微博【BT财报瞬析】立高净利降26%、安井赚8亿：六千亿预制菜的分化时刻
2026年8月底，两家预制菜供应链企业相隔一天交出半年报：立高食品营收22.05亿元、同比增长6.5%，归母净利润1.26亿元、同比下降25.96%；千味央厨营收10.5亿元、同比增长18.2%，归母净利润3196万元、同比下降10.7%。两条曲线拼在一起是同一个形状——收入在涨，利润在跌。
一、热闹的是规模，冷清的是报表
行业侧讲的故事一直朝另一个方向。界面新闻援引的行业统计称，2025年中国预制菜市场规模达6173亿元、同比增长27.3%，其中B端约4200亿元、增长21.5%，全国预制菜相关企业约7.3万家。同一时间窗口里，A股预制菜概念公司的2026年中报却是另一幅画面。
味知香（605089.SH）上半年营收3.45亿元，同比仅增0.69%，归母净利润1894.52万元、同比下降17.79%，毛利率20.21%、同比降2.66个百分点，净利率5.72%；惠发食品（603536.SH）营收6.76亿元、同比下降8.03%，归母净利润只剩363.22万元；得利斯（002330.SZ）营收13.42亿元、同比下降16.97%，归母净利润562.56万元、同比下降45.4%，销售毛利率9.97%。
更直观的是分部数据。广州酒家2025年预制菜业务营收3.99亿元、同比仅增2.26%，占总营收比重3.12%，毛利率2.92%、同比下滑12.88个百分点；得利斯2024年预制菜营收3967.03万元，毛利率为-11.07%。国联水产（300094.SZ）2025年报归母净利润为-16.31亿元、全年毛利率为负，2026年上半年才勉强扭亏至1003.92万元，同期营收仍下降12.47%。
需要先划清一条边界：“六千亿”不是官方统计口径。 华经产业研究院测算2024年为5466亿元，中国食品工业协会预计2026年约6330亿元，各机构在品类边界、是否含水产品与速冻米面上并不一致，彼此不构成连续的同比序列。真正可比的是企业报表——那里没有预测，只有已经发生的收入与利润。
二、降价不是从工厂开始的
预制菜的需求，从诞生起就绑定在餐饮端的降本诉求上，而不是消费端的价值升级。这条因果链决定了利润分配的方向。
国家统计局2026年8月17日发布的数据显示，1—7月全国餐饮收入32822亿元、同比增长2.6%，其中限额以上单位餐饮收入9678亿元、仅增长1.5%；7月当月餐饮收入4567亿元、增长1.4%，限额以上单位同比持平于0.0%。盘子还在变大，客单却在缩水。界面新闻援引红餐大数据称，2025年全国餐饮大盘人均消费降至36.6元、同比下滑7.7%；中国饭店协会《2025中国餐饮业年度报告》称，头部连锁净利率通常在5%—10%，大量中小门店已降至个位数甚至跌破3%。
餐厅很难再压房租，也不容易继续压人工，最容易压缩的是采购单价。于是终端每降一块钱，都会变成供应链上的一道折扣：餐饮端把库存压力、账期压力和价格风险转移给供应商，预制菜企业把价格优惠包装成“大客户年返点”“战略合作价”。行业机构统计出的规模增长，恰恰是在这一轮折扣中实现的——收入靠放量，利润靠让渡。
三、被忽略的环节：代工毛利已薄到不足1%
界面新闻调查发现，一款主流外卖料理包的出厂价约10元，部分中小代工厂还要接受新客户15%的账期要求，其出厂毛利被压至0.6%—0.8%区间，显著低于上市同行10%—20%的综合毛利率水平。这一区间的原始调研样本未见公开，属于媒体报道口径。
即便在上市公司报表里，也能看到同一方向的信号，只是幅度更温和。立高分产品看，占主营收入51.5%的冷冻烘焙食品2026年上半年毛利率32.26%，与上年同期的32.17%基本持平；奶油从29.11%降至28.42%，酱料从20.63%降至16.88%。千味央厨的主食类毛利率从26.07%降至25.38%，烘焙甜品类从20.93%降至20.04%，速冻食品业务整体毛利率22.95%。
