国际油价涨回98美元，加油账单为何只贵了一毛多

9月8日，布伦特原油期货价格重新站上98美元/桶：收盘约98.24美元，日内最高99.42美元，较前一交易日上涨约1.3%。同一天，A股油气板块拉升，中曼石油封于涨停（24.90元，+9.98%），通源石油涨8.15%，石化油服涨5.38%，中海油服涨3.30%。

市场交易的是一条水道的通行状况。美国能源信息署（EIA）的官方统计已经给出了量级：经霍尔木兹海峡运输的石油，日均量从2025年四季度的2160万桶（21.6百万桶/日），降至2026年二季度的490万桶。

真正需要算清楚的只有三件事：供应缺口到底有多大、"120美元"是预测还是条件、以及国际油价涨了四成之后，国内加油账单为什么只贵了一毛多。

一、能确认的不是120美元，而是流量掉了77%

把已确认的官方数据摊开：EIA《短期能源展望》（2026年8月刊，预测截止8月6日）显示，霍尔木兹海峡石油总流量2025年四季度为21.6百万桶/日，2026年一季度14.9，二季度只剩4.9，降幅约77%。其中原油和凝析油从15.9降至3.7百万桶/日，成品油从5.7降至1.1百万桶/日，液化天然气从105亿立方英尺/日降到8亿。

流量塌陷的另一面是产出被关在井下。EIA估算，7月因海峡受阻而被迫关停的原油产量平均达550万桶/日，约相当于全球日产量（约1亿桶）的5%以上。全球石油总供给从2025年四季度的1.039亿桶/日，降至2026年一季度的9610万桶/日，二季度才回升至9970万桶。

库存因此被持续抽薄。EIA估算，全球石油库存二季度日均去化420万桶，三季度还将再降380万桶。该行在8月把三季度布伦特均价预测一次性上调11美元，至85美元/桶，并判断要等到2027年初，产量与贸易格局才会基本回到冲突前水平。

换句话说，供应冲击不是"风险预期"，而是已经被官方统计计入的数字。

二、35%和70%这两个数字，不能直接混着用

9月8日市场情绪的直接触发点，是财联社引述高盛高管的说法：经霍尔木兹海峡运出的成品油流量为战前水平的35%，原油流量为战前水平的70%。

这两个数与EIA的统计并不一致：按EIA二季度均值，成品油流量是冲突前（2025年四季度）的19%，原油是23%。差异来自口径——高盛高管未披露统计时点、区间和分子分母定义，而EIA给的是季度平均、含凝析油与液体化工商品的过境总量。两者不可互相替代。

更需要辨析的是"35%"本身的含义。不少解读把它直接翻译成"亚洲炼厂原料短缺"，但成品油是炼厂的产出而不是投入。海峡上真正决定亚洲炼厂原料可得性的，是原油和凝析油那一栏；成品油流量骤降，冲击的是柴油、航空煤油等产品的跨区域供应与裂解价差。这也是为什么高盛全球大宗商品研究联席主管达安·斯特鲁文在电视采访中的建议组合是"做多天然气和柴油"——他指向的是产品端，而非单纯的原油。

至于120美元，需要注意它的句式：这是"如果针对船舶的袭击进一步升级"才成立的情景上限；同一场合给出的另一头是，若该地区出口恢复正常，油价的较低目标为80美元/桶。也就是说，机构给出的不是一个点位，而是一个80美元到120美元的通道宽度，宽度由航运恢复程度决定。

三、绕行的路已经修好，但同样脆弱

供应冲击之所以还没演变成更剧烈的短缺，是因为替代路线在起作用。

EIA数据显示，红海出口的曼德海峡石油流量已经从2025年四季度的540万桶/日，上升到2026年二季度的810万桶/日，增幅超过50%。这正是沙特通过东西向管道把原油从东部油田输送到红海沿岸延布港、再绕行红海的结果。同期，苏伊士运河与SUMED管道维持在580万桶/日的水平。

但绕行的代价是更长的运距、更高的运费和更小的容量上限，而红海本身也是瓶颈点。EIA在报告中明确提到，针对沙特经曼德海峡出口的封锁威胁，是7月下旬油价冲上105美元/桶的推手之一；这些替代路线"耗时更长、成本更高，而且容量更加有限"。

国内机构的判断与此一致。招商期货在9月8日的研报中给出的是条件式测算：若海湾国家9月复航，预计一个月内可恢复至冲突前八成水平；若沙特延布港出口持续受阻，供应减量可能进一步扩大300万—400万桶/日。前者是恢复路径，后者是尾部风险，两个前提都还没有兑现。

