债市9200亿创新高：国债逼近1.7%，限购背后的资产荒

2026年8月26日，债券ETF全市场规模达到9205.53亿元，创下历史新高。截至当日，债券ETF已连续12个交易日净流入，仅8月就吸金238.27亿元。与此同时，10年期国债期货主连触及109.65元历史高点，10年期国债收益率下行至1.70%附近。在资金蜂拥而入的同时，部分基金公司却开始限制申购，最低限购额甚至下调至10元。对于持有银行理财、债基的普通投资者来说，这是一个必须重新审视资产配置的时刻。

第一：9200亿涌向债市，钱去了哪里

8月中旬以来，债券ETF的流入速度明显加快。仅8月单月，债券ETF就净流入238.27亿元，逼近5月创下的248.05亿元高点。按品类拆分，信用债指数ETF吸金最多，8月净流入143.78亿元，主要由公司债ETF贡献；利率债指数ETF净流入90.68亿元，30年期国债ETF和10年期国债ETF是主要承接方。

单只产品层面，公司债ETF易方达8月净流入32.58亿元，最新规模326.3亿元创新高；30年国债ETF博时净流入32.34亿元，规模达207.01亿元；十年国债ETF国泰净流入21.56亿元，规模升至225.46亿元。三只产品合计吸纳了超过86亿元增量资金。

净值端同样强势。8月25日，37只债券ETF净值创成立以来新高，占全市场债券ETF总数的近七成。债基整体超过600只产品同日刷新净值纪录。这意味着，过去几个月买债基的投资者，账面上普遍是盈利的。

第二：为什么钱非要往债市跑

要理解这场资金迁徙，得从普通人的理财选择说起。

过去几年，存款利率持续下行，银行定期存款利率从2022年的3%以上降至如今不少产品不足2%。股市震荡之下，权益类资产的赚钱效应反复受挫。资金面对的现实是：存款收益太低，股票风险太高，房地产不再适合作为理财工具。

于是，债券和债券ETF成为折中选择。它收益高于存款，波动低于股票，流动性优于定期存款。在"资产荒"的逻辑下，固收类资产自然成为资金避风港。

但这不是简单的"避险"。更深层的原因是，10年期国债收益率下行至1.70%附近，意味着市场已经提前定价了未来进一步的货币宽松。投资者不是在躲避风险，而是在押注利率还会更低、债券价格还会更高。

一个正在形成的新规律是：当所有资产都不够好时，"相对好一点"的资产就会吸引过量资金涌入。

第三：限购10元，机构在担心什么

然而，就在散户蜂拥而入的同时，基金公司开始踩刹车。

摩根基金公告，旗下摩根瑞享纯债债券暂停10元以上的大额申购——距离该基金恢复大额申购仅过去1个交易日。长城裕利纯债恢复申购，但仍限制10万元以上的大额申购。华泰柏瑞同业存单指数7天持有的限购额从1000万元直接砍至10万元。兴业添利债券限购额从1000万元下调至100万元。

也有反方向操作。鹏华丰恒债券、鹏华金利债券限购额从100万元上调至1000万元。国联安增盈债券限购额从10万元上调至5000万元。

动作分化背后，是机构对当前债市态度的分歧。鹏华基金经理张羊城直言："随着10年期国债收益率下行至1.70%附近，部分宽松预期已经得到定价，收益率进一步下行需要更强的政策或基本面催化，追涨赔率较上半年明显下降。"从机构行为来看，交易型机构久期已处于偏高水平，部分配置型机构前期配置进度较快，市场拥挤度在上升。

翻译成大白话：债市已经不便宜了。那些在年初利率还在2%以上时买入的人赚了钱，但现在冲进去的人，赚的是"最后一枚铜板"的概率在增大。

第四：谁在受益，谁在承压

这场资金涌入的产业链利益分配并不均匀。

受益方首先是以易方达、海富通为代表的债券ETF头部管理人。8月，易方达凭借公司债ETF和科创债ETF合计超45亿元的净流入，成为债券ETF吸金最多的管理人；海富通旗下6只债券ETF合计吸金25.57亿元。管理费收入水涨船高。

承压方则是后知后觉的投资者。10年期国债收益率1.70%已经处于历史低位区间，进一步下行的空间被大幅压缩。一旦经济数据超预期好转、货币政策边际收紧，或者供给端放量，债券价格回调的风险将显著上升。长城基金本周已提示，国债发行节奏加快，月末资金面可能面临扰动，债券收益率短期进一步下行的阻力在增加。

更值得警惕的是，债券ETF的"股票化"交易特征正在强化。大量散户像买卖股票一样交易债券ETF，这本身就会放大波动。过去被视为"稳健理财"的债基，正在经历从配置品向交易品的角色转换。

第五：普通投资者的理财账，该重新算了

对于持有债基、银行理财的普通人来说，这件事最直接的影响是：你的固收类资产收益预期需要下调。

10年期国债收益率1.70%意味着什么？理论上，长期来看债券基金年化收益率会围绕国债收益率上下波动。也就是说，如果你现在买入纯债基金，长期年化预期收益率可能在1.5%至2.5%之间，而不是过去几年3%到4%的水平。

更重要的是，当前债市的拥挤度正在上升。当太多人涌向同一笔交易时，这笔交易的性价比就会下降。限购动作分化说明，机构内部对"还能不能继续追涨"已经出现分歧。

对普通投资者的建议很朴素：第一，不要把债券ETF当成"不会亏钱"的理财产品，短期波动同样存在；第二，如果已经持有债基且浮盈可观，可以考虑止盈一部分，而不是继续加仓；第三，资产配置的核心是分散，当某一类资产已经过度拥挤时，重新审视自己的投资组合比盲目追涨更有意义。

当所有人都觉得某笔交易"稳赚不赔"的时候，往往是赔率最差的时候。这不是危言耸听，而是资产配置的常识。

参考数据来源

• 上海证券交易所：《债券ETF市场数据》，访问链接：https://www.sse.com.cn/market/etf/
• 中国经济网/财联社：《债券ETF规模悄悄创了新高 净值也接连上涨 这是什么信号？》，2026年8月26日，访问链接：https://m.21jingji.com/article/20260826/herald/b860ae486d32959d5e0e022c9052fcc4.html