高凯技术61元登陆科创板：精密流体控制打进7nm

8月25日，高凯技术（688835.SH）正式登陆科创板，发行价定为61.36元/股，成为今年以来科创板发行价第五高的新股。公司2023年至2025年营收从2.26亿元增至5.11亿元，归母净利润从0.26亿元增至1.33亿元；2026年上半年营收3.27亿元、净利润1.06亿元，同比增速分别达35%和95%。其核心产品——精密流体控制和真空系统零部件，已进入7nm及以下逻辑芯片前道工艺量产供货环节。

61元发行价排科创板第五，钱从哪里来

高凯技术本次公开发行2498.77万股，全部为新股，募集资金总额约15.33亿元，扣除约1.48亿元发行费用后，实际募资净额约13.85亿元。按发行价和总股本计算，上市后市值约50亿元量级。

61.36元的发行价在2026年科创板新股中排名第五，意味着机构投资者给出的定价并不保守。这一价格的背后是两年一期的业绩跃升：2024年营收4.23亿元、净利润0.998亿元，2025年分别增至5.11亿元和1.33亿元，年复合增速超过50%。2026年上半年更是加速，单半年度净利润已接近上一年全年的80%。

精密流体控制如何变成订单和利润

高凯技术的主营业务是精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售，产品覆盖半导体设备、泛半导体（显示面板、光伏）和工业自动化三大应用场景。其中半导体设备零部件是近年来增速最快的板块。

半导体芯片制造的前道工艺中，光刻、刻蚀、沉积、清洗等环节都需要高精度的流体控制系统——精确控制气体和液体的流量、压力和温度，偏差超过千分之一就可能导致整批晶圆报废。高凯技术的产品已进入7nm及以下逻辑芯片产线的流体控制环节，这意味着其零部件精度和可靠性已通过国内头部晶圆厂的验证。

这项技术变化最终改变了什么？它把原本依赖进口的精密流体控制零部件，转变为可以在国内供应链中稳定采购的标准组件，直接降低了半导体设备厂商的采购成本和交付周期。对高凯技术而言，这转化为持续增长的订单：2025年研发费用达8139万元，占营收15.94%，三年累计研发投入占营收比例15.43%，高研发强度支撑了产品从验证到量产的迭代速度。

在全球半导体设备供应链中，流体控制系统长期被美国、日本企业主导。高凯技术的突破意味着在先进制程的某个关键零部件环节，中国企业开始具备替代能力。从设备厂的角度看，采用国产零部件既能降低采购成本，也能规避地缘政治带来的供应链中断风险。这种从验证通过到批量供货的跨越，通常需要两到三年的周期，而高凯技术已经走过了最艰难的验证阶段。

业绩加速，但体量仍是关键约束

需要客观看到的是，尽管增速亮眼，高凯技术的利润绝对规模仍然偏小。2025年归母净利润1.33亿元，对应约50亿元市值，静态市盈率接近40倍（以2025年利润口径计算）；若按上半年1.06亿元净利润简单年化，全年利润约2.1亿元，动态市盈率降至25倍左右。无论按哪种口径，市场给出的估值倍数都高于传统机械零部件公司，这本质上是对半导体设备零部件国产替代逻辑的溢价。

募资到位后，公司产能扩张和新产品研发将进入新阶段。13.85亿元净募资中，相当比例将投向产能建设和研发中心，能否在未来两到三年把营收规模从5亿量级拉到10亿以上，是消化当前估值的核心条件。

客户集中与行业周期的双重不确定性

半导体设备零部件行业有两个典型特征：一是客户集中度高，头部晶圆厂和设备商占据大部分采购份额；二是行业周期性强，与全球半导体资本开支高度相关。

招股书显示，高凯技术的前五大客户集中度需进一步核实具体比例，但作为国内精密流体控制领域少数进入先进制程供应链的企业，其客户结构大概率呈现少而精的特征。这种结构的优点是单客户价值量高、合作粘性强，缺点是对单一客户的订单波动敏感。

从行业周期看，2025年以来全球半导体资本开支持续增长，中国大陆晶圆厂扩产节奏加快，为国产设备零部件企业提供了需求窗口。但如果全球半导体周期进入调整期，下游设备商削减资本开支，零部件企业的订单传导通常会滞后一到两个季度出现下滑。

写在最后：验证期刚刚开始

高凯技术以科创板第五高发行价上市，反映的是市场对其在精密流体控制领域技术积累和国产替代逻辑的认可。但把技术优势转化为持续的业绩增长，还需要回答几个问题：半导体客户拓展能否从进入供应链走向份额提升；泛半导体和工业自动化业务能否形成第二增长曲线；募投项目投产后的产能消化节奏。

三年营收从2.26亿到5.11亿，利润从2600万到1.33亿，这份成绩单已经证明了从0到1的突破。但从1到10，需要的是更大的客户基数、更宽的产品线和更强的抗周期能力。

参考数据来源

• 上海证券交易所/巨潮资讯网：《高凯技术首次公开发行股票并在科创板上市公告书》，2026年8月24日，https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=688835&orgId=9900051413&announcementId=1225493853
• 巨潮资讯网：《高凯技术首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告》，2026年8月20日，https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=688835&orgId=9900051413&announcementId=1225483508
• 21世纪经济报道：《高凯技术今日上市：发行价61.36元，产品用于7nm芯片前道工艺》，2026年8月25日，https://m.21jingji.com/article/20260825/herald/24a7046d7434605e4f73a7c9b1405bb3.html