四、调价机制看的是10个工作日均价，不是当天价格

把镜头拉回国内加油站。

国家发展改革委的调价记录显示，7月以来共经历五轮调整：7月3日汽油每吨下调950元、柴油下调915元；7月17日上调300元、290元；7月31日上调685元、655元；8月14日下调230元、220元；8月28日上调375元、360元。五轮累计，汽油净上调180元/吨，柴油净上调170元/吨。

而同期国际油价的轨迹是：EIA口径的布伦特现货7月2日一度跌至69美元/桶，7月23日冲高至105美元，9月8日布伦特期货价格约98美元。从低点算起，涨幅约四成。

四成的国际涨幅，落到国内只有一毛多钱（按1吨92号汽油约1355升折算，180元/吨约合每升0.13元，此为测算）。差额不是政策"压住了价"，而是定价机制的数学结果：调价依据是"前10个工作日平均价格"与上一轮10个工作日均价的比较，而不是当日价格。7月3日那笔950元/吨的大幅下调，恰好让此前的高价基数退出了统计窗口，把7月中旬之后的上涨吸收掉了一大块。

这也解释了下一轮的关键：按10个工作日推算，新的调价窗口在9月11日前后，而9月以来布伦特的均价水平明显高于8月28日那一轮的统计区间。前期被平滑掉的涨幅会在窗口里更集中地回补——机制不取消成本，只改变成本到账的时间。

五、涨停的中曼石油，和一张下滑的半年报

这轮行情里最值得琢磨的反常是：油气股在涨停，而油气公司刚披露的业绩在下滑。

中曼石油2026年半年度报告（2026年8月28日披露）显示，上半年营业总收入17.06亿元，同比下降13.89%；归母净利润0.99亿元，同比下降67.03%；毛利率从上年同期的44.00%降至41.59%，加权净资产收益率从7.25%降至2.27%；分红方案由上年同期的"10派2.00元"变为"不分配不转增"。一季报的净利润同比降幅更达86.22%。

这恰恰说明"油价上涨"与"油企赚钱"之间隔着两个变量：能不能运出来，以什么价格实现。EIA的550万桶/日关停量本身就说明，有产量却卖不出去。以高油价为逻辑的股价上涨，与已披露的产量、外运和实现价格，处在两条不同的时间轴上。

截至9月8日收盘，公司公开披露的公告中未涉及当日股价异动说明；最近一份股权相关公告是9月1日的《股东减持股份计划公告》，属于计划而非已实施结果。此处需要把预期与事实分开：涨停板反映的是估值修复的预期，不构成业绩兑现。

六、接下来两周，看这三个信号

第一个是9月9日。EIA新一期《短期能源展望》将发布，重点看两件事：三季度布伦特85美元/桶的均价预测是否被上修，以及"9月海峡流量缓慢回升"这一核心假设是否维持。基准情形（2027年回落至69美元）与高盛看涨情景（120美元）之间的距离，会被这份文件的假设改动一点点。

第二个是9月11日前后的国内调价窗口，以及本轮10个工作日均价与8月那轮的差额。这是国际冲击转化为居民出行成本、再到航空、物流、化工原料价格的第一道闸门。

第三个是红海—延布方向的绕行量。曼德海峡从540万桶/日到810万桶/日的增量，是当前全球供应最重要的"缓冲垫"。它一旦收窄，招商期货测算的300万—400万桶/日减量才会从情景变成现实，定价逻辑也会从风险溢价切换为实物短缺。

至于中国这一端的承受力，EIA的库存估算提供了参照：2026年二季度中国石油库存约14.92亿桶，高于美国的3.21亿桶和日本的1.87亿桶，且一季度曾从13.97亿桶增至15.41亿桶。缓冲确实存在——但缓冲的定义是争取时间，不是消解缺口。

参考数据来源

• 美国能源信息署（EIA）· Short-Term Energy Outlook《Global oil markets》及《Global Energy Security Data》（2026年8月刊）· 2026-08-11 · https://www.eia.gov/outlooks/steo/report/global_oil.php
• 国家发展改革委价格司 · 《2026年8月28日国内成品油价格调整》（同系列含7月3日、7月17日、7月31日、8月14日调价公告）· 2026-08-28 · https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/xwfb/202608/t20260828_1407254.html
• 21世纪经济报道 · 《高盛称油价或涨至120美元！中东局势持续紧张，中曼石油涨停》 · 2026-09-08 · https://m.21jingji.com/article/20260908/herald/72182355f5253684e9c11cd08d598484.html