【BT财报瞬析】手机镜头少赚3亿，舜宇光学净利反涨10%：钱从哪来

2026年上半年，舜宇光学科技交出一份看似矛盾的成绩单：手机业务分部利润从约19亿元跌至约16.15亿元，下滑约15%；但集团归母净利润反而同比增长9.9%，达到18.08亿元。手机镜头少赚了将近3个亿，集团整体却多赚了——这笔账是怎么算平的？

答案藏在舜宇光学这份中期业绩的分部数据里。答案也指向一个更大的问题：一家靠手机镜头起家的光学龙头，正在经历怎样的利润结构重组？

一笔被"搬家"的利润

先看集团层面的核心数字。

2026年上半年，舜宇光学实现收入约219.06亿元，同比增长约11.5%；毛利约42.69亿元，同比增长约9.6%；归母净利润18.08亿元，同比增长约9.9%。三项核心指标全面正增长，每股基本盈利从151.56人民币分提升至168.03人民币分，增幅约10.9%。

但拆开分部看，画面完全不同。

手机分部利润从约19亿元降至约16.15亿元，减少约2.85亿元。这是利润表上最大的减项。然而，汽车产品分部贡献利润约11.39亿元，维持高位；"其他产品"分部收入从约21.43亿元暴增至约40.39亿元，近乎翻倍，成为最大增量来源。

一减一增之间，利润完成了"搬家"。

集团整体毛利率约19.5%，较去年同期19.8%微降0.3个百分点。手机业务的价格压力是主因。但融资成本从约2.44亿元降至约1.64亿元，降幅约32.8%，释放出的约8000万元财务空间，有效对冲了毛利率的轻微下滑。

值得注意的是，所得税开支从约1.41亿元升至约2.52亿元，增幅约78.8%，有效税率从7.6%跳升至11.5%。其中，全球最低税支柱二规则带来的即期税项开支约5070万元，同比增加近四倍。这是一笔新增的结构性税负成本，未来预计将持续存在。

"其他产品"翻倍：最大的增量从哪来？

本期业绩最大的看点，是"其他产品"分部的爆发。

收入从约21.43亿元增至约40.39亿元，增幅接近90%。公告未明确披露该分部的具体构成，但从行业背景判断，这一板块涵盖XR光学模组、机器视觉、工业光学等新兴业务。

2026年上半年，全球XR设备出货量进入新一轮增长周期，Meta、苹果等厂商持续迭代产品，带动上游光学模组需求放量。舜宇光学在业绩中提到XR产品"录得增长"，虽体量仍小，但方向明确。

与此同时，集团本期对分部披露框架进行了重组——从原来的"光学零件、光电产品、光学仪器"三分法，调整为"手机、汽车、XR、其他产品"四大板块。这一调整本身释放了一个信号：管理层正在用新的业务坐标系重新定义舜宇光学。

车载光学：第二大利润支柱稳住了

汽车产品分部收入同比增长约10.6%，分部利润维持在约11.39亿元。在车载摄像头、激光雷达光学组件等领域，舜宇光学随ADAS渗透率提升持续放量，盈利能力扎实。

一个值得注意的对比：汽车产品分部利润（约11.39亿元）已接近手机分部（约16.15亿元）的七成。而在两年前，车载业务在舜宇的利润表中几乎可以忽略不计。

从利润结构看，手机分部占比已从约66%降至约56%，汽车与其他产品合计占比已接近50%。舜宇光学正在从"手机光学龙头"向"多元化精密光学平台"切换，而车载光学是这场切换中最稳的一块压舱石。

海外翻倍：收入结构正在重写

地区收入结构同样值得关注。

北美收入同比翻倍，欧洲增速超过40%。中国市场收入占比从71.9%下降至68.9%。海外市场正在成为舜宇光学最重要的增量引擎。

这一变化的背景是全球供应链重构。海外终端客户在光学模组领域的多元化采购需求增加，舜宇光学作为全球少数具备大规模精密光学制造能力的供应商，正在受益于这一趋势。欧美市场通常毛利率高于国内，海外占比提升对整体盈利质量有正向拉动。

股息翻倍：管理层在传递什么信号？

一个容易被忽略的细节：舜宇光学大幅提高2025年末期股息，每股派息120.60港仙，而上年仅为53.20港仙，增幅超过一倍。本期不派发中期股息。

末期股息翻倍，在科技制造领域并不常见。这通常意味着管理层对公司现金流和未来盈利能力有较强信心。与此同时，集团研发开支约16.51亿元，占收入比7.5%，保持在光学核心技术上的投入强度。

三个需要持续跟踪的变量

第一，毛利率能否稳住。整体毛利率从19.8%降至19.5%，手机业务的价格竞争压力仍在，如果下半年手机分部利润继续承压，集团整体盈利增速可能放缓。

第二，全球最低税的持续影响。本期支柱二相关税项约5070万元，同比增加近四倍。随着全球反避税规则深化落地，这一税负压力预计将持续，投资者在评估未来盈利时需将其纳入模型。

第三，"其他产品"分部的利润转化率。该分部收入接近翻倍，但公告未单独披露利润贡献。收入高增长能否转化为实实在在的利润，是判断XR等新业务是否真正成立的关键指标。

一句话总结

舜宇光学这份半年报的核心叙事不是"增长"或"下滑"，而是"转移"——一笔利润正在从手机流向车载和XR，从国内流向海外。手机镜头利润跌15%但集团净利涨10%，这个反差本身就是一家光学龙头企业转型期的最佳注脚。方向已经明确，但速度能否跟上——车载光学能否随ADAS加速渗透持续放量，XR能否从收入增长走向利润兑现——将是下一阶段的关键观察点。

参考数据来源

• 舜宇光学科技：《截至2026年6月30日止六个月之中期业绩公告》，2026年8月26日（港交所公告） https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/sdl20260826413.pdf
• 华尔街见闻：《舜宇光学科技2026年中期业绩解析》，2026年8月26日 https://wallstreetcn.com/articles/3780353