一、"缺货潮"与产能排期的矛盾

2026年9月，深圳国际会展中心人潮涌动。第27届中国国际光电博览会（CIOE）现场，参展的光通信企业不约而同地传递出一个信号——产能紧缺。

"现在订单已经排到明年了。"一位头部模块企业在展台的受访人员表示。多家企业提及产品"紧缺""缺货"，有客户开始提前锁定长期产能。

但仔细观察数据会发现一个矛盾：当前市场的主角仍然是800G，而非风头正盛的1.6T。

第一财经记者走访发现，1.6T光模块已在头部厂商进入量产和商业化推进阶段，但目前交付主力仍是800G。1.6T的整体出货量占比较低，后续节奏取决于服务器和交换机的整体进度。

这解释了为何行业会出现"缺货"现象——并非1.6T供不应求到瓶颈地步，而是800G作为过渡期的绝对主力，叠加1.6T的前期产线建设需求，共同拉动了整个供应链的压力。

从800G到1.6T的升级，本质上是数据中心互联速率翻倍的游戏。英伟达Blackwell GPU集群部署规模扩大后，每个机柜内部需要更高带宽的光模块实现互联。按照典型的8×200G架构计算，1.6T光模块将逐步取代当前的8×100G方案。

这一替换过程将在2026年至2027年间逐步加速。

二、头部企业的利润传导

光模块产业链的价值分配遵循"强者恒强"的逻辑。在现有格局中，中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）三家构成了A股市场的核心标的。

中际旭创在全球光模块市场中占据领先地位，特别是在AI算力驱动的高速光模块领域。公司近年来持续扩产，资本开支方向明确指向1.6T等新品类的产能储备。据公开信息，其800G产品已成为收入增长的主要引擎，而1.6T已进入小批量生产阶段。

新易盛同样在高端光模块领域布局深入。公司在投资者互动平台上多次确认1.6T产品进展，表示已完成样品开发并正在向头部客户送样验证。随着验证通过，公司有望在2026年下半年至2027年实现新的增长曲线。

天孚通信则扮演着上游关键角色。作为光引擎和无源器件的核心供应商，其产品直接决定了光模块的制造成本和良率。在天孚通信的业务结构中，光通信器件板块持续增长，为上游供应提供了稳定的业绩支撑。

这三家公司的共同特征是：在技术迭代周期中始终保持一定的领先性，并通过前瞻性的产能布局获取先发优势。 这也是为何它们能够持续获得资本市场关注的根本原因。

三、上游瓶颈：芯片与测试设备的国产替代

尽管中国在光模块制造环节具备全球竞争力，但在更上游的核心元器件领域仍存在明显的短板。

第一道坎是高速电芯片。 1.6T光模块需要处理更复杂的信号传输和纠错任务，对高速DSP芯片的性能提出了更高要求。目前全球范围内，Broadcom（博通）、Marvell等美国企业在DSP领域积累了深厚的技术壁垒。国内模块制造企业虽在组装和封装环节具备能力，但关键芯片仍需进口。

据CIOE展会现场多位技术人员反馈，国产高速电芯片的研发仍处于追赶阶段，短期内难以完全替代进口方案。这意味着即使下游需求旺盛，上游芯片供给也将成为制约整个产业发展的瓶颈之一。

第二道坎是高端测试设备。 随着光信号速率从112Gbps向224Gbps演进，传统测试手段已无法满足新一代光模块的质检需求。

Frost & Sullivan数据显示，2024年中国光通信测试仪器市场规模约为33亿元，预计到2029年将增长至65.9亿元，年均复合增速接近15%。然而在这一快速增长的市场中，海外厂商合计占据了约84%的份额，本土厂商仅占16%。

万里眼是一家致力于填补这一差距的企业。该公司研发总监谭剑向媒体介绍，他们推出的65GHz光采样示波器和1.6T L1-L3网络测试仪等新品，试图切入国内高速测试设备市场。但这只是开始——要在如此高的集中度市场中撕开一道口子，仍需时间。

四、新技术路线的竞争格局

光模块技术并非只有一条路径。除了主流的相干检测方案外，LPO（线性驱动可插拔光模块）、NPO（无源光模块）和CPO（共封装光学）三条路线也在并行发展。

其中，可插拔光模块目前仍是数据中心Scale-out（横向扩展）场景的主流选择，因其维护灵活、兼容现有基础设施的优势明显。而在Scale-up（纵向扩展）场景中，NPO和CPO正加快追赶步伐，目标是降低功耗和提升集成度。

与此同时，薄膜铌酸锂（TFLN）材料也引起了关注。这种材料具有极高的电光系数和低损耗特性，理论上可以实现更小尺寸、更低功耗的光调制器。目前TFLN已从实验室走向小批量制备阶段，大规模应用仍需工艺成熟和客户验证。

如果TFLN能够在未来几年内实现产业化突破，可能会重塑整个光通信上游的材料供应链。但这仍然是一个中长期变量。

五、接下来看什么？

对于关注光通信产业链的投资者而言，以下几个观察指标值得持续追踪：

一是各企业1.6T光模块的出货节奏。 重点关注2026年下半年至2027年的季度财报中，1.6T产品在营收中的占比是否显著提升。这是判断行业景气度的最直接指标。

二是上游芯片的国产化进度。 尤其是高速DSP芯片和200G EML光芯片的量产时间表。任何实质性突破都可能改变整个产业链的成本结构。

三是测试设备领域的渗透率变化。 目前万里眼等国产企业的市占率仅有个位数，但如果能够持续提升，说明国产替代逻辑正在兑现。

四是TFLN技术的产业化进展。 如果薄膜铌酸锂在规模化生产中解决良率和成本问题，相关材料和器件供应商将获得估值重估的机会。

五是各大云商（如Meta、Google、Amazon等）的实际采购意向。 这些才是最终决定光模块企业收入规模的买单方。他们的Capex指引和采购计划，将是判断行业景气度的风向标。

光通信行业的投资逻辑正在从"增量空间"转向"结构性分化"——谁能抢到1.6T时代的先机，谁能在上游芯片或材料环节实现突破，谁就能在这个高速增长但仍然充满不确定性的赛道中占据更有利的位置。