了保证高管廉洁自律，比亚迪各事业部CEO、COO、各事业部总经理及其他高级管理人员进行了廉洁宣誓，并签署了《公司高级管理层廉洁自律承诺书》。

尽管比亚迪证券事务部相关人士表示，本次查处的违法违纪人员事件并不会对比亚迪生产经营状况产生不良影响，但从实际经营来看，比亚迪的经营效率有待提升，其业绩虽实现增长，但增长并不及预期，导致比亚迪市值蒸发3000亿元。

4月19日，因受华为发布新能源车的影响，投资者无视比亚迪高泡沫，依然跟进，截至收盘，比亚迪上涨6.5%，报收176.05元，市值超过5000亿元。

比亚迪的市值泡沫

比亚迪估值泡沫并非无稽之谈。

从估值的角度来看，比亚迪目前的市盈率为118倍，此前之所以被追捧，一方面是新能源汽车比亚迪汉需求强劲，销量甚好；另一方面，比亚迪的刀片电池在电池领域也很有竞争力，而且比亚迪一直自诩为新能源车的"领导者"。

除却美股的智能汽车新势力蔚来、小鹏等先不说，新能源汽车风生水起，传统汽车也在纷纷加码，但估值都不如比亚迪。

比如，布局新能源汽车全产业链的长城，上游有锂矿开采，中游又有锂电池的研究还有氢能源的布局，下游还有销量挺好的智拉电动车以及正布局智能SUV。而其估值只有60多倍，市盈率几乎只有比亚迪的一半，长安汽车的市盈率也不过只有20多倍。

另外，2020年及一季度比亚迪的业绩表面虽实现高增长，却远不及预期。

具体来看，比亚迪2020年全年实现营收1566亿元，同比增长22.6%；净利润为42.34亿元，同比暴增162.3%。但分季度来看，比亚迪后劲不足。2020年第二季度比亚迪的营收环比增长1310%，而第三、四季度比亚迪营收环比仅分别增长13%、15.85%，且第四季度净利润环比大幅下降53.11%。

与此同时比亚迪也发布了2021年第一季度业绩预告，预计一季度比亚迪实现归母净利润为2-3亿元，同比增长78%-166%。

然而，鉴于2020年一季度受疫情影响，汽车行业普遍低迷，这一业绩并未得到投资者的信服。2020年一季度受疫情影响，比亚迪实现净利润1.13亿元，相比2019年实现7.5亿元的净利润，同比跌幅较大，但2021年一季度2-3亿元的净利润显然还远未恢复到疫情前的水平。

比亚迪新车陷销售困境

除了业绩不及预期，实际上，比亚迪的新车销量也在下滑。

2020年，比亚迪刀片电池异常火爆，带动比亚迪汉上市即热销，但这一上涨态势并未拓展到比亚迪的其他新能源车上数据显示，2020年比亚迪新能源车共计销售16.29万辆，同比下降12.52%。

然而，数据显示2021年比亚迪汉并未延续2020年销量暴涨的态势。2020年1月，比亚迪汉销售1.21万辆，与2020年12月的1.208万辆相比，只增长不到100辆；今年2月比亚迪汉的销量大降，只有5028辆，还不到1月的一半，3月销量虽有所上涨，但仍未回到去年年底的销量水平。

据线下4S店调研显示，目前比亚迪汉基本都是现车，已不如以往，需要排队等候2-3月才能提车。

尽管比亚迪一直以"新能源领导者"自居，新能源汽车连续8年销量稳定且稳居国内第一，但去年新能源汽车由上汽通用五菱凭借全球小型电动车摘得，可见，比亚迪"物美价廉"的标签不保。

目前，比亚迪唐、宋的销量高开低走，对比亚迪新能源车销量的声音也普遍悲观，比亚迪不得不把希望寄托于今年新推出的混合动力车，比亚迪秦plus、比亚迪宋plus等。

值得一提的是，比亚迪在互动平台表示，公司后续车型将逐步使用刀片电池。

随着比亚迪销量的不确定性，巴菲特虽还在持有，但在今年的巴菲特股东大会上，芒格表示，比亚迪这样的股票，估值已经高到让你流鼻血的地步。我最聪明的风险投资朋友，他们都会持有大量的股份，但同时，在这种情况下他们通常会卖出一半。

当潮水褪去，才知道谁在裸泳。站在新能源汽车的风口上，投资者更加要审时度势，避免泡沫被吹破。

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