8月CPI涨0.8%、PPI涨3.8%：涨价为何传不到居民

9月9日上午9时30分，国家统计局公布2026年8月物价数据：居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，较7月的0.5%回升0.3个百分点，环比上涨0.4%；同一时刻发布的工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。

两条曲线的方向并不一致——离工厂更近的价格在明显上涨，离居民更近的价格几乎原地不动。0.8%不是消费市场的0.8%，3.8%也不是居民端感受到的3.8%。把这两组数字放在一起读，才能看清当下物价的真实矛盾。

一、回升的0.3个百分点，来自成本而非内需

拆开8月CPI的结构，回升的推动力基本来自交通与能源。交通通信类价格同比上涨2.5%，而7月这一项只有0.4%；其中交通工具用能源同比上涨8.3%、环比上涨6.6%，7月该项同比仅上涨0.8%。

更能代表内需的核心CPI（扣除食品和能源后的价格）同比上涨1.0%，环比只上涨0.1%。1—8月平均，核心CPI同比上涨1.1%。也就是说，剔除国际能源和食品周期之后，居民端的价格变动幅度接近于零。

另一处明显上涨的是"其他用品及服务"，同比上涨7.3%，1—8月累计同比高达10.3%，在八大类中涨幅第一。统计局未披露该分项的具体成因，因此本文不对其作因果定性。与之对照，真正体现服务消费的数字要冷淡得多：服务价格同比上涨0.8%、环比仅0.1%；居住价格同比下降0.3%，租赁房房租下降0.6%。

与"以旧换新"高度相关的耐用消费品仍在降价。家用器具价格同比下降0.9%，而7月该项还上涨0.2%；小汽车价格同比下降1.6%。唯一的例外是通信工具，同比上涨10.6%、环比上涨2.1%。

价格不敢涨的底层原因在需求端。1—7月社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%；7月单月同比增长0.6%，限额以上单位消费品零售额同比下降3.4%，汽车类零售额下降17.0%，家用电器和音像器材类下降1.9%。8月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，虽比7月回升0.6个百分点，但从业人员指数降至48.7%，仍处在收缩区间。

一句话概括：8月CPI的回升是一次成本推动，而不是需求拉动。能源价格由国际市场决定，这类上行与国内消费能力的改善没有直接关系。

二、食品降1.4%，准确说是猪在降

食品价格同比下降1.4%，1—8月累计下降0.8%。但这不是普遍性降价。畜肉类价格下降5.1%，其中猪肉下降11.8%，仅此一项就影响CPI下降约0.21个百分点——而食品烟酒及在外餐饮类对CPI的整体拖累也是约0.21个百分点。食品端的下行，几乎等同于猪肉的下行。

同一张表里的其他数字方向相反：蛋类价格上涨15.0%（7月上涨14.4%），羊肉上涨6.3%，牛肉上涨5.3%；鲜菜下降2.8%，鲜果下降0.5%，奶类下降1.4%，粮食下降0.6%。猪牛羊蛋价格走势分化，指向的是养殖供给周期，而不是消费收缩。季节性因素同样明显：鲜菜环比上涨5.5%，但1—8月累计同比仍上涨2.7%。

一个容易被忽略的转折是，猪肉价格8月环比上涨1.3%，同比降幅从7月的13.3%收窄至11.8%。猪肉对CPI的向下拉力正在减弱，这会在后续月份为CPI同比提供支撑，但这仍然是供给周期的结果，与内需无关。

三、3.8%与0.8%：3个百分点的价差落在谁身上

PPI同比上涨3.8%的内部，涨幅高度集中在上游。生产资料价格上涨5.0%，其中采掘工业上涨17.8%、原材料工业上涨6.7%、加工工业上涨3.1%；生活资料价格下降0.5%，其中食品下降2.3%、衣着下降1.2%、一般日用品下降0.8%，只有耐用消费品上涨1.2%。

工业企业买进来的东西更贵：工业生产者购进价格同比上涨5.8%，其中有色金属材料及电线类上涨19.8%、燃料动力类上涨9.8%、化工原料类上涨9.5%；只有建筑材料及非金属类下降3.2%、农副产品类下降0.5%。分行业看，煤炭开采和洗选业出厂价格上涨26.6%，石油和天然气开采业上涨10.5%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%。

上游涨、下游跌，中间这约3个百分点的价差，必须由工业企业自己消化。利润数据给出了直接答案：1—7月全国规模以上工业企业利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%，但增长几乎全属于资源与材料端——采矿业利润增长34.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长91.8%，化学原料和化学制品制造业增长56.6%，煤炭开采和洗选业增长50.4%。而汽车制造业利润下降20.4%，黑色金属冶炼和压延加工业下降51.2%，非金属矿物制品业下降48.2%，电气机械和器材制造业下降7.6%，农副食品加工业下降12.3%。

四、"低食品价格利好成本端"，这个说法只对了一半

食品便宜常被解读为利好下游制造业。以农产品为原料的行业，原料端确实不贵：购进价格中农副产品类下降0.5%，农副食品加工业出厂价格下降1.7%。但这些企业自己的产品出厂价也在跌——食品制造业出厂价格下降1.2%，酒、饮料和精制茶制造业下降5.3%。原料省下的钱在售价上又还了出去，最终农副食品加工业利润下降12.3%。

对更多制造业而言，成本端正在变贵而不是变便宜：化工原料上涨9.5%、燃料动力上涨9.8%、有色金属材料上涨19.8%；售价端却因为竞争和弱需求动不了，家用器具价格同比下降0.9%，衣着出厂价格下降1.2%，一般日用品下降0.8%。成本向上、售价向下，中间环节只剩两条路：压缩利润，或者用降价换销量。

企业的定价能力最终会传导回居民。上半年全国居民人均可支配收入22981元，名义增长5.2%；人均消费支出14836元，名义增长3.7%，收入增速跑在支出前面1.5个百分点。居民收入中位数19036元，仅为平均数的82.8%。物价起不来，与居民花钱更谨慎，是同一件事的两面。

五、低通胀提供了空间，但不构成答案

仅从数据看，0.8%的CPI不构成对宽松政策的价格约束：核心通胀1.0%、服务价格环比0.1%、居住仍在负值区间，居民端没有过热迹象。反过来说，货币政策的约束点也不在通胀这一头。

但另一组数字同样值得决策层注意：PPI同比为正且达3.8%、生产资料上涨5.0%、上游资源与材料部门的利润增速在50%到90%之间。低通胀释放出的政策空间，更需要精准指向需求端和被挤压的中下游行业，而不是普遍性地抬升资产价格。本文不对货币政策工具的具体时点与幅度作出预判。

后续几个月，值得盯住四个数字：核心CPI同比能否稳定站上1.0%以上；猪肉同比降幅是否继续收窄并转正；PPI生活资料能否由-0.5%转为正增长——这是涨价传导到终端的第一信号；社会消费品零售总额增速能否回到明显高于当前1.2%的水平。只有这几项同向改善，才说明内需开始接力成本推动。

最后一个口径提醒：2026年1月起CPI与PPI均已启用以2025年为基期的新指数，国家统计局测算本次基期轮换对CPI各月同比影响平均约0.06个百分点、对PPI约0.08个百分点，个别月份同比的小幅波动不宜过度解读。

本文所引2026年7月CPI、8月PMI、1—7月社会消费品零售总额、1—7月规模以上工业企业利润、2026年上半年居民收支等原文，均可在国家统计局"数据发布"栏目检索：https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/