【BT财报瞬析】贷款中介解散客户群背后：三套新政如何终结助贷旧时代

过去在朋友圈喊着“秒批”“利率低至”的贷款中介们最近正集体安静下来。有人解散了成百上千人的客户群，有人只留“三天可见”的灰暗背景。从抖音到小红书这些曾经挤满黑话广告的信息流阵地，突然变得干净沉默。

变天不在传闻里，在财报中。

截至2026年第三季度末，7家上市助贷平台中唯有一家在增长，其余六家几乎全线收缩。维信金科上半年在中国内地撮合放款同比暴跌85%；小赢科技二季度放款降70.2%；嘉银科技由盈转亏，上半年亏了2.45亿元。

利润跌势比规模更惨烈。奇富科技上半年归母净利润12.89亿元，同比大降63.52%。小赢和维信的利润分别暴跌91.39%和94.44%——一年前赚到的钱现在只剩零头。这并非周期波动，而是底层商业规则被连根拔起的系统性崩塌。

三道闸：全链路锁死助贷旧模式

真正让助贷中介慌了神的，是9月30日实施的《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。核心条款简单粗暴：除金融机构自身及合作的第三方互联网平台外，任何组织或个人不得开展或变相开展金融产品网络营销。

传统贷款中介从此失去了公开发布广告的法律合法性。江苏圣典律师事务所律师张国佳向第一财经表示：“以中介个人发朋友圈广告为例，若无金融机构正式授权，就属于违反第二条的变相营销。即使获授权，中介也只能作为‘渠道’，不能成为‘发声主体’。那些‘黑户可贷’‘秒批秒放’等诱导性话术已被明令禁止。”

不仅如此，《办法》还切断了灰色链路：多层转委托与“套娃式”导流被叫停，API隐形导流切断，页面跳转必须直连金融机构自营平台。

但这是压轴的最后一道闸门。在它前面还有两道早已运行的红线。

第二道闸是2025年10月1日施行的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，业内简称“助贷新规”。文件表面管银行，实际效果是掐断助贷平台对接资金的通道——银行必须对合作方严格准入，合规不达标直接切断资金。

第三道闸于2026年8月落地，即《个人贷款业务明示综合融资成本规定》。新规要求将本金、计息方式、分期费、担保费、逾期罚息甚至提前还款违约金逐项列示。借款人拿到的不再是营销页面上经过粉饰的“年化3.5%”幻象，而是IRR口径下的真实综合借贷成本。

三道闸叠加意味着：获客端不能随便打广告了，资金端不能随意对接银行了，定价端不能再隐藏真实费率了。

"高定价+高转化+高周转"模型的崩溃

一套野蛮生长的粗放模型正在失效。底层逻辑很直接：以远高于银行的利率定价覆盖风险，靠疯狂广告投放实现高转化，再通过短周期流转放大规模。在这个公式里，核心技术不是风控，核心竞争力是流量。

现在，买不到廉价流量，高价不敢卖，规模扩不起来。

头部平台数据最能反映窒息感。奇富科技二季度放款633.77亿元，同比下降25.1%；在贷余额1075.62亿元，减23.2%。上半年收入74.76亿，利润却只剩12.89亿——毛利率已被政策和坏账双重挤压得极其难看。

信也科技二季度内地市场放款410亿元，减19.3%；在贷余额654亿元，减13.3%。收入仅降6.31%，利润却腰斩式下降42.64%。说明同样的营收规模下，用于维持合规和应对资产恶化的隐性成本在急剧上升。

中小体量机构受到的冲击则更为致命。小赢和维信体量本就小，合规整改的固定投入占比更高，抗风险能力极弱。博通咨询首席分析师王蓬博告诉第一财经：“未来中小助贷机构对接资金难度会明显加大，资源会向风控完善、合规到位的头部倾斜。依托高客息、靠营销包装获客的平台规模将逐步收缩，完成不了整改的只能缩减甚至退出。”

嘉银科技已经从盈利跳入亏损深渊。上半年合计亏损2.45亿元，其中第二季度单季就狂亏1.84亿元。陆金所亏损也在加速扩大：上半年净亏6.94亿元，较去年同期恶化约33%。

唯一逆势录得放款的只有乐信，二季度放款554亿元，微增4.8%。但这种增长只是战术层面的回光返照——存量在贷余额仍在同比下降11.4%至937亿元。即便实现了账面增长，乐信上半年归母净利润依然只有3.03亿元，同比下降了67.85%。

谁将成为最后的赢家

一位曾在行业鼎盛期做助贷的朋友坦言：“今年太难了。身边不少同行被约谈，很多人选择暂停休整，因为稍微踩到红线就要承担巨大法律风险。”

休算是好结局。更坏的结局只有一个——清退。

助贷行业之所以曾野蛮生长，核心在于长期游离于一个巨大的监管灰色地带：中介机构可以在社交平台上自由获客，无需牌照资质，几乎没有法律惩罚成本。但《办法》彻底撕下了这道遮羞布。

“老手都要消失一大片，没入行的就别入了。”一位资深贷款中介直言不讳。

这个庞大行业不会就此消失。只要银行还想赚钱，就需要人帮它们找到信用记录不够好但愿意支付更高利息的边缘客户。需求一直在，改变的只是获取客户的合法路径。

未来活下来的大概率只有两类：一类是有成熟自有风控体系、能将资产质量和合规做到严苛标准的头部科技平台——它们将从“流量贩子”转型为真正的“技术服务商”；另一类是被巨头吞并后的残余势力——中小平台要么卖掉自己求生，要么并入更大的合规系统中。

那个横跨在中间的庞大群体——依靠微信群接单的小中介——正在被历史清除出局。

三条线：未来的关键观察窗口

这场行业洗牌远未结束。判断下一步走势，盯住这三个硬指标就够了：

第一，各平台核心的不良率和拨备覆盖率。监管收紧导致优质客群流失，留下的往往是资质更差的下沉客群，可能导致短期不良率反弹。这是衡量风控底盘是否稳固的唯一硬指标，也是银行决定是否续约的核心依据。

第二，资金方准入门槛的变化。监管部门已进行了两轮密集约谈。下一轮会不会扩大到更多腰部机构？门槛提高还是松动，直接决定市场上还剩多少幸存者。

第三，头部平台的合规投入占比。这笔钱花在哪里至关重要——是法务团队扩张、大数据风控升级、还是公关预算增加？这代表管理层在为迎接下次行业拐点布局的战略方向。

当数以万计的贷款中介解散客户群的那一刻，他们拆掉的不仅仅是一个微信群，而是一套建立在粗放红利之上的时代商业逻辑。