集中核销之后，工行不良率降了，不良余额却多了128亿

2026年的银行半年报里，出现了一组看上去互相矛盾的数字。

中国工商银行8月28日披露的半年度报告显示，上半年该行不良贷款率由年初的1.31%降至1.29%，拨备覆盖率上升3.98个百分点至217.58%，净利润1,764.75亿元、同比增长4.5%，营业收入4,658.59亿元、同比增长9.1%。同一张报表的另一栏里，不良贷款余额4,118.18亿元，比上年末增加128.05亿元；利润表中的资产减值损失1,277.56亿元，同比多提22.2%。

账面在变干净，利润在增长，不良的绝对额却还在往上走。这三件事能同时成立，靠的是同一个动作：把不良贷款核销掉。据每日经济新闻梳理的各家银行中报与业绩会披露，建设银行上半年核销319.93亿元，中国银行核销及转出约426.38亿元，交通银行核销及转让合计262.89亿元，华夏银行呆账核销约204.03亿元，平安银行核销贷款106.99亿元，江苏银行核销或转出不良119.72亿元。工行管理层在中期业绩会上给出的说法是，上半年"安排819亿元核销资源"，力度为近几年最大，并留下一句被广泛引用的话："不贪图透支未来的虚增，而求出清当下的真实。"

先把口径说清楚：819亿元是"安排的核销资源"，属于额度口径，不等于已核销发生额。真正落在报表上、可以复核的是另一件事——工行把利润表里超过一千二百亿元的减值损失，变成了资产负债表的清洁度。

核销花的不是当期利润，是过去攒下的拨备

理解"越核销越赚钱"这个错觉，只需要拆开两个科目。

核销是资产负债表内部的结转：借方冲减已经计提好的贷款损失准备，贷方注销不良贷款，它不进利润表。真正影响利润的是"计提"——银行判断未来可能损失多少钱，计入资产减值损失，这笔钱变成拨备池里的储备，等核销时再花出去。顺序是：先提利润，形成拨备；后花拨备，核销不良。

按工行半年报的三个口径可以做一次粗略勾稽：6月末贷款总额31.99万亿元，拨贷比2.80%，对应贷款损失准备余额约8,960亿元；上年末贷款总额30.51万亿元，不良率1.31%、拨备覆盖率213.60%，对应拨备约8,542亿元。也就是说，上半年计提了超过1,200亿元减值损失，拨备池只净增四百多亿元，中间约八百亿元的缺口被核销、转出和处置消耗掉——量级与"819亿元核销资源"基本吻合。这是包含回拨、现金回收等干扰项的方向性推算，但足以说明"清淤"的规模来自哪里。

利润为什么还能涨，答案在收入端。工行上半年利息净收入3,412.37亿元、同比增长8.8%，非利息收入1,246.22亿元、同比增长9.8%，业务及管理费只增长2.8%，成本收入比降至22.70%。拨备前利润增速跑赢了减值计提增速，多提的准备金被更多利息收入和更省的费用吃掉了。这是收入修复掩盖了风险成本上升，而不是风险成本下降。

不良率这只表，被集中出清重画过一遍

核销会同时改变不良率的分子和分母，因此单看不良率判断风险周期，容易被指标本身误导。

工行半年报里更有信息量的是迁徙率：关注类贷款迁徙率从2025年末的17.44%升至2026年6月末的29.15%，次级类从59.24%升至120.81%，可疑类从68.89%升至128.29%，正常类从0.97%升至1.45%。这组指标衡量存量贷款向下劣变的速度，与核销规模没有机械关系，它的跳升说明不良率下降的同期迁移在加快。

逾期数据给出同一方向。6月末工行逾期贷款5,126.23亿元，占各项贷款比重由1.52%升至1.60%，其中逾期3个月以上3,485.66亿元、比上年末增加161.38亿元，逾期余额明显大于不良余额——不过这个比值也会被核销压低分母而推高，只能与迁徙率合着看。

华夏银行呈现同样的结构：不良率从1.55%降至1.50%，但逾期贷款从414.27亿元增至631.03亿元、占比从1.61%升至2.28%，该行解释为"加快出清潜在风险，夯实资产质量"；其贷款减值损失206.47亿元、同比增长66.17%，是计提最激进的上市银行之一。

