工行上半年819亿元"清淤"，一次静悄悄的手术

9月初，21世纪经济报道援引工商银行中期业绩发布会上行长刘珺的表态："上半年我行安排了819亿元核销资源，处置力度是近几年最大的。"

这个数字足以让圈外人倒吸一口气：819亿元，相当于工商银行2026年上半年归属于母公司股东净利润1,736.82亿元的四成七，也超过了它6月末全部不良贷款余额4,118.18亿元的五分之一。但在银行的风险语言里，这不算意外——这只是一场静悄悄的手术。

先把口径掰开：819亿是"安排"，不是"完成"

理解这条新闻，第一步是把"核销资源"这四个字看清楚。

工商银行2026年半年度报告里，与不良处置直接相关的账面数字有三个：资产减值损失1,277.56亿元（同比+22.2%）、信用减值损失1,270.18亿元（同比+22.1%）、以及期末不良贷款余额4,118.18亿元。这三个都不是"819亿元核销资源"。

"安排核销资源"是管理层在业绩会上披露的处置弹药口径——是上半年为不良处置准备好的额度池，包含已经执行和正在推进的部分，涵盖呆账核销、批量转让、证券化、现金清收、以物抵债等多种路径。它不等于会计报表上"已核销"的确切金额，也不完全等同于利润表上"计提"的数字。

这一点必须先说清楚，因为核销是银行风险处置工具箱中相对重的那一档：一次核销，就是把已经确认的损失从表内搬走，用拨备去吸收，用利润去覆盖。819亿元的规模，对应的是一次不寻常力度的"账面清淤"。

水面平静：不良率反而在下降

如果只看 headlines，工商银行的资产质量比一年前更好：

不良率下降、拨备覆盖率上升——这在银行股半年报里是最理想的组合。同期，建设银行也交出1.29%的不良率、278.92%的拨备覆盖率；中国银行1.25%（媒体口径），头部银行的账面上都不难看。

但这种"平静"是有代价的：不良率是一个流量被反复调节后的存量指标。公式很简单：不良率变动 ≈ 新增不良 − 处置出表。当分子（新增不良）在上升时，要保持分母稳定，就必须让处置端同步加速。工商银行做的正是这件事。

水面之下：三条前置指标都在恶化

真正把"819亿"这个决定解释清楚的，不是不良率本身，而是三张藏在半年报里的表格。

第一张：迁徙率。 工商银行2026年上半年关注类贷款迁徙率29.15%，较2025年的15.02%直接翻倍。次级类迁徙率120.81%（2025年为54.47%）、可疑类迁徙率128.29%（2025年为66.85%）——超过100%意味着期内向下迁移的不良，比期初存量还多。建设银行同样如此：关注类迁徙率28.62%（上年14.98%）、次级类88.06%（上年50.73%）、可疑类99.08%（上年57.47%）。

这两家大行的迁徙率数据是"819亿元核销资源"最有力的注脚——不是账面不良突然爆掉，而是"疑似不良→确认不良"的通道在加速打开。

第二张：逾期贷款和重组贷款。 工商银行6月末逾期贷款5,126.23亿元，较年初多498.88亿元；建设银行已逾期贷款4,061.66亿元，占比从1.33%升至1.39%，已重组贷款1,398.60亿元，占比从0.46%升至0.48%。逾期与重组，都是不良的"上游"——它们在增加，就说明下游迟早要接。

第三张：结构。 工商银行境内房地产企业贷款余额8,585.46亿元，不良率6.27%，较年初上升0.88pct，是所有对公行业里不良率最高、也是唯一显著恶化的板块。建设银行房地产业公司贷款不良率4.93%，与年初持平，但仍是对公板块里最高的行业之一。

对公房地产这一块的存量风险，仍在缓慢暴露；与此同时，零售端首次成为不良率的拖累项。

零售端：不再是"压舱石"

