研发翻倍、海外占67%：绿联的出海升级路

8月25日晚，绿联科技披露2026年半年报。上半年公司实现营收58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.90%。其中境外营收38.88亿元，同比大增69.42%，占总营收比重提升至66.87%。这组数字背后，是一个中国消费电子品牌正在完成从亚马逊卖家到全球线下零售渠道玩家的蜕变，但7.4%的净利率也提醒市场：规模扩张期远未结束。

一、从亚马逊到沃尔玛：渠道升级的账本

绿联科技2009年创立于深圳，以3C配件起家。很长一段时间里，它的成长路径与许多中国跨境电商品牌相似：依托珠三角供应链优势，在亚马逊等平台上以性价比打开市场。

但线上渠道的流量成本正在快速上升。亚马逊封号潮后，中国卖家对单一平台的依赖风险有了更深刻的认知。绿联的选择是两条腿走路：继续深耕线上，同时向线下零售渠道延伸。

2026年上半年，绿联线下渠道营收同比增长65%。公司已进入沃尔玛、Costco、Best Buy、MediaMarkt等全球主要零售连锁体系。从线上平台到线下商超，这不仅是销售渠道的增加，更是品牌定位的升级，能在沃尔玛和Costco的货架上与Belkin、Anker等品牌同台陈列，意味着产品品质和供应链管理通过了全球最严苛的零售标准。

但线下渠道的成本结构完全不同。入驻费用、陈列成本、更长的账期，都会对现金流和利润率形成压力。绿联上半年综合毛利率为39.18%，同比提升2.2个百分点，但净利率仍只有7.4%左右。这说明公司正处在一个用利润换规模的阶段。

渠道升级的本质，是用更高的运营能力换取更大的市场天花板。

二、智能存储：从配件商到系统玩家的跃迁

半年报中最引人瞩目的数字来自智能存储产品线。上半年该业务营收7.69亿元，同比大增85.53%，毛利率从上年同期的约27.7%跃升至33.12%。

NAS（网络附加存储）正在成为消费级市场的热门品类。随着个人数据量爆发式增长，用户对本地化存储的需求快速上升，手机照片、家庭视频、办公文件乃至AI大模型本地部署，都在推动家用NAS从极客玩具变成大众消费品。

全球NAS市场目前呈现明显的分层竞争格局。群晖（Synology）和威联通（QNAP）占据商用和企业级市场，以系统稳定性和功能丰富度见长，但价格门槛较高、操作门槛不低。国内品牌极空间和绿联科技则瞄准消费级市场，以更低的价格、更好的手机APP体验和更易用的交互逻辑切入。

绿联的差异化策略是生态打通。其NAS产品不仅支持手机、电脑多端同步，还与理想汽车、比亚迪等车企展开合作，实现车机与NAS的内容互通。用户可以在车里直接调用家中NAS里的影音内容，这种场景化体验是传统NAS厂商尚未覆盖的领域。

当数据线品牌开始做NAS，竞争的维度已经从单品性价比升级到了生态体验。

三、研发翻倍：智能化是赌注还是必然

绿联上半年研发费用达到3.49亿元，同比大增101.21%，占营收比重从去年同期的约4%提升至6%。公司目前拥有全球注册专利2506项。

研发费用的翻倍投向哪里？从半年报和产品布局看，主要集中在三个方向：一是NAS私有云与大模型的结合，探索本地化AI算力方案；二是与车企合作的智能车载产品，拓展车规级配件市场；三是持续的产品线智能化升级，将传统配件从被动连接设备变为主动智能终端。

这一投入力度对于净利率仅7.4%的公司而言并不轻松。但从行业趋势看，消费电子配件的附加值正在向智能化转移。充电线、扩展坞等基础配件的毛利率很难持续提升，而具备软件能力、生态能力的智能产品则能打开溢价空间。

绿联已经递交H股上市申请并获中国证监会备案，8月6日公告确认备案完成。资本市场的助力将为其研发投入和全球化拓展提供弹药。

四、谁受益？谁承压？

绿联的渠道升级和产品智能化，对产业链的影响正在显现。

受益方包括：一是珠三角供应链企业，绿联的规模增长直接带动上游制造订单；二是渠道合作伙伴，线下零售连锁获得了更具性价比的3C产品品类补充；三是内容创作者和中小企业用户，NAS私有云为他们提供了低成本的数据管理方案。

承压方同样明确：一是依赖线上流量红利的中小跨境电商，头部品牌的渠道下沉正在挤压其生存空间；二是传统NAS厂商，消费级市场的价格竞争正在加剧；三是同品类的出海品牌，必须在智能化和渠道能力上加速跟进，否则将被拉开差距。

华安证券预计绿联2026全年营收130.9亿元，归母净利润10.4亿元。如果实现，意味着全年净利率约8%，仍处于规模扩张向利润释放的过渡期。

中国消费电子出海的故事，正在从性价比叙事切换到技术能力和渠道能力的双重竞争。

五、下一步

绿联科技半年报揭示了一条清晰的进化路径：从亚马逊卖家到全球零售渠道玩家，从配件制造商到智能生态参与者。营收58亿、海外占比67%、研发翻倍，这些数字勾勒出的是一家公司突破增长天花板的努力。但7.4%的净利率和仍在攀升的研发投入也说明，这条路还很长。

对于关注中国科技企业出海的投资人和从业者而言，绿联的样本价值在于：它提供了一个观察中国消费电子品牌从渠道驱动向能力驱动转型的窗口。当数据线品牌开始做NAS、当配件厂商开始布局车机生态，行业的竞争规则正在被重新书写。

参考数据来源

• 深圳市绿联科技股份有限公司：《2026年半年度报告》，2026年8月25日，巨潮资讯网（https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=301606&announcementId=1225498856&orgId=9900055793）
• 华安证券：绿联科技研究报告，2026年8月
• 新浪财经GPLPCN：《主业筑基、NAS破局、出海提速 绿联科技半年报里的质变信号》，2026年8月25日（https://t.cj.sina.cn/articles/view/3914987272/e959f70802702zzs6）