亚洲最火对冲基金翻船：Squarepoint 10月亏掉16％

一个数字背后的反常

Squarepoint Capital——这家被称为“亚洲最受追捧对冲基金之一”的管理公司，在其运营的亚洲大型基金里留下了一个刺眼的数字：2026年10月，这只基金扣费前亏损16％，扣费后约12％。

这不是普通的一两个月回撤。这是该基金自成立以来的第二次月度两位数亏损，另一次发生在2022年10月。一位知情人士将这一数据泄露给媒体时，措辞非常谨慎：“处于该公司历史最差水平之列。”

消息来自知情人士，不是正式公告。但这种级别的数字，本身就足以让市场侧目。

“最被追捧”的基金，为什么会跌？

要理解这个16％意味着什么，先看这家公司的底色。

Squarepoint Capital由David A。 Lauer于2013年在纽约创立。Lauer此前是Citadel的首席风险官，管理着Citadel旗下数百亿美元的投资组合。他离开后自立门户，带着量化交易的基因进入了宏观与多资产策略领域。Squarepoint的底层逻辑没有太大变化：用系统化的模型捕捉跨市场的定价错配，从股票、债券到大宗商品，寻找统计学上的规律。

这种策略的优势在于它不依赖单一行业的景气度——不管科技股还是消费品，模型只看相对强弱和预期差。但劣势也同样明显：当所有市场同时出现不可预测的大幅波动时，模型可能因为“过度拟合历史规律”而集体犯错。

这次10月的下跌，或许正是这样一个时刻。

2026年下半年，全球金融市场经历了多重冲击叠加：美国中期选举带来的政策不确定性引发科技股重挫（11月初费城半导体指数单日暴跌超12％），英国央行因中东冲突引发的能源价格反弹被迫加息至4％，韩国KOSPI一度跌超8％触发熔断。与此同时，AI基础设施投资的可持续性遭到质疑——亚马逊、Meta、Alphabet三季度自由现金流集体转负，三大巨头累计资本开支逼近万亿美元规模。

在这样一幅图景里，一个横跨多个市场、依赖统计模型的量化基金，面临的不是某个单一资产的崩盘，而是相关性突然上升、波动率全面抬头的系统性混乱。

这就是16％亏损背后最可能的答案。

两次“双位数”，两次不同的时代

如果说第一次双位数亏损发生在2022年10月，那么那一次的背景今天已经相当清晰。

2022年是疫情后全球经济“再平衡”最剧烈的年份之一。美联储开始加息以对抗通胀，俄乌冲突推高能源和粮食价格，供应链中断持续发酵。那一年，全球几乎所有对冲基金的平均回报率为－8．3％，是2008年以来最差的年度表现。Squarepoint旗下的亚洲基金选择了一个错误的方向，最终录得两位数亏损。

而这一次，2026年10月，世界面临的挑战截然不同。通胀压力尚未完全消退，但市场恐慌的核心已经从供给端转向了需求端——科技巨头的巨额资本开支能否换来相应的盈利增长？AI基础设施建设会不会变成一场“烧钱竞赛”？这些问题引发的抛售，与2022年时的供给侧冲击有着本质区别。

有意思的是，两只“双位数亏损月份”都恰好出现在10月。

这并非巧合。10月是全球公募基金季报披露完毕后的“业绩兑现期”，机构投资者会大规模调整季度末未能实现预期的头寸；同时也是北半球冬季来临前的季节性调整窗口。对于高度依赖跨市场统计规律的量化模型而言，这个月份天然面临更高的风格漂移风险。

谁在买单？客户会跑吗？

目前有两个关键细节仍不明朗。

第一，这笔亏损涉及的资金规模。财联社报道中仅用“亚洲大型”形容，但没有给出具体数字。考虑到Squarepoint的管理团队背景以及其在亚洲市场的影响力，其亚洲基金的管理资产大概率在数十亿甚至上百亿美元量级。一旦如此规模的基金出现单月两位数的净值回撤，客户层面的反应将是决定性的。

第二，有没有赎回压力。按照行业标准，对冲基金通常设有锁定期和高水位线（high－water mark），这意味着客户在短期内不能随意撤资，而且只有当基金净值突破之前的高点时，基金经理才能提取绩效费。因此即使当月出现16％的亏损，短期内引发大规模赎回的可能性相对较低。

但如果这是连续两个月的负面表现呢？行业惯例通常是3—6个月的观察窗口。Squarepoint需要在接下来的1—2个季度内证明自己不是运气问题，而是策略本身出现了结构性偏差。

这对亚洲投资者意味着什么

这条消息的意义不止于Squarepoint自身。

首先，它是当前全球市场“高波动常态”的一个缩影。过去两年，无论是2022年的通胀危机、2023年的银行风暴，还是2025—2026年的AI估值回调，金融市场几乎每年都在制造新的黑天鹅事件。在这样的环境下，连拥有顶级量化团队和风控系统的机构也可能遭遇意外亏损——这说明普通投资者对“专业资产管理”的信任需要重新校准。

其次，它提醒市场参与者关注量化策略的局限性。在过去五年中，全球对冲基金对量化／系统化策略的配置比例持续上升，部分原因是这些策略被认为能够在一定程度上规避人为判断失误。但经验表明，当市场进入从未有过的状态时，历史数据的参考价值会大幅下降。2022年和2026年的两次双位数亏损，本质上都是“模型失灵”的结果。

最后，这也是一个观察信号：在AI基建狂热退潮后，哪些资金会从高风险资产中撤退？如果Squarepoint这类头部机构的客户开始出现净流出，可能会对其他同样采用多资产量化策略的对冲基金形成示范效应——进而加速整个行业的资金重新配置。

接下来看这三个指标

如果你关注这件事的实际影响，以下三个后续数据值得追踪：

1。 下一季度的净值报告。 Squarepoint是否会在Q4及时止跌？如果是短期波动导致的数据异常，通常下一个月就会修复；但如果连续两季低于基准，说明模型层面确实存在问题。

2。 同期其他亚洲量化基金的回报对比。 如果只是Squarepoint单独表现糟糕，那是个别案例；如果多家类似策略基金在同一个月也都出现显著回撤，那就确认了整个量化板块的系统性风险。

3。 客户赎回与新增资金的流向数据。 这一点往往滞后披露，但它才是真正反映市场对Squarepoint信任度的硬指标。如果Q4出现大规模净赎回，那么这家曾经“最受追捧”的基金将面临更大的生存压力。