建设银行的半年报把这一点讲得最清楚：

建行个人贷款不良率半年抬升0.12pct，其中住房贷款、经营贷、信用卡三条线全部上升。信用卡贷款余额从1.01万亿元降至9,318.54亿元（-7.7%），不良率反而从2.36%升到2.54%——一边压规模，一边升不良，是这一轮信用卡风险的典型形态。

工商银行这边更耐人寻味。个人住房贷款余额8,381.79亿元、不良率1.05%（较年初+0.16pct）；个人消费贷款8,850.60亿元、不良率1.98%（较年初+0.09pct），余额半年增长15.1%；个人经营贷款10,270.63亿元、不良率2.17%（较年初+0.26pct），不良余额半年多增42.57亿元。只有信用卡贷款不良率从4.48%微降到4.45%——是工商银行个人贷款里唯一改善的一档，但绝对水平仍然是所有品类里最高的一档（4.45%）。

"零售=压舱石"的叙事，2026年上半年正式失效。

为什么银行敢于这样清淤

不是所有银行都能"几年最大力度"地核销。做这件事需要三样东西同时到位：弹药、利润、资本。

工商银行上半年的组合是这样的：营业收入4,658.59亿元、同比+9.1%，扭转了2025年全年-1.8%的负增长；净利润1,764.75亿元、同比+4.5%，虽然增速仍不高，但趋势已修复；核心一级资本充足率13.21%（较年初13.57%微降0.36pct），依然是全国系统重要性银行组里的高位；拨备覆盖率217.58%、贷款拨备率2.80%，双双比年初改善。

拨备覆盖率上升3.98个百分点，是最重要的一个信号——它意味着工商银行上半年计提的减值，跑得比处置掉的不良更快。换句话说：银行一边清淤，一边还在补充弹药。这是主动处置，不是被动应对。

资本充足率微降、核心一级从13.57%降到13.21%，则说明大规模核销正在被资本消耗真实反映出来——清淤不是免费的，它需要用未来若干年的ROE去回填。

接下来盯三件事

第一，关注类贷款迁徙率能否从29%回落。 关注类是不良的"预备役"，迁徙率是最灵敏的领先指标；建行28.62%、工行29.15%都在近三年高点，若2026年下半年仍在这一水平，说明前置暴露还没走完。

第二，房地产企业贷款不良率能否见顶。 工行6.27%、建行4.93%，是对公板块里最不友好的两个数字。房地产存量风险的暴露节奏，直接决定下半年"819亿元"是否还会加码。

第三，零售端不良率能否止跌。 建行个贷1.31%、工行个人经营贷2.17%、信用卡4.45%——只要这三条线还在向上，银行的"新不良"就不会停。

结语

银行的风险报表从来不是"账面干净=资产干净"。819亿元核销资源背后，是一家银行把已经确认的损失加速出表、把仍在观察的损失继续留在拨备池里的一次调度。账面不良率1.29%是果，不是因。

这场手术是静悄悄的——手术刀划开的地方，是过去几年累积下来的存量风险；伤口缝合处，写的是"拨备覆盖率上升3.98pct"。

真正的考验不在2026年上半年这份财报里，而在2026年下半年到2027年：如果新增不良的斜率能压下来，819亿就是清淤；如果压不下来，819亿就只是新一轮手术的第一台。

参考数据来源

1. 中国工商银行股份有限公司 · 《2026年半年度报告》（A股，2026年8月28日董事会审议通过） · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828626875_1.pdf
2. 中国建设银行股份有限公司 · 《2026年半年度报告》（A股，2026年8月28日董事会审议通过） · https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202608281828643786_1.pdf
3. 21世纪经济报道 · 《工行行长刘珺：上半年安排819亿元核销资源，处置力度近几年最大》（2026年9月6日，含工商银行中期业绩发布会管理层表态） · https://m.21jingji.com/article/20260906/herald/2910383829e38445714ec2a97cafef46.html