贵州国资金融版图重排：茅台退出，金控接手

2026年8月25日晚，华创云信向上交所披露《关于股东权益变动暨第一大股东变更的提示性公告》。公告显示，贵州金融控股集团有限责任公司通过大宗交易方式，收购了茅台集团等贵州省属国有企业持有的华创云信5%股份，并与物流集团、盘江股份签署一致行动协议。交易完成后，贵州金控及其一致行动人合计持有华创云信13.11%股份，跃升为公司第一大股东。

值得注意的是，公告同时明确：截至披露日，华创云信仍无控股股东、无实际控制人。这意味着，第一大股东变更并不等同于控制权转移，华创云信的治理格局短期内不会出现根本性变化。

一笔股权交易，牵出的是贵州省属国资金融版图的重新排布。茅台退出券商股权，金控平台进场整合，背后的经营逻辑值得拆解。

茅台为何退出券商股权

茅台集团持有华创证券（华创云信核心资产）股权并非新近之事。此前贵州多家省属国企作为财务投资者分散持有华创云信股份，茅台集团是其中之一。这类省属企业跨界持股券商，在早年是地方国资多元化投资的常见模式。

但近年来的国资改革方向正在发生变化。国务院国资委及多地国资监管机构多次强调，国有企业应当聚焦主责主业，清理非主业、非优势领域的投资。茅台集团的核心主业是白酒生产与销售，持有券商股权从经营协同角度看并不直接贡献价值。退出券商股权，可以理解为茅台在精简非主业资产、回笼资金聚焦白酒主业。

同时，对于转让方而言，在当前资本市场环境下减持金融股权，也可能出于优化自身资产结构、提高资金使用效率的考量。具体交易金额、各转让方的出让比例等细节，需以简式权益变动报告书的完整披露为准。

金控平台接手的逻辑

与茅台退出形成对照的是贵州金控的进场。贵州金融控股集团有限责任公司是贵州省省级金融控股平台，其定位与茅台集团等产业类国企截然不同。金控平台的核心功能正是整合省级金融资源、优化金融布局、提升金融服务实体经济的能力。

贵州金控此次通过大宗交易一次性收购5%股份，并迅速与物流集团、盘江股份签署一致行动协议，将合计持股比例推至13.11%，动作效率较高。这说明贵州省层面对于金融资源的整合已有明确意图，金控平台作为省级金融"操盘手"的角色正在强化。

从全国范围看，省级金控平台整合地方金融资源并非孤例。多地已成立或正在筹建金控公司，将分散在各地市、各产业国企手中的银行、证券、保险等金融资产集中归口管理，以提高金融资源配置效率、防范跨领域风险。

控制权格局短期不变

此次权益变动的一个关键细节是：尽管贵州金控成为第一大股东，但华创云信仍然无控股股东、无实际控制人。这一表述传递了两层含义。

第一，13.11%的持股比例虽然在所有股东中排名第一，但距离实现对上市公司的控制仍有较大距离。根据《上市公司收购管理办法》，30%是触发全面要约收购的门槛。贵州金控及其一致行动人的持股比例远低于这一水平。

第二，一致行动协议的存在本身就是一种"有限联合"。物流集团、盘江股份与贵州金控签署一致行动协议，意味着三者在特定事项上保持一致表决，但这不等同于三者构成了一个稳定的控制方。协议的范围、期限、约束力等具体条款，需要查阅权益变动报告书的完整内容才能判断。

因此，华创云信的股权结构虽然发生了重要变化，但控制权格局并未随之改变。未来贵州金控是否会进一步增持，其他主要股东是否会跟进，仍是待观察的变量。

这笔账对投资者意味着什么

对于关注华创云信的投资者而言，第一大股东变更本身并非买入或卖出的直接信号。需要关注的核心变量有三个。

其一，贵州金控后续动作。如果金控平台继续增持，向市场传递的是长期看好华创云信发展的信号；如果持股比例维持在现有水平，则此次变动更多是股权结构层面的调整。

其二，贵州国资对华创证券的业务协同。金控平台入主后，能否在资金、项目、客户资源等方面为华创证券赋能，是检验此次股权整合成效的关键。省级金控平台与旗下券商形成协同效应，是多地金控改革的共同方向，但实际落地效果差异较大。

其三，茅台集团的资金回流去向。茅台减持券商股权回笼的资金，是用于主业扩产、渠道建设还是其他投资，也会影响市场对其未来经营策略的判断。

截至目前，交易具体金额、各转让方的出让比例、贵州金控的后续整合计划等细节，尚未在提示性公告中完全披露。投资者应以公司后续发布的权益变动报告书为准。

参考数据来源

• 上交所：《华创云信关于股东权益变动暨第一大股东变更的提示性公告》（公告编号详见巨潮资讯网），2026年8月26日，http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600155&announcementId=1225507648&orgId=gssh0600155
• 上交所：《华创云信简式权益变动报告书》，2026年8月26日，http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600155&announcementId=1225507647&orgId=gssh0600155
• 财联社电报：《华创云信：贵州金控收购茅台集团等省属国企持有的公司5%股份》，2026年8月25日，https://www.cls.cn/detail/2464031