手术量增长27%，天智航毛利率却跌12个百分点

2026年上半年，天智航的天玑骨科手术机器人做了超过2.8万台手术，同比增长27.3%。但这家公司的营收同比下降16%至1.05亿元，净亏损扩大至7010万元。更扎眼的是，其机器人整机业务毛利率从78.95%跌至67.10%，下降了近12个百分点。

手术越做越多，公司却越亏越大。这不是需求出了问题，而是天智航正在失去定价权——当越来越多的竞品涌入骨科手术机器人赛道，先行者的利润空间被快速压缩。

从独家到七家持证：定价权是怎么丢的

天智航曾是中国骨科手术机器人赛道唯一的国产玩家。2020年科创板上市时，天玑系列是国内唯一获证的国产骨科手术导航定位机器人。在那段窗口期里，天智航享受了先行者的全部红利：高毛利率、强议价能力、几乎没有价格参照。

但到2026年上半年，局面已经完全不同。天智航在半年报风险提示中明确列出：佗道、键嘉、和华瑞博、铸正、微创、骨圣元化、鑫君特——七家国内企业的相关产品均已取得第三类医疗器械注册证。

从唯一选项到八个选项之一，医院采购时的谈判筹码彻底改变。天智航将"同类设备厂商加速市场拓展""整机订单落地放缓""设备议价空间提升"同时列入营收下降原因。结果就是：机器人整机收入同比下降28.55%，减少约2086万元，是三项主要业务中降幅最大的一项。

值得注意的是，这七家竞品中不乏微创医疗这样的行业巨头和骨圣元化这样的跨国合资企业。当对手拥有更强的渠道资源和品牌背书时，天智航的议价空间被进一步挤压。

问题不止在收入端。上半年天智航营业成本为3455万元，同比增长4.72%——收入下降16%的情况下，成本反而在增加。

这是一个重资产医疗器械企业的典型困境：研发投入、生产体系、临床推广的固定成本不会随收入同步下降。公司在半年报中坦承，"市场投入与临床推广存在较大的固定运营成本，相关投入难以随收入同步收缩。"

结果是综合毛利率从73.67%降至67.18%，下降6.49个百分点。而机器人整机业务的毛利率降幅更大，从78.95%降至67.10%，下降11.85个百分点。这不是简单的"价格战"，而是成本结构在收入萎缩后被放大的结果。收入少了，但维持产品注册、质量体系、售后团队的刚性支出一分没少。

毛利缩水之后，期间费用成为压垮利润的最后一根稻草。上半年天智航销售、管理和研发费用合计约1.64亿元，是同期约7072万元毛利的2.3倍。

研发投入总额达到7837万元，同比增长29.70%，占营收比例从48.22%升至74.45%。公司正在推进整机和配套耗材的新产品样机试制和工艺开发，研发材料及加工试制投入同比增加187.37%，折旧摊销同比增加118.58%。

公司在做新产品，但高研发费用在收入缩水时反而成为利润的拖累。扣除转让水木东方股权产生的一次性投资收益2494万元后，天智航上半年扣非净亏损达到9729万元。公司自己也提示了风险：上述股权交易属于一次性交易，相关收益不具备可持续性。

最核心的矛盾在于：手术量在增长，但公司却在亏损。

上半年天玑手术量超过2.8万例，配套设备及耗材收入增加约312万元，是唯一实现增长的业务板块。但整机收入减少约2086万元，耗材的312万元增长远不够填补缺口。技术服务收入同样减少了约229万元。

手术机器人行业的理想商业模式是"整机+耗材+服务"三层结构：设备负责铺市场，耗材和服务贡献持续现金流。但天智航的现状是，整机销售仍是收入大头，而这块业务正在被竞争侵蚀。手术量增长确实带动了耗材消耗，但耗材增量太小，不足以扭转整机下滑带来的整体收入萎缩。

更棘手的是，新收费政策释放的红利并非天智航独享。2026年1月，国家医保局发布手术辅助操作类收费立项指南，按机器人参与程度设置导航、参与执行、精准执行三档定价，湖南等省已开始落地。统一收费规则让医院采购更有依据，但天智航的竞争对手同样受益。当政策红利变成行业共享，先行者很难将其转化为独占优势。

天智航的困境是中国医疗器械行业进入下半场的一个缩影。国产替代的第一阶段已经完成——天智航证明了国产手术机器人能用，手术量累计超过18万例就是证据。但随之而来的第二阶段是：更多国产厂商进入，医院有了选择，价格开始竞争。

先行者完成了市场教育，但后来者用更低的价格切走了订单。天智航正处在最痛苦的阶段：市场在增长，但自己在失血。

能否挺过去，取决于两件事：整机订单和价格能否企稳，以及配套耗材和技术服务能否形成稳定的收入来源。这两个问题的答案，将决定天智航是骨科机器人时代的领跑者，还是行业爆发前的铺路者。

天智航（688277.SH）：《2026年半年度报告》，2026年8月26日 https://guba.eastmoney.com/news,688277,1764667972.html
界面新闻：《机器人手术变多，但天智航却亏了更多》，2026年8月26日 https://www.163.com/dy/article/L59HL4L10534A4SC.html
国家医保局：《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，2026年1月