微博【BT财报瞬析】出口暴增43%！空调巨头的2026半年报现“冰与火”
2026年的夏天，对中国白电企业来说是一场前所未有的“冰火考验”。
一边是国内市场的凛冬：1至6月，家用空调累计内销1802万台，同比下降5.8%（全行业零售量下滑12.5%，零售额下滑16.2%）；另一边却是出口的狂欢：仅在上半年，中国对欧盟的空调出口就达到了37.6亿美元，同比暴涨43.2%，创下历史新高。
在这场“冰与火”的割裂中，头部企业的半年报已经提前剧透了答案——在存量竞争的绞肉机里，只有那些能够跳出内卷、在海外寻找新增量的企业，才保住了利润护城河。
内需熄火：被透支的需求与错位的酷暑
过去两年，家电行业一度沉浸在“以旧换新”带来的虚假繁荣里。但到了2026年，这种靠政策红利喂养的增长戛然而止。
今年上半年的核心痛点，首先是补贴政策的退坡。去年实施的家电以旧换新补贴采取“三人三台”的激进促销策略，极大程度地提前透支了部分家庭的换新需求。当2026年的国补额度收缩到更克制的“一人一台”时，被筛剩下的刚性置换需求远远不足以支撑大盘的基本面。据一线渠道商反馈，虽然官方公布的出货数据降幅在5%-10%之间，但反映终端真实消费的动销降幅实际上已经超过15%。
除了政策退潮，2026年夏天的天气也给家电销售开了一个恶劣的玩笑。虽然气象学统计显示今夏全国高温日数排名历史第五，但对于家电产业而言，“平均气温”毫无意义，关键在于主力消费市场是否真正受热。今年的高温呈现极端的“西强东弱”格局——四川等西部省份热浪滔天，但占据中国家电消费半壁江山的华东、华南以及华北沿海地区，高温分布却不均匀。
此外，成本端同样给企业施压。上半年铜价居高不下，直接挤压了原本就微薄的空调制造毛利。由于国内销量未能达到预期的规模效应，中小品牌率先在价格战与成本夹击中倒下。而对于大厂来说，如果不向外突围，单靠国内市场的硬碰硬，只会陷入持续的利润率缩水。
出海狂欢：欧洲的热浪成了中国企业的救命稻草
当国内市场寸步难行时，大洋彼岸的气候异变却成了中国空调企业破局的最好时机。
根据欧盟哥白尼气候变化服务局（C3S）发布的权威数据，2026年6月和7月的西欧是有记录以来最热的时期，地表平均气温较1991-2020基准线高出近2.8摄氏度。极端的高温席卷整个欧洲大陆，导致多地电网负荷告急，居民生活急需便携式降温设备。这股“洋流”精准地冲向了拥有成熟供应链的中国制造业。
在这个短暂的窗口期里，产品形态的转变尤为关键。以往中国企业出口的可能主要是大型中央空调或标准挂机，但这次在欧洲爆发式增长的，是像美的PortaSplit这样的移动分体空调。这种不需要专业打孔安装、插电即用的小家电，完美契合了欧洲庞大的租房群体和老式公寓住户的痛点。数据显示，西欧市场上这类移动空调品类的涨幅甚至超过了70%。
海尔智家在欧洲的暖通业务同样交出了高分答卷，其海外收入同比实现了超50%的高增，西班牙等南欧市场表现尤为亮眼。可以说，欧洲消费者在高温焦虑下支付的溢价，正在成为填补国内内卷亏损的核心现金流来源。
巨头分化：谁能从“内卷”中杀出重围？
尽管“外循环”为行业带来了一丝暖色，但从2026年上半年的财务成绩单来看，每家企业吃到的这块肉并不均等，淘汰赛的信号已经非常明确。
在所有白电巨头中，美的集团是唯一实现营收正增长的企业。其上半年营收同比增长3.55%，归母净利润微增1.66%。这一逆势表现的底气，来源于其早在几年前就开始布局的全球化战略以及对跨境电商渠道的高度敏感。相比同业者，美的更像一家全球化运营的科技公司，其快速推新和柔性供应链使其能迅速响应欧洲市场对移动式空调的需求。
与之形成鲜明对比的是格力电器。作为曾经的内销王者，格力今年上半年的营收下滑了8.15%，净利润随之下调7.87%至132.78亿元。更令人担忧的是，格力高度依赖的传统海外经销商体系正在失效，其主营海外营收同比下滑约22%。过度依赖单一爆款产品和线下的层层分销网络，让格力在面对内外双重压力时显得极其笨重，改革阵痛仍在持续。
海尔智家的情况同样不容乐观。尽管其在欧洲的高端品牌运作成效显著，但其国内基本盘受到严重的价格和品牌战拖累，整体营收下滑2.8%，归母净利润更是大幅跳水14.27%。如果没有海外业务的强力支撑，海尔的整体报表将更加难看。
主打性价比的奥克斯境遇更为严峻，不仅营收下滑12.9%，净利润更是骤降40.8%。在缺乏核心技术溢价的情况下，一旦国内去库存的压力传导至二三线品牌，这类企业往往最先遭遇洗牌。
下半场：出海不是备选，而是必答题
白电行业的底层逻辑已经被彻底改写。随着房地产周期的深度下行和中国家庭空调户均保有量触顶，单纯依靠新房装修拉动家电增量的黄金时代已经结束。未来的竞争，将是一场关于全球供应链重组、产品差异化研发以及品牌溢价的耐力赛。
对于普通投资者和关注家电消费趋势的朋友来说，判断一家空调企业是否还能穿越下一个周期，不能只看它在国内卖出了多少台机器，而要重点关注以下三个维度的变化：
- 海外收入占比及结构：观察其财报中非中国地区收入的增速，尤其是海外自主品牌占比的提升速度。如果一家企业仅仅做OEM代工，它将永远无法享受品牌溢价，极易受制于汇率和海运成本的波动。
- 非传统产品的创新力：重点关注其在“新风空调”、“洗烘一体机”或是“便携移动空调”等非传统大家电领域的研发投入与销售占比。这代表了一家企业是否还具备捕捉消费者新鲜感的敏锐度。
- 原材料套期保值策略：在铜铝等大宗商品价格高位震荡期，关注管理层在财报中对原材料成本的管控手段。拥有成熟套期保值（Hedging）操作的企业，能在下半年有效平滑利润表的剧烈波动。
当国内夏天的余热渐渐褪去，空调业的下一场战役，早已在全球贸易的风口中打响。
