卖了7.6万辆车收入181亿，岚图为何反而亏3.89亿？

2026年8月27日，岚图汽车交出了港股上市后的第一份成绩单。上半年卖了76,264辆车，比去年同期多了三成五；总收入181.6亿元，同比增长42.4%。但翻开利润那一页，数字完全反了过来——净亏损3.89亿元，而去年同期还是盈利4.64亿元。一年之间，整整8.5亿元的利润落差。

卖得越多，亏得越多。这不是岚图一家的尴尬，而是整个新能源汽车行业正在经历的一场利润大迁移。当上游的碳酸锂和内存芯片开始重新定价，中游整车厂的利润正在被一口一口吞噬。

第一幕：一个旧公式突然失效了

过去几年，新能源汽车行业信奉一个简单公式：卖得多=赚得多。

逻辑并不复杂。工厂建好了，产线跑起来了，每多卖一辆车，分摊到每辆车上的固定成本就少一点。再加上政策补贴托底、电池成本逐年下降、消费者接受度持续提高，整个行业处在一条"规模扩大→成本下降→利润提升"的正向循环里。

岚图自己就是这个公式的受益者。2025年上半年，这家东风集团旗下的新能源品牌实现了净利润4.64亿元，经营利润5.71亿元，毛利率达到21.4%。对于一家2021年才交付第一辆车的年轻品牌来说，这个成绩足以证明：车卖得动，钱赚得回来。

但到了2026年上半年，这个公式突然失灵了。

岚图的销量继续增长，交付量达到76,264辆，同比增长35.9%。收入也继续增长，达到181.6亿元，同比增长42.4%。然而利润不仅没有同步提升，反而从盈利4.64亿元变成了亏损3.89亿元——一年之间，8.5亿元的利润凭空蒸发。

问题出在哪里？答案藏在成本端。

上半年，岚图的销售成本达到149.4亿元，同比增长49.1%。收入增长了42.4%，成本却增长了49.1%——中间差了将近7个百分点。这7个百分点的增速差，直接吞噬了全部利润，还把毛利率从21.4%拉低到17.7%，下滑了3.7个百分点。

简单算一笔账：去年每卖100块钱的车，岚图能留下21.4元毛利；今年同样卖100块钱，只能留下17.7元。少了的3.7元，不是被促销打折吃掉了，而是被上游原材料拿走了。

第二幕：碳酸锂和内存芯片，正在改写成本结构

岚图管理层在财报中明确将亏损归因于两个词：碳酸锂、内存。

这两个看似不相关的原材料，恰好指向新能源汽车成本结构中最敏感的两条神经。

先说碳酸锂。动力电池占整车成本的30%到40%，而碳酸锂是锂电池正极材料的核心原料。一辆纯电动车的电池包需要数十公斤碳酸锂，其价格波动直接决定电池成本的高低。2026年上半年，碳酸锂价格再度进入上行通道，直接推高了岚图的电池采购成本。

再说内存。这个数字看起来有些意外——一辆汽车跟内存有什么关系？但今天的新能源汽车早已不是简单的机械产品。智能座舱需要运行大型车机系统，辅助驾驶需要实时处理海量传感器数据，OTA升级需要足够的存储空间。一辆中高端新能源汽车搭载的存储芯片和内存模组，价值已经从几年前的几千元攀升到如今的数万元级别。全球内存市场在2025年下半年开始的新一轮涨价周期，直接推高了车载电子系统的BOM成本。

两条成本线同时上扬，效果是叠加的。

更深层的变化在于：新能源汽车的成本结构正在被重新书写。过去几年，行业享受了电池成本持续下降的红利，整车厂有空间用降价换市场。但当上游的关键矿物和半导体资源开始重新定价，中游制造环节的利润空间就被两头挤压。

卖得多不再等于赚得多。关键要看，你卖出去的每一辆车里，有多少钱是付给上游的。

第三幕：谁在承压，谁还能撑住？

岚图的困境不是孤例，但它提供了一个清晰的切片。

从收入结构看，岚图的整车收入为164.7亿元，同比增长36.2%。海外市场收入25.38亿元，同比增长51.5%，是增长最快的板块。后市场收入11.87亿元，同比增长113.5%。最亮眼的是技术服务收入——4.57亿元，同比暴增591.7%，接近6倍的增长。

技术服务收入的爆发说明岚图正在尝试从单纯卖车向输出技术方案转型，这是一个值得关注的信号。但4.57亿元的技术服务收入，相对于149.4亿元的销售成本来说，仍然是杯水车薪。

研发投入也在大幅增加。上半年研发费用9.11亿元，同比增长70.2%。岚图正在将资金投向L3级自动驾驶架构、全地形智能底盘和新一代电池技术。这意味着，在原材料成本挤压利润的同时，岚图还在主动加码未来竞争力的建设。

这种"一边亏损一边投入"的状态，在当下的新能源车企中并不罕见。关键在于，谁的现金储备能撑过这轮成本上行周期。

岚图期末现金储备64.8亿元，经营活动现金流净额2.08亿元，短期内可以覆盖日常运营和资本开支。但对于资金链更紧张的品牌来说，这种双重挤压可能是致命的。

行业正在加速分化。有资金实力和技术储备的企业可以扛过周期，在行业洗牌后获得更大份额；而没有自我造血能力、又缺乏母公司输血的品牌，将面临被淘汰或被并购的命运。新能源汽车行业正在从"百花齐放"走向"寡头竞争"的新阶段。

第四幕：这件事跟你有什么关系？

你可能不炒港股，也不在汽车行业。但岚图这份中报传递的信号，跟每个普通人都有关。

如果你正在看车——原材料涨价的压力最终会传导到终端。当车企利润被压缩到亏损线以下，它们要么在配置上做减法，要么在价格上做加法。短期内，激烈的市场竞争让大多数品牌不敢轻易涨价，但"隐性减配"——缩小电池容量、降低内饰用料标准、减少标配功能——可能成为行业常态。买车之前，仔细对比配置表的变化，比盯着指导价更有意义。

如果你在考虑投资——岚图是今年3月刚登陆港交所的新能源新股，这份中报是市场第一次用真金白银的财务数据来检验它的成色。64.8亿元的现金储备提供了一定的安全垫，但持续亏损的趋势如果无法扭转，估值将面临压力。更值得关注的是整个新能源赛道的投资逻辑正在发生变化：市场不再只看"增长故事"，而是开始追问"谁能在成本上行周期中保持盈利"。

如果你在汽车行业工作——行业分化会直接影响就业格局。头部企业在逆势加码研发、抢夺技术人才；边缘品牌可能面临裁员甚至关停。选择平台时，不仅要看品牌声量，更要看它的现金流是否健康、毛利率是否稳定、母公司是否持续输血。

结语

岚图这份中报，表面上是一家企业的财务波动，深层是一个行业利润分配格局的重新洗牌。

过去几年，新能源汽车行业的高速增长掩盖了一个事实：利润的大头并不在整车厂手里，而在上游的关键矿物和核心芯片供应商那里。当碳酸锂和内存价格重新进入上行通道，中游制造环节的利润空间被快速挤压，那些没有足够现金储备和差异化竞争力的品牌将率先出局。

卖得多不等于赚得多。在成本重新定价的时代，能活下来的，不一定是跑得最快的，而是家底最厚的。

参考数据来源

• 每日经济新闻：《岚图上市后发布首份半年报：技术服务收入增长近6倍，受原材料涨价影响转亏3.89亿元》，2026年8月27日 https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-27/4561185.html