科创板双雄净利狂飙：AI算力重塑光通信隐秘产业链

10月12日晚间，随着一批科创板上市公司密集发布三季报业绩预告，整个资本市场的目光再次被这两家名字并不显赫却身处赛道核心的公司所吸引。

以“科创板”命名的联讯仪器，与主营光芯片的源杰科技同日发布重磅业绩快报。数据显示，联讯仪器预计2026年前三季度归母净利润达19亿元至21亿元，同比增长高达1866％至2073％；而源杰科技的第三季度单季净利润更达到4．03亿元至4．53亿元，同比暴增近600％。

这两份成绩单的背后，折射出人工智能基础设施建设正在发生一场深刻的产业变迁——当算力之争从单一的GPU芯片领域向外溢出，一个规模更为庞大、链条更为错综复杂的光通信产业链，正迎来它历史上的高光时刻。

千亿测试“守门员”：十倍级增长的底气从何而来

在A股市场，一家非消费类制造企业能够在单个季度创造出十余亿元的净利润，本身就是极为罕见的现象。按联讯仪器披露的区间中位数计算，其前三季度净利约20亿元，而仅第三季度就创造了近14亿元。

这组惊人的环比跃升，并非空中楼阁。联讯仪器的公告明确指出，受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求的持续提升，数据中心建设进入加速期。高速光模块厂商为了满足终端大模型训练的需要，正疯狂扩产；而这些新上线的光模块，必须经过一道关键工序——精密光学测试。

在过去很长一段时期内，光通信领域的测试设备市场被视为一个不起眼的细分赛道。但随着数据中心传输速率从几百Gbps向1．6T甚至更高演进，传统的封测方案已无法应对高频信号下的微弱衰减与串扰问题。高端测试仪器的研发门槛极高，且长期以来被泰克、安立等海外巨头垄断，占据了极大的利润份额。

然而，供应链安全的考量叠加高昂的设备采购成本，促使国内头部光模块企业开始大规模尝试国产设备的导入。联讯仪器作为国内光电子器件测试领域的先行者，恰好在这一窗口期内积累了充足的订单储备，并在2026年的产能兑现期中迎来了集中收获。这种由技术迭代带来的“供需错配”，成为了支撑其暴利增长的最坚实底牌。

更为难得的是，联讯仪器的产品线覆盖了从元器件到模组再到系统的全场景测试需求。这意味着它不仅仅是一个单点突破的供应商，而是逐渐成长为能够深度绑定下游大客户、提供整体解决方案的核心伙伴。这种客户粘性的建立，为其在未来两三年内持续获取稳定订单构筑了坚实的护城河。

缺芯之痛与激光红利：谁是这场狂欢的最大赢家

如果说联讯仪器是光模块生产线上不可或缺的“质检员”，那么源杰科技则处于更上游的核心材料端——它为光模块提供发光的心脏：CW泵浦激光器与EML芯片。

根据源杰科技披露的数据，其2026年第三季度单季营业收入预计高达6．5亿元至7亿元，这一体量对于一个专注于光芯片设计的公司而言已相当可观。在毛利率维持高位的同时，期间费用占比的下降进一步放大了其盈利弹性。

目前，全球各大云厂商对于新一代AI服务器的部署正在提速。在800G乃至即将到来的1．6T光模块架构中，磷化铟（InP）衬底的消耗量成倍增加。有行业研究机构预测，受限于工艺良率和代工产能，全球范围内高品质InP激光器的紧缺局面可能一直延续到2027年年中。

在这种极度稀缺的背景下，拥有自主研发能力并能稳定供货的企业拿到了前所未有的溢价权。源杰科技正是凭借其在CW激光器上的量产优势，吃下了这波由AI算力直接催化的“紧平衡”红利。此外，值得注意的是，该公司在上半年录得的逾9000万元投资收益（主要来自一级市场股权退出），也为当期报表增添了一层色彩。这意味着在主业之外，其对外投资眼光也逐渐显现出了财务层面的反哺效应。

截至10月12日收盘，源杰科技股价报于1122元附近，对应总市值逼近1400亿元。加上市值接近1940亿元的联讯仪器，两者均稳稳跻身A股最高价股的行列，仅次于贵州茅台。这种估值水平的对标，充分反映了二级市场对于光通信赛道未来两三年高景气度的强烈信心。

超级周期的暗面：高基数之下的冷静思考

当然，当我们在惊叹于1800％、600％这些动辄三位数的增长率时，也需要保持一份冷静。

极端增长的背后往往隐藏着较低的比较基数。由于前一年度受疫情等因素影响，相关企业当时的收入规模相对较小，因此一旦行业复苏或需求井喷，同比数据的放大效应就会极其显著。同时，任何一条被资本追捧的新兴产业链都逃不过周期律。随着各厂商产能的陆续开出以及潜在的竞争者涌入，光通信设备及元器件的价格体系终将面临考验。

在这场由AI驱动的财富分配游戏中，除了上述两家巨头，同为科创板的奥来德（预计前三季净利增超4倍）也交出了不错的答卷。它们共同勾勒出了一幅清晰的图景：只要全球互联网巨头的资本开支不缩减，这条围绕数据传输与交换构建起来的隐秘产业链，依然会有源源不断的真金白银流入。

投资者需要关注的下一个问题，或许不再是“今年赚了多少”，而是“在下一轮技术洗牌中，谁还能守住这份利润”。毕竟，在摩尔定律逐渐逼近物理极限的今天，唯有掌握真正不可替代核心技术的企业，才能笑到最后。