全球首批！香港放开代币化基金二级市场交易

一只货币基金，也能当股票炒？

10月26日，两只代币化货币市场基金正式在香港持牌虚拟资产交易平台（VATP）开启全天候二级市场交易。

对熟悉传统资管的人而言，这并非什么新鲜概念——货币基金本就是可随时申赎的品种；但对加密货币圈来说，这是一次“破壁”：这两只基金是历史上首批获得香港证监会认可、面向社会公众发售的代币化基金，能够像股票一样在交易平台上随时买卖。

这意味着什么？简单说，曾经只能靠一级市场申购的代币化基金，现在有了明确的退出路径和价格发现机制。

香港证监会在通函中明确列出了配套规则，涵盖交易渠道运作、公平定价、流动性提供以及信息披露四大板块。在此之前，代币化基金只能在一级市场上由管理方按净值处理申购赎回，缺乏真正的流动性支撑。如今打开二级市场通道，整个产品设计逻辑发生质变。

为什么是今天？

答案藏在2026年4月。

当时，香港证监会推出了全新的虚拟资产交易平台监管框架。这个框架的核心设计思路是分层递进——先规范交易平台本身，再允许经过认可的金融产品在上面交易。代币化基金的二级市场交易，就是这个框架落地的第一个“成品案例”。

选择货币基金而非权益类或债券类产品作为突破口，背后的逻辑很清晰：货币基金的底层资产波动小、净值稳定，监管风险可控。如果连货币基金都能跑通合规流程，后续拓展到更复杂的产品自然水到渠成。

两只基金的规模目前尚未公开披露。不过按照行业惯例，这类代币化货币市场基金的最低认购门槛通常在数万港元至数十万港元之间，面向的是对数字资产有一定认知、同时追求稳健收益的中高净值投资者。

“全天候交易”是另一个关键词。传统证券交易所的交易时间受限于工作日和时区，而代币化基金依托区块链技术运行，理论上可以实现近乎24小时的连续交易。当然，实际能否成交取决于市场上是否有对手盘，但这至少从技术上打开了可能性。

谁在受益，谁承压？

这件事直接触动了三类人的利益。

第一类是香港本地持牌VATP。目前有多少家平台已经拿到牌照并具备代币化基金交易条件，监管部门未逐一公布具体名单，但随着产品落地，平台的流量和手续费收入预期都会抬升。谁能抢到第一批产品上线的机会，谁就能积累用户黏性和交易数据。

第二类是传统资产管理公司。将基金份额代币化、挂到加密平台上交易，是一条新的业务增长曲线。对于已经有合规运营能力的资管机构来说，这是一个低成本扩展服务边界的路径——他们不需要重新搭建系统，只需要把已有的基金品种转化为链上代币即可。

第三类是跨境投资者。香港的制度定位一直是连接内地与全球的桥梁。对于海外加密原生投资者来说，以前很难找到合规渠道接触传统金融资产；而现在，通过代币化基金，他们可以用数字资产购买货币基金。这种双向流动在过去几年一直是亚洲加密市场的痛点。

承压的一方也不难判断。依赖信息不对称的传统私募基金分销渠道会感到压力。代币化带来的透明度和便利性，让中间商赚差价的模式越来越难以维持。

当然，这里还有一个隐性问题：流动性会不会成为瓶颈？ 两只产品刚上线，二级市场的深度未必充足。如果买卖盘太薄，持有人想卖的时候可能找不到买家，或者价格偏离净值太远，那“全天候交易”的意义就要大打折扣。这也是监管机构在设计通函时专门强调“流动性提供”的原因。

加密资产的“去魅”时刻

如果把视角拉远看，这件事最深层的意义在于身份转换。

过去几年，提到“代币化”，大多数人的第一反应是 meme 币、空气项目，或者是某条公链上的投机热潮。监管的态度始终是防范风险为主。但现在，一个传统的、受严格监管的货币基金品种，堂堂正正地以代币形态在持牌平台上交易。

这不是某个创业公司的融资新闻，而是一个被证监会背书、有完整规则保障的金融产品。它传递的信号很清楚：加密技术不再只是一个独立的平行世界，而是正在成为传统金融基础设施的一个可选组件。

全球范围内，类似的尝试并不少见。美国、新加坡都有过代币化国债的实验性项目，但这些大多停留在机构间试点阶段，面向的是机构投资者，而非普通大众。香港这一步的关键差异在于“向公众发售”四个字——它不是闭门试验，而是开门迎客。

未来12个月内，随着更多机构的入场和产品线的丰富，我们有望看到代币化债券、ETF甚至房地产基金的相继出现。届时，代币化将不再是新闻标题里的猎奇故事，而变成资管行业日常运转的一部分。

接下来该盯什么？

对于关注这条赛道的投资者和专业人士，建议重点关注以下五个指标：

一、两只基金的二级市场交易量和买卖价差。 如果前几个月的日均交易量不足百万港元级别，说明市场对代币化基金的实际需求低于预期；如果价差长期超过0．1％，则意味着流动性仍然薄弱。

二、新获批产品的数量和类型。 下一批进入二级市场的是什么品种？如果是更复杂的结构化产品，说明监管信心在增强；如果迟迟没有新产品跟进，当前试点可能面临停滞。

三、持牌VATP的数量变化。 每新增一家牌照，竞争格局就会重塑一次。可以留意是否有头部加密交易平台递交申请并成功获批。

四、其他司法管辖区的政策跟进情况。 新加坡金管局、美国SEC是否会在短期内推出类似框架？如果只有香港在推而其他地方观望，这种政策红利窗口期不会太久。

五、代币化基金的资金流入流出趋势。 作为货币市场基金，每日的申购赎回金额是最直接的观测指标。如果资金持续净流入，说明投资者用真金白银在投票。