【BT财报瞬析】净息差跌至1．4％！大行的钱怎么赚

10月17日，全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会在上海举行。交通银行副行长周万阜在台上抛出了一个数字——“商业银行净息差从2021年初的2．1％回落到2025年的1．4％左右”。

以吸收存款、发放贷款、赚取利差为核心的传统盈利模式，正在走向尽头。

这个数字意味着什么？2021年之前，银行吃的是高息差红利；五年间，LPR累计下调超过100个基点，存款利率也在不断下调，但负债成本的下降幅度始终跟不上资产端收益率的缩水。利息净收入变成了银行的“紧箍咒”。

但矛盾的是，六大行的整体业绩并没有因为息差收窄而变差。2025年全年，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行营业收入全部实现同比增长，归母净利润合计约1．42万亿元。

钱从哪来？答案藏在非息收入里。

靠“卖产品”续命的手续费

打开六大行2025年年报，你会发现一个有趣的现象：除了交通银行，其余五家的利息净收入都在下滑——建设银行减少了171．08亿元，农业银行少了110．98亿元，中国银行下降82．29亿元，工商银行微降0．4％，邮储银行降幅持续收窄为1．57％。

但与此同时，六家大行的手续费及佣金净收入无一例外全部实现了正增长。

农业银行的表现最为突出：手续费及佣金净收入达到880．85亿元，较上年增加125．18亿元，增幅高达16．6％。邮储银行紧随其后，同比增速16．15％，达到293．65亿元。工商银行则以1103．07亿元的规模位居首位，建设为1111．71亿元，中国银行、交通银行分别实现822．37亿元和381．83亿元。

这组数字揭示了一个趋势：银行正在加速从“放贷收息”转向“管资产收费”。所谓财富管理，对银行而言的核心逻辑是——你有多少金融资产在银行体系内沉淀，银行就通过代销基金、保险、理财等产品收取管理费。

但这种模式并非没有隐忧。

2026年初，多家理财产品发行失败，中低风险等级的固收类产品频频遭遇市场冷遇。这说明，当传统非标转标的超额收益难以为继时，客户开始变得挑剔——他们不是不想买理财，而是嫌收益不够。

更深层的压力来自资产端。邮储银行副行长姚红在业绩发布会上直言，个人贷款是其资产质量的主要承压点，个贷不良率高达1．42％。工商银行副行长王景武也承认，普惠和个人贷款方面的管控压力上升是全行业共性。消费贷和经营贷的不良有所抬头，背后是宏观经济周期调整和就业环境变化带来的现金流压力。

银行一方面要靠财富管理业务增收，另一方面又要面对个人贷款质量的持续承压——这就是当前国有大行的两难局面。

“四个一体化”与“五个一体化”

如何在困境中寻找增量？建行和中行的策略几乎如出一辙：把内部打通，做综合化经营。

建行副行长唐朔提出的“四个一体化”——深化公私一体化、商投行一体化、本外币一体化、集团一体化经营——核心逻辑只有一条：让客户在一套房贷之外，还能把工资理财、跨境汇款、企业融资都放在建行体系内完成。

比如“公私一体化”，就是联通对公和对私的资金循环。一家企业的老板在公司账户里有钱，他的个人账户也可以配置建行的财富管理产品；公司的员工可以获得信用卡、消费贷等个人金融服务；建行的投行部门可以对接企业对公融资需求。一张网覆盖B端和C端。

交行副行长周万阜的版本则是“五个一体化”，包括大财富、大资管、大投行一体化，投研、选品、配置、服务一体化，公司一体化，行司一体化，境内外一体化。

两家银行都提到了同一个关键词——AI。

唐朔认为，应加快数智化转型，推动数字技术与财富管理深度融合，重构投研、配置、风控和运营全链条。周万阜则强调打造集团级智能投研配置平台，借助AI辅助研判与产品筛选，提升投研效率。

他们的共识很明确：AI可以降低专业财富管理服务门槛，让更多普通客户享受到过去只有高净值人群才能获得的专属服务。

但这是否意味着银行理财真的能摆脱困境？恐怕没那么简单。

谁在买单，谁来受益？

净息差收窄的本质，其实是金融让利实体经济的结果。LPR的下调是为了降低企业和居民的融资成本，这在宏观层面是合理的政策选择。但从微观角度看，银行的利润空间被压缩了，最终需要有人来填补缺口。

对普通投资者而言，这意味着一件事：银行不再是那个稳赚利差的机构了。它需要从“存款搬家”的传统模式中走出来，变成一个真正的资产配置者。

这对消费者来说是好事还是坏事？短期看，你可能会发现银行存款利率越来越低，理财产品风险等级越来越高——这是因为银行不再能把资金简单地投向高收益的低风险项目了。长期看，如果你能在银行体系内获得更专业的投资建议，那可能是一笔划算的交易。

但对于银行本身来说，考验才刚刚开始。

资产管理能力的建设不是一朝一夕的事。投研团队的专业度、产品筛选的独立性、客户服务的精细化，每一项都需要时间积累。更重要的是，长期以来形成的“拉存款”思维惯性和考核机制，能否真正切换到“AUM为王”的新赛道，这才是最大的悬念。

毕竟，“拉存款”是看得见摸得着的任务，今天揽入1亿存款，明天就能计入业绩。而“管资产”则需要长期的耐心——客户的基金持仓可能今年亏明年赚，银行的管理费也随之波动不定。

接下来该看什么？

要判断财富管理转型是否真的见效，有几个指标值得关注：

一是各家银行的手续费及佣金净收入增速能否维持在与AUM增速相匹配的水平。如果收入增长快于管理规模增长，说明产品结构和定价能力提升；反之则可能只是靠量取胜。

二是个人贷款不良率的趋势变化。目前五大行均在2％以下，邮储银行为0．95％，但如果这个指标持续上升，会挤压银行的盈利空间，间接影响其对财富管理业务的资源投入意愿。

三是AI在财富管理中的实际转化率。不少银行已经上线智能投顾系统，关键在于用户黏性和使用频次——如果只是摆设，投入的科技成本将难以回收。

四是同业竞争的格局变化。随着股份制银行、城商行甚至互联网平台都在争夺财富管理市场份额，国有大行的“牌多、面广”优势能否持续兑现，仍需时间检验。