数千万元融资背后的野心：液态金属电池凭什么拿下西安国资

9月23日，恒辉科源（西安）新能源技术有限公司宣布完成数千万元天使＋轮融资。投资方阵容耐人寻味：长期跟投的私募机构LongRiver江远投资再次出手，叠加西安财金旗下创新投资基金和西安航空城产业基金——两家地方国资首次联手进入这家成立不到三年的公司。

这是恒辉科源的第三轮融资。种子轮由银杏长青（西安）私募基金领投，天使轮LongRiver江远投资独家投入数千万元，如今地方国资进场扩围。三轮资金串起的，是一家西交大系创业团队的产业化路径。

“不做锂电，做别人不做的”

恒辉科源的核心技术是液态金属电池。创始人兼首席科学家宁晓辉，西安交通大学教授，其团队长期从事新型电力储能材料及器件研究。CEO廖陈正为宁晓辉的学生。

这家公司选择了储能赛道里一个相对冷门的切入点：4到12小时的长时储能。

这个定位刻意避开了磷酸铁锂电池的腹地。目前电动车领域的能量型储能已被锂电池统治，循环寿命、能量密度、成本曲线都已高度优化，新玩家没有优势。但长时储能——也就是持续放电数小时甚至更久的场景——对安全性的要求远超动力电池，而锂电池在高倍率长时间充放下的热失控风险始终是一个悬而未决的问题。

液态金属电池的原理不同于传统锂离子电池，电解质和工作介质在常温下呈液态，从根本上规避了枝晶生长带来的短路风险。这意味着在长时间储能场景下，它的天然安全属性成为核心竞争力。

问题在于，这项技术的能量密度是否够用？循环寿命能否达到商业化的门槛？工业化放大后的单位成本是否会失控？这些才是决定它能不能走出实验室的关键。

尤其值得关注的是，长时储能的经济性评估标准与动力电池完全不同。锂电池的优势在于高效和快速响应，而长时储能更看重全生命周期的度电成本和安全性。如果液态金属电池能以更高的初始成本换取显著延长的使用寿命和更低的事故风险，那么在某些特定应用场景中，它反而可能比锂电池更具吸引力。但这种优势需要在实际运行数据中才能得到验证。

三路人马，一套打法

把三家投资方拆开看，各自有不同的算盘。

银杏长青是最早的试探者。这家西安本地私募在市场还看不到液态金属电池的轮廓时就下了注，承担的是“从0到1”的风险。

LongRiver江远投资是判断者。它在天使轮独家中数千万元后，又在天使＋轮继续跟投。跟投行为传递了一个信号：这一轮投资人认为第一阶段的验证基本过关了。

西安财金和西安航空城产业基金是接棒者。前者由西安市财政局全额出资设立，注册资本300亿元，AAA信用评级，聚焦战略性新兴产业；后者依托阎良区航空基地资源，重点投向新材料和先进制造。两家国资联投，释放的不仅仅是钱，更是区域产业发展的政治背书和场景导入能力。

这种“早期资本探路→市场化VC判断→产业资本接棒”的三步走模式，正在陕西新能源领域成为一种新的招商引资范式。过去几年，各地政府倾向于去成熟的锂电池集群招商，带来立竿见影的GDP和税收。但随着新能源产能进入过剩周期，单纯“找项目”越来越难，转而“孵化本土原创技术”成了另一条路。

这条路的优势是成本低——用科研经费和产业引导基金培育出来的技术，初始估值远低于外部收购。劣势是时间不确定：一项实验室成果走到批量交付，少则五六年，多则十年以上，其间任何环节断裂都可能导致前功尽弃。地方政府需要平衡短期政绩压力和技术孵化的长期回报，这对投资决策能力提出了更高要求。

工业化放大的坎儿

恒辉科源的进度说快不快、说慢也不算太慢。公司2023年成立，2024年建成自动化中试产线，仅用5个月时间。目前已完成一代、二代电芯迭代，形成了电芯→PACK→BMS→储能系统的完整产品链。

但“做了出来”和“能稳定批量交付给客户”是两回事。

本轮融资明确表示，资金重点投向新一代电芯的批量制造、标准化储能系统开发和示范项目交付。换句话说，公司正处于从中试走向量产的关键节点。

值得注意的是，截至目前，恒辉科源尚未披露任何营收、订单金额或装机规模数据。一家成立三年多的公司没有任何公开的经营数据，这在融资市场中并不罕见——早期硬科技公司的核心资产是专利和技术，财务报表往往还是空白。但这也意味着投资人判断的逻辑完全建立在技术可行性而非商业验证上。

政策层面提供了窗口期。国家能源局数据显示，截至2025年底，4小时及以上储能的装机占比已达27．6％，较2024年提升了约12个百分点。《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确到2027年全国新型储能装机1．8亿千瓦以上并丰富技术路线。西安市也提出到2030年建设46座储能电站（总装机1000MW）。这些都是潜在的应用场景。

但对于液态金属电池来说，真正的考验不在纸上规划，而在实际运行数据：连续充放几千次后容量衰减多少？单度电存储成本能否降到与传统方案接近的水平？示范项目的反馈能否说服更多用户买单？这些问题不是融资能解决的，需要真金白银的市场验证。

三条线索值得跟进

其一，恒辉科源新一代电芯的量产时间表及首批示范项目的落地情况。这是检验技术可行性而非实验室性能的关键一步。

其二，西安财金和航空城产业基金联合投资后，是否会为恒辉科源导入更多的本地应用场景。地方产业资本的核心价值不仅是资金，更是政策和场景资源。

其三，全国范围内液态金属电池赛道的竞争格局。中科院大连化物所、Ambri等机构和企业都在布局同类技术，谁能在工业化放大阶段跑在前面，将决定谁能最先拿到订单。