证监会预警＋央行扩流动性：金融街释放罕见组合信号

同一个会场，两张不同面孔的政策工具箱

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式上，中国金融监管系统罕见地通过两位负责人同时发出了清晰的市场信号：证监会主席吴清聚焦防范输入性风险和加强微观监管，人民银行行长潘功胜则着力扩充流动性工具箱。两者分别阐述的四项举措和五项措施，涵盖了从私募基金监测到跨境资金便利的全链条安排。

这种跨部委在同一场合密集发布具体政策的模式，在近年来的金融论坛活动中并不多见。它传递了一个明确信息——当前阶段，既要守住风险底线，也要为市场预期提供充足的支持工具。

证监会的四项动作：从私募监测到投资者保护的闭环

吴清在讲话中首先对风险形势做出判断。他提到百年变局加速演进、地缘冲突扰动全球风险溢价、利率环境复杂化推动资产再定价，以及AI驱动市场加快变革。在这些宏观判断之后，他明确点出了一个此前较少被公开讨论的风险点——境外挂钩A股个股的杠杆产品。

用他的话来说，要“高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点，持续筑牢资本市场风险防波堤防浪堤”。这意味着，未来可能针对这类跨境结构性产品的监管将进一步收紧，防止外部市场的波动通过杠杆通道直接冲击境内个股。

围绕这一判断，证监会近期推出的四项举措各有侧重：

第一项是筹建基金业运行监测中心。 这个新机构将承担私募基金份额登记和公私募信息收集、风险监测等职责。过去，私募基金行业的透明度一直是监管难点，尤其在海啸式私募债违约潮后，份额登记和风险数据的集中化管理变得更为迫切。运行监测中心的建立，将使监管层能够更实时地掌握整个基金行业的杠杆水平、集中度变化和潜在流动性缺口。

第二项是发布AI安全合规应用意见。 这在业内引起了广泛关注。随着越来越多的券商和基金公司尝试将人工智能应用到风控、投研乃至交易执行环节，数据安全和使用边界亟需明确。该意见的出台将为相关机构划定红线，同时也意味着那些在风投、投研场景下使用AI的企业需要重新评估自身的合规状态。

**第三项和完善违规减持处罚规则直接回应了市场上长期存在的一个痛点。细则化的认定标准和更精准的打击力度，意味着未来违规减持的成本将显著上升。这不是简单的“加大处罚”表态，而是通过细化标准来解决以往执法中认定模糊的问题。

第四项是制定先行赔付指导意见。 这是投资者保护领域的一项重要制度创新。先行赔付允许在上市公司违法违规案件中，由中介机构（通常为核心承销商或保荐机构）先行向投资者赔付损失，再通过追偿程序向责任人追回。指导意见的出台将为实践中已有的零散案例提供统一的规则和流程框架，降低中小投资者维权成本。

央行的五项措施：SLF扩容与非银流动性兜底

同一论坛上，潘功胜宣布了人民银行即将推出的五项政策措施，其中最受关注的是设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具和扩大常备借贷便利适用机构范围。

常备借贷便利（SLF）是中国央行的三大流动性工具之一，长期以来主要面向商业银行体系。如果其适用范围确实扩展到券商等非银机构，这将是一个实质性的政策升级——意味着非银金融机构在面临短期流动性压力时，获得了更为直接的央行救助通道。

结合“应对非银机构大额赎回”的具体功能来看，这一工具的设计初衷很可能是为了在公募基金、私募基金遭遇集中赎回时，为券商等中介服务机构提供临时流动性支持，防止因个别机构的流动性危机引发市场范围的恐慌性抛售。这本质上是一种预防性的流动性兜底安排。

此外，债券市场互联互通、便利境外机构在境内外汇市场开展人民币购售业务这两项措施，直接服务于市场基础设施建设和人民币国际化进程。前者有望进一步打通银行间市场和交易所市场的债券交易壁垒；后者则为境外机构提供了更灵活的外汇管理手段，有利于吸引更多外资参与中国市场。

最后一项金融支持建设北京等国际科技创新中心的指导意见，则体现了货币政策与产业政策协同的方向。

为什么是现在？两个层面的逻辑

从时间窗口看，选择金融街论坛年会这个相对高端但不属于传统“两会”频次的平台进行政策发布，说明监管部门希望以更市场化、专业化的方式传递信号，而非简单依赖行政会议部署。

从内容结构看，证监会侧重于“收”——防范风险、规范秩序；央行侧重于“放”——扩充工具、稳定预期。一个管住下行风险，一个托底上行流动性，形成了典型的对冲式政策组合。这种“一收一放”的搭配在当前全球经济不确定性和国内转型期叠加的背景下尤为合理。

需要注意的是，潘功胜讲话中的多项措施均为“即将推动出台的系列政策措施”，具体的实施时间表、机构名单和额度安排尚未披露。这些细节将在后续配套文件中逐步明确。对于市场参与者而言，当前的重点不是猜测某个具体数字，而是理解政策框架所指向的方向。

接下来关注什么

第一，SLF扩容和非银流动性支持工具的具体落地方案，包括覆盖机构类型、触发条件和操作机制。这将决定非银机构面临的流动性约束是否出现实质性放松。

第二，基金业运行监测中心启动运行的时间节点。该中心的效率将直接影响私募基金行业的监管透明度和风险处置能力。

第三，AI安全合规意见中对证券期货业应用的具体边界设定，以及违规企业的整改期限安排。这可能涉及大量机构的业务流程调整。

第四，先行赔付指导意见中与现行《证券法》及司法解释的衔接关系，特别是中介机构先行赔付后的追偿权如何落实。

一句话总结：今天的政策组合不是“放水”也不是“收紧”的单边行动，而是在不确定性加剧的环境下，同时给市场装上刹车和引擎的系统性安排。