烽火通信让出飞思灵控股权：光芯片赛道的一次央企资产重估

2026年8月26日，烽火通信（600498.SH）公告了一项不寻常的关联交易：将子公司武汉飞思灵微电子14.68%的股权转让给间接控股股东中国信科，作价3亿元；与此同时，中国信科再出资6亿元对飞思灵增资，烽火通信放弃优先认购权。交易完成后，烽火通信对飞思灵的持股比例从76.31%降至47.64%，丧失控制权。

按交易对价推算，飞思灵整体估值约20.4亿元。一家聚焦光通信和数据通信集成电路设计的芯片公司，在行业仍有景气度的窗口期，被母公司主动移出合并报表——这不是断臂求生，而是一次精确的资产重估。

为什么在景气周期交出控制权？

理解这笔交易，需要先看清光芯片行业的资本特征。光通信芯片属于技术密集、资本密集型赛道，从产品研发到流片验证，每一轮迭代都需要大量资金投入。烽火通信作为央企控股的上市公司，一方面要维持主干网络设备的研发投入，另一方面要支撑5G、算力网络等战略业务的扩张，资本开支压力持续累积。

在这种背景下，维持对飞思灵76.31%的高比例控股，意味着飞思灵的全部资产和负债都并入烽火通信的合并报表，其后续融资和扩产需求也会直接占用上市公司的资本资源。对于一家需要持续投入的芯片设计公司而言，留在合并报表内，等于让上市公司的资产负债表为它的研发周期买单。

丧失控制权后，飞思灵不再纳入合并范围。烽火通信的资产负债表因此"瘦身"——3亿元股权转让直接回笼现金，6亿元增资虽由烽火通信放弃认购，但换来了一个不再消耗合并口径资本的光芯片平台。而通过保留47.64%的股权，烽火通信仍可以权益法核算，在未来持续分享飞思灵的成长收益。

这是一笔在研发投入压力与股东回报预期之间寻找平衡的账。

失去控制权，不等于退出光芯片

股权比例从76.31%降至47.64%，变化的是合并口径，不变的是战略关联。

对飞思灵而言，"丧失控制权"可能恰恰是其发展路径的一个转折点。过去作为烽火通信的控股子公司，飞思灵的融资渠道、激励机制和业务拓展空间都受限于母公司的体系框架。变成独立运营的市场主体后，飞思灵至少可以获得三个层面的变化：

其一，融资渠道拓宽。中国信科6亿元增资到位后，飞思灵具备了更充裕的自有资金，未来也不排除引入外部战略投资者或独立融资的可能。其二，激励机制更灵活。独立法人地位意味着可以在股权激励、人才引入等方面采用更市场化的方式——这对需要长期研发投入的芯片设计企业尤为关键。其三，业务边界打开。作为烽火通信体系内的芯片事业部，飞思灵的客户拓展可能受到排他性约束；而独立之后，它有机会面向整个光通信市场提供芯片解决方案，从一个成本中心变成一个面向多客户的利润中心。

产业棋局的重新布局

从烽火通信的角度看，交出控制权并非放弃光芯片。47.64%的持股比例足以让其继续分享行业增长红利——如果飞思灵未来独立发展良好、估值提升，烽火通信的投资收益也将水涨船高。

对中国信科集团而言，直接持有飞思灵股权，意味着集团对光芯片这一战略环节的掌控力反而增强。中国信科与邮科院合计持有飞思灵52.36%的股权，这一安排为后续在集团层面整合光芯片资产提供了更灵活的操作空间。从集团视角看，将飞思灵从上市公司体系中"剥离"出来，实际上是把光芯片资产提升到了集团直接管理的战略层级，为未来可能的独立融资乃至资本化运作预留了通道。

在光通信产业链中，光芯片是上游核心环节。随着AI算力需求驱动数据中心互联带宽升级，对高速光模块和光芯片的需求正处于上升通道。飞思灵从烽火通信的子公司变为独立运营的市场主体，有可能为整个产业链带来一个新的供应变量——它的独立身份使其可以更灵活地参与市场竞争，同时也为中国信科体系内的光芯片资产整合提供了一个资本运作的平台。

一种央企资产运营的新平衡

烽火通信这笔交易，折射出央企在硬科技投资领域的一种新平衡术：不是全部自己做，也不是简单卖掉，而是在保留战略权益的同时，为子公司释放更大的发展空间。

在光芯片这样技术密集、资本密集的赛道上，企业的竞争力越来越取决于治理效率、融资能力和市场响应速度，而不仅仅是股权归属。烽火通信交出控制权，换回3亿元现金和一个更轻盈的资产负债表，同时保留了参与光芯片长期增长的战略席位。这不是一笔撤退的账，而是一笔用控制权换取空间和效率的账。对于关注光通信产业链的投资者而言，这笔交易值得持续跟踪——飞思灵独立运营后的融资节奏、客户拓展和估值变化，将是检验这一策略成效的关键指标。

参考数据来源

• 烽火通信：《关于出售子公司股权及丧失控制权的公告》，上海证券交易所，2026年8月26日。http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-08-27/600498_20260827_2KXT.pdf
• 财联社：《烽火通信：拟向中国信科出售飞思灵14.68%股权》，2026年8月26日。https://www.cls.cn/detail/2465016