房地产出清不在同一条起跑线上

把"对公特别是房地产风险已经出清"当成行业统一结论，会被两份报表同时反驳。

工行境内分行房地产业公司类贷款不良率从年初的5.39%升至6.27%，房地产不良余额从465.76亿元增至538.51亿元，同期该行房地产贷款余额从8,645.76亿元降至8,585.46亿元——分母在缩，不良率在升。华夏银行则相反：房地产业不良率从2.83%降至1.64%，公司类不良率从1.29%降至1.13%。据每日经济新闻，平安银行副行长兼首席合规官吴雷鸣称6月末对公房地产不良率2.15%、较年初降7个基点，涉房余额压降约118亿元。

差异根源在于此前计提与核销的节奏不同：出清得早的报表先进入改善通道，仍处暴露期的不良率还在上行。这与"行业性风险收敛"不是一个概念。

零售端方向则高度一致。工行个人贷款不良率1.77%、较年初升0.19个百分点；华夏银行个人贷款不良率2.85%、升0.74个百分点，个人不良余额增加38.39亿元而公司端减少22.60亿元，核销弹药明显向对公倾斜。据每日经济新闻，招商银行副行长兼首席风险官徐明杰表示零售贷款风险仍处上升趋势。国信证券银行业首席分析师王剑的判断与本轮集中核销恰好构成张力：他认为当前银行整体"贷款减值损失/不良生成"低于100%，拨备计提力度不足——这属于分析师观点而非既定事实。

核销弹药的差距，最后写在资本充足率上

拨备厚度决定谁能痛快地清淤，资本指标记录清淤的代价。

工行6月末核心一级资本充足率13.21%，较年初降0.36个百分点，资本充足率18.57%；该行还在4月至8月发行2,800亿元二级资本债、700亿元永续债和500亿元总损失吸收能力非资本债券，用外源补充对冲内源压力。华夏银行核心一级资本充足率从9.38%降至8.84%，资本充足率从13.16%降至12.36%，杠杆率降至6.67%，同时无中期分红计划，并披露报告期内未开展资产证券化业务。

不分红、不做证券化，意味着可用手段只剩清收与核销，而这两条路都消耗本就不厚的资本。大行用厚拨备和低成本资本工具换账面干净，中小银行在同样的监管要求下可选空间明显更窄——清淤之后，分化更可能体现在资本内生能力上，而不是不良率排名上。据每日经济新闻援引的监管统计口径，二季度末大型商业银行拨备覆盖率241.69%、商业银行不良率1.52%，本轮未能直接核验监管原文页面，相关数值以监管正式公布为准。

比不良率更值得盯的三件事

第一是关注类迁徙率。工行这一指标半年内从17.44%升至29.15%，只有当它回落到年初水平附近，才能说新生成不良的拐点出现。

第二是核心一级资本充足率的变动方向。工行半年降0.36个百分点、华夏银行降0.54个百分点，若下半年继续下行，说明核销强度已超出利润承受能力，银行会自然减速。

第三是处置渠道的结构变化。据每日经济新闻，邮储银行上半年表内不良本息处置379.07亿元中，不良资产证券化164.52亿元已超过常规核销的134.09亿元；银登中心二季度不良转让挂牌涉及未偿本息约1,011亿元、同比增长14.6%。工行半年报亦在个人贷款段落写明，要做好不良资产证券化发行、个人信贷不良资产批量转让等试点工作，"实现不良贷款的有效清淤"。当证券化和批量转让规模开始超过表内核销，说明银行正把风险成本从利润表向市场转移，这一步比多核销几百亿更值得记录。

账本干净了，不等于风险消失了。清淤真正的终点，不看核销了多少，而看还要不要再核销。

参考数据来源

• 中国工商银行股份有限公司 · 《2026半年度报告》（A股全文，2026年8月28日董事会通过） · 2026-08-28 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828626875_1.pdf
• 华夏银行股份有限公司 · 《二〇二六年半年度报告》 · 2026-08-28 · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828634959_1.pdf
• 每日经济新闻（记者 刘嘉魁） · 《多家银行集中"清淤" 2026中报揭示行业"用当期利润换长期投放能力"的周期选择》 · 2026-09-04 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-09-04/4573104.html