珠海科技巨舰入主方正科技：500亿国资押注算力硬件

9月24日深夜，方正科技股东大会投票结果揭晓：由杨以超过99.88%的得票率当选董事，随后被董事会选举为董事长。同一天，他继续兼任长园集团的董事长职务——珠海科技产业集团旗下两家A股公司，从此迎来同一位掌舵人。

就在几天前，方正科技的19.80亿元定向增发完成股份登记。这笔资金将全部投向位于珠海的F8高密度互连电路板（HDI）产业基地，项目总投资21.31亿元。

这不是简单的资产腾挪。一家总资产超过1400亿元的地方国资平台，正在用上市公司的壳与募资金，卡位AI算力最底层的硬件基础设施。

一笔账：钱从哪里来，到哪里去

方正科技本次定增发行1.64亿股，每股12.10元。控股股东珠海华实焕新方科投资企业（有限合伙）认购了不超过4.65亿元的新股，限售期长达18个月；其余份额引入的战略投资者锁定期为6个月。

新增股份在9月23日完成登记。这意味着珠海国资对这家公司的控制力不仅没有稀释，反而通过真金白银的投入进一步夯实。

募集资金投向明确：人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目。该项目2025年6月28日就已立项，到今年7月定增进入关键窗口期，珠海国资出手护盘的同时完成了产能布局。

项目建成后预计年产产值20亿元，年均新增净利润超2亿元。这笔利润是独立核算的新增利润——也就是说，现有业务不增长的前提下，仅靠这块新产能就能每年贡献两亿以上的利润盘子。从财务角度算，19.8亿元的投入换来年均2亿元的净利润增量，投资回报率约10%。如果项目按期达产、良率达到预期，这个回报周期是合理的。但如果HDI生产中的良率爬坡不及预期，或者下游AI服务器需求增速放缓，实际回报可能远低于计划。

F8是什么意思？为什么现在做

HDI电路板是高端PCB的一个细分品类，按层数和线距分为不同等级。F8是其中的高阶规格，主要应用在游戏主机、通信设备和AI服务器上。这些设备内部芯片密度极高，普通电路板根本承载不了。

AI服务器市场正在经历结构性扩张。英伟达、华为昇腾等算力平台的迭代推动HDI需求攀升，而国内供应商在F8级产品上的良率和产能仍是瓶颈。方正科技选择此时砸下21.31亿元切入这个赛道，时间点上踩中了算力基建的上升周期。

值得注意的是，方正科技本身并非从零起步。公司主营通讯设备、智能终端和电路板制造，过去十几年一直是PCB产业链中的老牌玩家。此次升级的核心在于工艺层级跃迁——从常规多层板向F8高密度产品跨越。这种跨越需要大量研发投入和设备更新，这也是为何项目总投资达到21.31亿元的原因。

HDI行业的技术壁垒集中在三个环节：线路精度、材料选择和制造工艺。其中F8级别要求的最小线距通常在15微米以下，这在国内仅有少数厂商能够稳定量产。方正科技如果能在这一领域实现突破，将在国产替代的大趋势中占据有利位置。

一个人名下的三家上市公司

由杨出生于1979年，法学硕士，高级经济师。2025年10月出任珠海科技产业集团党委书记、董事长；2026年7月当选长园集团董事长；9月再任方正科技董事长。三个月内接连执掌两家A股上市公司，这种节奏在地方国资体系中并不多见。

长园集团在今年8月刚刚摘掉ST标签——今年上半年营收增长近一成，净利润翻倍。方正科技2026年上半年实现营业收入37亿元，同比增长72.89%；归母净利润5.74亿元，同比增长232.38%。两家公司业绩都在改善。

由杨的双栖任职不是巧合。方正科技的主营电路板业务与长园集团的智能装备板块存在交叉协同的可能性——两者都属于先进制造领域，且在自动化生产装备和精密制造环节有重叠空间。更重要的是，两家公司都位于珠海科技产业集团的控制之下，集团层面可以进行资源调配和业务协同。

一人同时管理多家A股公司是地方国资的常见操作模式。这种做法的优势在于决策链条缩短、战略执行效率更高；风险则在于精力分散和利益冲突。如何确保两家公司的利益不发生冲突、资源调配是否公平，将是后续需要持续观察的焦点。

珠海国资的8张牌

珠海科技产业集团成立于2025年5月，注册资本500亿元，由珠海华发集团持股60%、珠海格力集团持股40%组建。两大股东的系统性资产注入后，集团总资产突破1400亿元。

集团旗下拥有8家上市公司：除了长园集团和方正科技，还包括华金资本（000532.SZ）、光库科技（300620.SZ）、航宇微（300053.SZ）、阳普医疗（300030.SZ）、科恒股份（300340.SZ）等。涉及金融科技、军工卫星、医疗器械等多个领域。

这是一个典型的区域国资资本运作框架——通过控股多家上市公司，形成资本层面的联动效应。在地方融资环境收紧的背景下，上市公司是获取低成本资金的重要工具。方正科技的定增案例就是明证：19.8亿元的资金通过资本市场募集而来，而非财政资金直接拨款。

更深层的逻辑在于资产证券化率的提升。珠海国资拥有庞大的实体资产和商业地产业务，通过控股上市平台将这些资产纳入资本市场体系，既能降低融资成本，也能为后续资本运作预留空间。方正科技只是这一战略中的最新一步。

接下来看什么

1. F8 PCB基地投产时间表：项目何时能正式量产？良率能否达到预期？这需要跟踪后续的产能验收公告和生产数据。

2. 珠海国资旗下资产的整合动作：8家上市公司之间存在多少可协同的业务场景？是否有跨公司的订单转移或资产重组计划？

3. 方正科技与传统业务的剥离进度：公司在拓展AI服务器、光模块等新方向的同时，原有通讯设备和智能终端业务是否会收缩？这部分占当前收入的比重有多大？

4. 定增锁定期届满后的股东行为：控股股东18个月限售、其他对象6个月限售期满后，是否存在减持可能？这将影响股价和筹码结构。