【BT财报瞬析】富瀚微利润增1419%：低基数反弹还是行业拐点

一份半年报，把一家芯片公司的利润表彻底改写了。

2026年上半年，富瀚微（300613.SZ）归母净利润3.5亿元，同比增长1419%。营收14.63亿元，同比翻倍。单看第二季度，净利润2.65亿元，环比一季度增长211%。这不仅是恢复性增长，更像是一个行业景气周期的起点信号。

但1419%这个数字，不能只看表面。

利润暴增的三笔账

先看基数。2025年上半年，富瀚微归母净利润仅约2300万元。一家年营收超10亿的芯片公司，半年只赚2300万——这是上一轮行业低谷留下的痕迹。基数极低，同比增幅自然被放大。

但营收翻倍至14.63亿元，说明这不是单纯的财务数字游戏。低基数放大了增幅，但真正让利润弹性远超营收弹性的，是毛利率的结构性跃升。

2025年上半年，富瀚微毛利率35.45%；2026年上半年，这个数字跳到45.28%——提升接近10个百分点。回顾历史走势：2024年上半年毛利率37.56%，2025年全年37.18%，2026年一季度39.08%，到二季度末直接拉升至45.28%。这条曲线的斜率异常陡峭，说明二季度出现了某种加速因素。

一块钱的营收，过去只赚三毛五，现在能赚四毛五。在营收翻倍的基础上，毛利率再提升近10个百分点，利润不暴增才奇怪。

这笔账的第一层答案是：低基数是放大器，毛利率跃升才是发动机。

第二层答案是：毛利率为什么能跳？公司将原因指向两个方向——产品价格上调和销量大幅增长。价格上调的背景是上游原材料供应紧缺，存储、PCB、电阻电容等成本上涨，富瀚微作为视频监控芯片龙头，有能力将成本压力向下游传导。而销量大增则指向下游需求旺盛。

换句话说，这是一次量价齐升。产品既有提价能力，又有市场需求支撑。

第三层答案是：需求从哪来？富瀚微的产品覆盖专业视频处理、智慧物联和智慧车行三大领域，包括端侧ISP/IPC芯片、边缘侧XVR/NVR芯片、视频传输链路RX芯片等。公司在半年报中提到，AI-ISP芯片市场反馈积极，机器人等新领域客户拓展稳步向好。这意味着，视频AI芯片的需求正在从传统安防监控向智慧物联、机器人等新场景扩散。

同行对比：一家公司的异常还是整个赛道的共振？

单看一家公司容易以偏概全。把同行拉出来对比，画面更完整。

2026年上半年，全志科技营收18.88亿元，同比增长41%，净利润增长204%，毛利率43.1%。瑞芯微营收28.77亿元，同比增长41%，净利润增长62%，毛利率45.8%。扣非净利润方面，富瀚微同比增长2095%，增幅同样远超同行。

三家公司毛利率都站在43%至46%区间，且均实现显著增长。这不是个别现象，而是端侧芯片行业整体进入毛利率修复与扩张周期。背后的逻辑是：AI算力需求从云端向终端下沉，端侧视频处理芯片的需求结构正在发生变化——从简单的视频采集编码，升级为具备AI推理能力的智能视觉处理。

但富瀚微的营收增速113%，远超全志和瑞芯微的41%。这里面有低基数的放大效应——2025年上半年富瀚微营收仅6.88亿元，体量小于同行。但也说明，在这轮视频AI芯片需求扩张中，富瀚微的市场份额弹性更大，产品竞争力在提升。

高增长能持续多久？

这是投资者最关心的问题，也是这份财报里最没有确定答案的部分。

第一个观察点是毛利率的可持续性。45.28%是富瀚微近年来的毛利率高点。如果上游原材料供应紧张缓解，成本推动型涨价的空间会收窄。公司能否维持高毛利率，取决于能否通过产品结构优化对冲成本压力——从成本传导型增长转向产品竞争力驱动型增长。AI-ISP芯片和机器人视觉芯片的占比能否持续提升，是关键变量。

第二个观察点是现金流质量。利润暴增1419%，但经营性现金流是否同步改善，决定了利润的含金量。如果应收账款大幅增加，说明部分利润还停留在账面上，没有真正变成现金。这一点需要等待半年报全文中的现金流量表数据来验证。

第三个观察点是下半年的节奏。申万宏源预测富瀚微2026年全年营收23.7亿元、净利润5.2亿元。按此计算，下半年营收约9亿元，较上半年的14.63亿元环比下降。但芯片行业下半年通常是旺季，叠加AI终端需求持续扩张，全年目标仍有达成可能。

一个可以确认的判断

富瀚微这份半年报，已经超越了低基数反弹的范畴。营收翻倍、毛利率跃升9.8个百分点、同行同步高增长——这三个信号叠加，指向一个判断：视频AI芯片行业确实进入了景气上行周期。

但这个周期能走多远，取决于三个尚未回答的问题：45%的毛利率能否稳住？经营性现金流能否跟上利润增速？机器人、智慧物联等新场景的收入占比能否持续提升？

利润暴增1419%是结果，不是原因。找到原因，才能判断这是一家公司的短期运气，还是一个行业的长期拐点。

参考数据来源

• 上海富瀚微电子股份有限公司：《2026年半年度报告》，2026年8月28日 http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225516041.PDF
• 证券时报：《端侧芯片厂商上半年集体报喜》，2026年8月27日 https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-08-27/doc-iniptafc9049492.shtml
• 东方财富数据中心：富瀚微/全志科技/瑞芯微财务数据 https://datacenter.eastmoney.com/