毛利率只掉了一两个点，利润却掉了两三成——差额藏在哪里？答案是费用与新品投入。媒体调查显示，一家头部冷冻烘焙供应链企业需在约2个月的周期内完成14款产品的开发与铺货，B端收入占比约七成。SKU增加带来的产线换型、清洁验证、库存与冷链损耗并不单独立项，而是摊进制造费用与管理费用；味知香上半年销售、管理、财务三费合计3914.72万元，占营收11.35%，同比上升16.57%，在营收几乎停滞的情况下直接吃掉利润。这正是“隐性成本”在会计报表上的落点。
四、同一个行业，为什么安井能赚8.22亿
这个行业并非无人盈利。安井食品（603345.SH）2026年上半年营收92.66亿元、同比增长21.85%，归母净利润8.22亿元、同比增长21.62%，毛利率21.24%，在同一份财报清单里显著跑赢同行。
差别不在“做不做预制菜”，而在三件事。其一是渠道结构：安井的预制菜更多通过经销商网络与C端货架触达消费者，而不是只向几家连锁大客户供货，议价权不完全在对方手里。其二是原料周期：作为鱼糜、冻肉粉等大宗原料的大采购方，原料价格下行反而改善了它的成本端。其三是产能利用率：行业在需求扩张中普遍加码产线，重资产环节一旦开工不足，折旧与单位成本就把毛利吃干净——界面新闻转引国家统计局数据称，2026年一季度全国工业产能利用率降至73.6%。
换句话说，同一轮降价传导里，靠近终端、握有品牌与渠道的一方吸收利润，只提供产能的一方吸收成本。
五、洗牌的起点：从卖产能到卖品牌
监管正在改写规则。2024年3月六部门《关于加强预制菜食品安全监管 促进产业高质量发展的通知》首次在全国层面划定预制菜口径、明确不得添加防腐剂；2025年9月市场监管总局就《预制菜食品安全国家标准》征求意见，并同步推行餐饮环节使用明示要求（该标准的正式发布与实施时点应以监管部门公告为准）。
明示制度把竞争门槛从“是否使用”转向“如何证明”：检测、溯源、标签管理都要花钱。对毛利率不足1%的代工厂，这是硬门槛；对已经建立品控体系和规模化订单的头部企业，这反而是护城河。行业出清由此获得一个非价格维度的抓手。
三条值得跟踪的指标：一是B端收入占比七成以上的企业，其大客户返点率与合同续约条件能否稳住；二是预制菜分部毛利率是否止跌，广州酒家2.92%、得利斯-11.07%这类数字会不会继续恶化；三是存货与经营性现金流的剪刀差——立高食品上半年经营现金流净额1.23亿元、同比下降18.4%，比利润表更早反映回款质量。
规模仍在增长，但增量正在向有定价权的一方集中。对投资者和行业观察者而言，值得盯住的从来不是“6173亿”这个总数，而是谁在这轮降价传导中守住了自己的毛利。
口径说明：本文行业规模、企业数量、代工毛利率、餐饮人均消费、产能利用率等指标均为第三方机构或媒体报道口径，已在正文逐一标注来源；上市公司数据来自2026年半年度报告及2025年年度报告，为合并报表口径、人民币计价；国家统计局数据为限上/限下全口径社会消费品零售统计。
参考数据来源
- 巨潮资讯网（立高食品 300973.SZ）·《2026年半年度报告摘要》· 2026-08-28 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225516006.PDF
- 国家统计局 · 《2026年1—7月份社会消费品零售总额》 · 2026-08-17 · https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202608/t20260817_1965052.html
- 界面新闻 · 《预制食品遍地，企业为什么不赚钱了？》 · 2026-09-05 · https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-09-05/doc-iniqtspw3755622.shtml
注：千味央厨（001215.SZ，公告链接 http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225525392.PDF）、味知香（605089.SH）、惠发食品（603536.SH）、得利斯（002330.SZ）、国联水产（300094.SZ）、安井食品（603345.SH）的2026年半年度报告原文，均可在巨潮资讯网按股票代码检索。
