SpaceX单季营收暴涨146亿：万亿收入目标谁来买单？

上季度，这家以发射火箭起家的私营航天企业赚了146亿美元——净利润44亿。支撑这笔收入的不再是猎鹰号的发射订单，而是其内部被称为“超级智能”（Super Intelligence， SI）的云算力业务线。更令人意外的是，太空探索技术公司（SpaceX）正在与它的竞争对手之一特斯拉探讨合并的可能性。

这不是科幻电影剧本。这是2026年10月20日盘后公布的SpaceX三季度财报。

算力才是王道，火箭反而成了副业

146亿美元里，SI／云算力业务收入达到了76亿美元，占总额的52％，首次超过了长期以来被视为公司收入支柱的星链宽带服务。

这个数字意味着什么？一家靠制造大型火箭卖天上服务的公司，现在最赚钱的业务居然是给别人跑人工智能模型训练。

SpaceX CFO布雷特·约翰逊在财报电话会上给出了一个让在场分析师都沉默的数据：在当前市场价格下，新部署算力的投资回收期“不足一年”。马斯克在问答环节补充称，明年该回收期甚至存在缩短至六个月的概率。

这解释了为什么这家公司愿意花近200亿美元资本开支来建设Colossus II数据中心集群——它不是在烧钱，而是在抢时间窗口。全球AI算力市场的结构性短缺至少在未来24个月内不会消退。

但问题来了：SpaceX真的有能力维持这种高投入吗？四季度前瞻指引显示，公司预计资本支出将在350亿至400亿美元区间攀升，这意味着全年资本开支可能突破500亿美元大关。这个规模已经超过许多中型国家的全年国防预算。

“万亿收入”到底是什么概念

如果只看当前146亿美元的季度营收，SpaceX今年的年度化收入大约在600亿美元左右。距离马斯克提出的“万亿美元年收入目标”，仍有巨大的鸿沟。

关键是，这个“万亿”到底是怎么算出来的？

根据财报电话会的公开记录，马斯克承认他的CFO被他自己的预测“吓到了”。他说的是基于未来带宽“千倍增长”及AI算力长期稀缺的预期，预测2027年底年度经常性收入大概率在5000亿至10000亿美元区间。

请注意三个关键词：“经常性收入”、“5000亿至10000亿区间”、“极端乐观假设下的预测”。

这不是华尔街券商给出的严谨财务指引——实际上SpaceX目前没有季度或年度盈利指引。这是一位拥有绝对控制权的创始人对市场可能性的极限推演。他列出了三个可能的支撑板块：超级智能算力、星链通信服务和航天业务，但没有给出任何细分业务的收入预测。

换句话说，万亿收入更像是某种愿景表述，而非可执行的商业计划。

当然，这并不妨碍市场对此产生强烈反应。过去两年，SpaceX已经在星链星座上投入了数百亿美元用于卫星部署，目前全球消费者订阅数已达1360万户。如果星链真能实现某个阶段的网络容量十倍扩张，配合现有的SI业务，理论上确实存在冲击更高量级的可能。但这只是理论上的可能性，现实中还面临频谱资源审批、地面终端产能限制和国际监管等多重不确定性。

特斯拉和SpaceX：一场精心编排的战略试探

财报中最具爆炸性的一条信息，其实是第二条。

SpaceX董事会和特斯拉董事会已经各自组建由独立董事组成的特别委员会，旨在评估两家公司合并的战略可行性和利益分配机制。

这不是传闻。董事会层面的正式动议标志着此事已进入实质性操作层面，而非单纯的市场猜测。

从战略角度看，两家公司的互补关系确实明显。SpaceX拥有全球领先的人工智能软件平台、自研芯片设计能力、即将全面投入运营的星舰重型运载系统，以及全球最大的低成本通信星座之一——这些都是特斯拉实现自动驾驶规模化、机器人项目落地和未来能源网络布局的关键基础设施。

反过来，特斯拉也能为SpaceX提供强大的消费端产品矩阵和品牌影响力，尤其是对于普通人而言，一辆电动车远比一枚火箭更容易理解和接受。

然而，合并的最大障碍在于法律和程序门槛。任何跨实体的重大并购都需要获得双方全部股东的多数投票支持，目前尚未达成任何实质性条款。

这也意味着，即便双方管理层有意推动，实际推进仍需经历漫长的尽职调查、估值谈判、股东沟通和监管机构审查。整个过程可能跨越一到三年，甚至更长。

更重要的是，无论合并是否最终成功，市场已经在提前计价这一可能性。特斯拉和SpaceX各自的估值逻辑都将因此受到显著影响。

接下来要看什么

对关注这两个公司的投资者和行业观察者来说，以下几个指标值得持续跟踪：

第一，SpaceX的算力业务毛利率趋势。当前SI收入占比已超过50％，但如果单位瓦价格维持在30—50美元的上沿，随着更多竞争者涌入这一赛道，利润率是否会受到挤压？AWS和谷歌云也在大规模扩建AI基础设施，它们的定价策略会直接影响SpaceX的市场份额。

第二，特斯拉和SpaceX合并特别委员会的工作进展。特别委员会通常会在6至12个月内完成初步评估并决定是否继续推进交易。一旦有实质性条款披露，两家公司的市值都可能迎来剧烈波动。

第三，星舰完全复用能力验证的最终结果。SpaceX曾透露计划在年内实现星舰的首次水上软着陆回收，并在年底前完成多次重复使用测试。如果这一步成功，发射成本将大幅下降，整个行业竞争格局将被彻底改写。

第四，CapEx的实际执行情况。当前季度近200亿美元的资本开支是否能如期转化为有效产能？如果大量资金沉淀在建项目中而无法快速变现，则短期现金流压力将成为最大风险点。

总结

SpaceX用一份146亿美元的财报宣告了自己从航天公司向AI基础设施巨头的转型。这条路走得足够激进，也足够疯狂。至于“万亿收入”是否是认真的商业目标——或许不重要。重要的是，这家公司正在用最直接的方式告诉所有人：AI基础设施的时代才刚刚开始，而SpaceX显然不想做旁观者。