弘信电子砸近30亿囤芯片：AI算力从卖硬件到卖服务的惊险一跃

深圳交易所公告显示，弘信电子全资子公司北京安联通科技有限公司分别与供应商A、B签署了总计29．83亿元的高性能服务器算力芯片采购合同，其中向供应商A采购21．31亿元，向供应商B采购8．52亿元。与此同时，公司已累计签约算力资源综合服务订单97．44亿元，仅上半年就新增45．84亿元，结算收入达18．13亿元。

这笔采购发生在弘信电子宣布全面推进“Token工厂”战略之后——这一模式正在改变AI算力行业的计价方式。

算力商业模式正在改写

传统的算力租赁模式是“卖资源”：租用机柜或GPU小时数，按时间或设备数量计费。这种模式下，客户关心的只有硬件有多少、能用多久，定价权取决于谁能拿到更多GPU。

“Token工厂”则完全不同。Token是人工智能大模型处理的基本计量单位——用户输入一段文字、图片，或者生成一段内容，系统消耗的是一次计算任务。按Token计费意味着算力服务商不再是把GPU租给客户自己跑，而是直接提供“完成一项AI任务”的服务。

上海证券报援引业内观点称，这种从“卖资源”向“卖服务”的转变，本质上是算力行业竞争焦点的重构。拥有现货高性能算力的服务商，在订单获取和定价方面获得了更强的话语权。

这不是纸上谈兵。高端算力服务频频提价，部分竞争对手因拿不到足够的高性能芯片而面临交付困境。相比之下，弘信电子此次近30亿元的芯片备货，恰好卡在行业供给吃紧的时间窗口。

百亿元订单背后的“先上车”逻辑

先看一组对比数据。弘信电子今年上半年实现营业收入33．76亿元，同比下降3．38％，但归属于上市公司股东的净利润达到1．24亿元，同比增长129．59％。看起来利润不错，但要拆开看：这背后有一笔结构性变化。

算力业务是弘信电子近年来开拓的第二增长曲线。上半年该板块实现营业收入14．65亿元，占总营收约43．4％。其中算力设备销售收入11．26亿元（同比下降6．10％），算力资源综合服务收入3．39亿元（同比增长20．13％）。

设备销售在萎缩，但服务型收入在增长——这正是向TaaS模式转型的信号。设备是一锤子买卖，按Token计费的服务则是持续性的收入流。问题在于，服务模式的利润率是否更高？目前尚无公开的行业对比数据，不同服务商的实际毛利率差异较大。

更值得关注的是订单端的爆发。今年上半年新增算力资源综合服务订单45．84亿元，累计签约近百亿元，已结算18．13亿元。这意味着超过70亿元的新订单还在路上，尚未转化为实际收入和现金流。

东北证券研报认为，公司近百亿元算力订单储备尚未充分释放，随着后续订单逐步结算，现金流与营收有望修复。但这只是分析师的判断，最终能否兑现还取决于几个关键条件：芯片是否能及时到货并上架运转、下游客户是否需要这些算力服务、以及公司的技术团队能否高效调度这些资源。

供应链赌注与同业跟进

这笔近30亿元的采购主体是安联通——弘信电子2024年以2．93亿元收购的全资子公司。根据上海证券报引述的公开资料，安联通成立于2015年，专注为系统集成及数据中心提供核心硬件方案，同时也是英伟达精英级合作伙伴。今年自身实现营收8．59亿元，同比增长9．76％，净利润5103．87万元，同比增长31．01％。

公告中对供应商的身份保持了匿名，仅以“A公司”“B公司”代称。结合安联通的英伟达精英级身份来看，这两家极有可能就是英伟达或其中国区的核心代理商，但也有可能与华为昇腾等其他国产算力路线相关——弘信电子此前已经落地了昇腾超节点算力集群。究竟是谁，目前无法确认。

值得注意的是，这并非弘信电子一家公司在押注Token工厂模式。润建股份、行云科技、超讯科技、南威软件等十余家上市公司今年以来均在探索同一业务方向。当数十家上市公司同时加码时，行业层面的产能扩张和竞争加剧可能成为下一个变量。

转型的代价和不确定性

从FPC柔性电路板制造商跨界做AI算力，对弘信电子来说是一场重资产转型。近30亿元的芯片采购虽然未必全部由当期现金支付——这类大宗交易通常包含分期付款条款——但如此规模的资本开支必然对公司资产负债表产生实质性影响。

更重要的是，TaaS模式下的核心竞争力不在于拥有多少GPU，而在于如何高效地将这些算力转化为客户愿意付费的AI服务。这需要算法优化能力、运维经验和对客户需求的深度理解，而这些恰恰是一个硬件制造企业最陌生的领域。

公司自身的业绩也透露出一个信号：如果算力业务真的如此顺利，为什么传统主业营收仍在下滑，且整体营收没有显著增长？这可能意味着转型期的阵痛比预期更长。

接下来看什么

对于关注这条产业链的投资者，以下几个观察指标值得关注：

第一，芯片到货后的实际上架率和利用率。采购合同签了，但如果芯片在仓库里闲置，就是一堆沉没成本。

第二，97亿元订单中哪些能真正结算成收入。目前已结算18．13亿元，占比不足两成，剩余款项的实现节奏将直接影响公司现金流。

第三，TaaS服务模式下的毛利率趋势。如果按Token计费不能带来显著的利润率提升，那么这场模式转型的商业价值就要重新评估。

第四，其他上市公司的跟进策略。当十多家同行同时在转赛道时，价格战或服务同质化的风险会在何时出现。

第五，原材料供应商的身份信息披露。匿名采购背后到底是哪几家在供货，关系到供应链的稳定性和议价空间。