一年烧掉近万亿美元！AI军备竞赛下一个瓶颈是存储

今天A股存储芯片概念异动拉升，长鑫科技涨超3%，德邦科技、沃格光电跟涨。这场行情的直接导火索是两件事：一是瑞银最新上调AI资本开支预测——2026年全球AI相关投资将接近1万亿美元，二是NOR Flash存储芯片合约价格半年内暴涨一倍以上。

事情的核心不在股票涨跌本身，而在一个正在成型的产业现实：当AI巨头们争相抢购GPU时，他们发现真正卡脖子的环节，可能不是处理器，而是存储。

资金往哪里流：从GPU到存储的"注意力转移"

瑞银的估算给出了清晰的数字路径。2025年全球AI资本支出约5060亿美元，而2026年这一数字将被推到9980亿美元，几乎是翻倍增长。这意味着仅一年内，全球云厂商和技术巨头就要多投入近5000亿美元的AI基础设施预算。

更引人注目的是支出结构的剧烈改变。2025年，全球内存相关支出约为710亿美元；2026年则预计飙升至3670亿美元，增长了超过四倍。这个变化极其突兀——如果说AI投资的总体盘子在扩大，那么内存支出的增速几乎比整个大盘快了三倍。

这种结构性变化的背后逻辑并不复杂。随着大模型参数规模持续扩大，训练和推理过程中对显存带宽和高容量内存的需求呈指数级增长。HBM（高带宽内存）作为AI训练最核心的组件，其迭代速度远超预期。单颗HBM芯片的容量不断攀升，晶圆投入也同步提升，导致存储在整个AI系统的成本构成中占据了越来越重的分量。

简单说就是：AI越烧钱，烧到存储上的钱越多。

NOR Flash为什么涨这么多？

如果说DRAM和HBM的故事已经广为人知，那么NOR Flash的暴涨则是当前市场上一个更具爆发力的信号。

根据TrendForce的数据，2026年上半年，NOR Flash合约价格平均累计涨幅已达100%—120%。也就是说，过去六个月里，这种存储芯片的价格至少翻倍。而据同一机构预估，下半年不同容量的产品价格走势将出现分化，但256Mb及以上高容量产品仍有90%—110%的上涨空间。

很多人对这个品类感到陌生。NOR Flash并非大家通常理解的"大容量闪存"——它更多用于存储代码和控制指令，而非数据存储。其应用场景涵盖了物联网设备、汽车电子、智能家电和工业控制等领域。值得注意的是，AI服务器的配套系统和汽车智能化程度不断提升正在快速拉动这类芯片的需求，而上游供给方由于产能调配能力有限，难以在短期内做出足够响应。

关键是供给端的约束比市场预期更强。 国泰海通证券指出，存储原厂的新增资本开支大部分投向了新建厂房和洁净室建设，而非直接转化为有效产能。扩产计划呈现明显的梯度推进特征，2026年到2027年期间，实际可投放市场的存储芯片增量非常有限。从建造晶圆厂到量产，中间通常需要12到18个月的时间窗口，这对于需求急剧扩张的市场而言是一个致命的时间差。

与此同时，大型云厂商通过长期协议锁定供应，这在某种程度上让价格趋势更可预判——以短期价格弹性换取长期盈利和现金流的确定性。但对新进入者或没有长约保障的企业来说，现货市场上的采购成本正在急剧上升，形成了事实上的竞争壁垒。

瓶颈效应显现：存储成为AI基建的关键制约

过去两年，市场普遍将存储视为AI算力的"配套环节"——有了GPU就行，存储跟着用就完了。但现在这个认知框架正在被打破。

国泰海通证券的判断相当明确：存储已经从AI算力投资的受益方转变为制约AI基建的关键瓶颈。AI驱动的结构性短缺贯穿了全产业链，供需缺口仍在加深。这不是一个简单的涨价故事，而是一个资源再分配的过程。在大厂通过长约锁定优质产能的同时，中小客户面临的采购门槛在显著提高。存储供应商的议价能力随之增强，产业的利润分配也在向更上游集中。

开源证券的分析进一步揭示了供需层面的复杂性。HBM的迭代带动了技术升级，使得整个产业链的产能配置发生了系统性倾斜。传统消费类终端的市场份额正在缩小，而数据中心和AI主线需求持续强劲。在这种结构下，供给方的纪律性被认为被市场严重低估。即使消费电子终端持续疲软，也不会改变整体供需失衡和价格温和上行的趋势。

这解释了为什么即便在全球经济环境充满不确定性的背景下，存储价格依然在逆势走强。问题不在于整体需求有多旺盛，而在于稀缺资源的争夺格局发生了根本性变化。

接下来看什么

对于关注这条产业链的投资者和产业观察人士而言，以下几个变量值得持续跟踪：

• 存储原厂的实际产能释放节奏：从宣布扩产到真正产出芯片之间有多长时间差？2026年下半年是否有超出预期的产能投放？目前行业内普遍共识是新建晶圆厂的投产周期较长，但具体时间表仍存在较大不确定性。

• 云厂商资本开支是否如期兑现：如果2026年AI投资增速不及预期，或者部分科技公司因宏观经济压力开始下调非核心业务的基础设施预算，存储需求的下行压力是否会抵消当前的供给紧张？目前各大科技巨头的财报指引中尚未出现明显缩减的信号，但这仍是最大变数。

• NOR Flash下游应用的渗透率变化：车用量子增加是否能对冲消费电子疲软带来的缺口？新能源汽车智能化程度不断提高，单车搭载的存储芯片数量持续上升，这一趋势能否成为支撑行业需求的重要支柱。

• 国内存储厂商的技术突破进度：长江存储、长鑫存储等本土企业在高端产品领域的进展将直接影响国产替代的空间判断。在外部技术限制持续存在的背景下，自主可控的存储供应链建设既是政策导向，也是商业机会。

价格周期不会永远向上。当前的关键是判断这个周期的长度和强度——在供给纪律性尚未松动、AI需求仍在扩张的背景下，存储芯片的定价权显然暂时掌握在了供给侧手中。而一旦产能大规模释放的信号出现，市场可能会重新审视这些在涨价红期中表现亮眼企业的真实盈利能力和可持续性。