金发科技H1净利增17%背后：石化亏逾13亿

2026年8月24日晚间，金发科技（600143.SH）披露半年度业绩：上半年实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%；归母净利润6.85亿元，同比增长17.02%。表面看，利润增速明显快于营收，但拆开分部账本会发现另一面——石化业务合计亏损约13.34亿元，全靠改性塑料和新材料主业的增量盈利把整体拉回正增长。这份成绩单的核心矛盾不在增多少，而在谁在增、谁在拖。

最异常的数字：利润增17%，但石化亏掉13亿

金发科技上半年6.85亿元的归母净利润中，扣非后为6.15亿元（同比+14.69%），意味着非经常性损益贡献约7000万元，金额不大。更值得关注的是分部层面的巨大反差：石化板块两大子公司宁波金发新材料有限公司净亏损6.84亿元，辽宁金发科技有限公司净亏损6.50亿元，合计拖累超过13亿元。

换句话说，如果没有改性塑料和新材料板块的盈利增量，公司整体将出现亏损。利润端17%的同比增幅并非来自石化周期回暖，而是新材料主业的量利增长覆盖了石化亏损后的净余。

钱从哪里来：改性塑料量利创历史同期新高

改性塑料是金发科技最大的收入来源，上半年实现营收181.67亿元，同比增长10.28%；销量147.44万吨，同比增长12.65%。细分下游中，新能源领域增速最快（销量5.63万吨，同比+25.11%），消费电子（7.3万吨，+23.31%）和电子电工（23.01万吨，+11.86%）紧随其后，车用（61.67万吨，+10.07%）和家电（27.8万吨，+9.02%）保持个位数增长。

新材料板块同样跑在高位：销量17.83万吨（同比+38.75%），毛利润6.01亿元（同比+58.23%）。其中生物降解塑料销量14.45万吨（+40.7%），特种工程塑料2.17万吨（+46.62%），后者在AI算力、新能源领域的份额持续扩大；高性能纤维增强复合材料营收2.72亿元（+28.91%）。

仅从这两个板块的量利增速来看，金发科技在新材料方向的投入正在兑现为收入和毛利的双重增长。但需要指出的是，媒体转述中并未披露改性塑料板块的毛利率变化——营收增速10.28%低于销量增速12.65%，意味着平均售价可能承压，毛利增长是否主要靠规模摊薄费用，仍需原始财报附注确认。

钱流向哪里：石化板块的折旧与价格双重挤压

宁波金发120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体及改性新材料一体化项目于2025年4月30日完成转固，固定资产折旧压力在2026年上半年集中体现。叠加原材料价格大幅波动，该项目从投运起就面临收入未达预期、成本刚性上升的局面。

辽宁金发亏损6.50亿元的具体原因在现有转述中未予说明，但同属石化板块，大概率也受原料与产品价格剪刀差及产能利用率不足影响。两个石化子公司的合计亏损约13.34亿元已经超过公司上半年总营收增量的一半，对整体盈利的侵蚀力度不容忽视。

与历史比较：这不是金发科技第一次面对石化拖累

回溯来看，金发科技此前曾尝试通过向石化下游延伸来降低对单一改性塑料业务的依赖，但大型石化项目的资本开支密集、周期属性强、对原料价格高度敏感，一旦项目转固后遭遇价格下行或需求不及预期，折旧和财务费用便会迅速侵蚀利润。

此次宁波金发项目2025年4月转固后首个完整半年度即出现近7亿元亏损，与之前年度的表现形成对比。新材料主业的盈利增长能否持续覆盖石化板块的亏损，取决于两个变量：一是石化产品价格能否企稳回升，二是改性塑料和特种工程塑料的销量增速能否维持在当前两位数水平。

传到供应链的结果：下游需求结构性分化

从改性塑料的下游结构看，新能源车和消费电子的增速显著高于传统车用和家电。这与宏观层面的消费趋势一致：新能源汽车渗透率持续提升带动轻量化材料需求，AI算力终端放量拉动特种工程塑料，而传统家电和燃油车的需求增速则相对平稳。金发科技在这两个高景气赛道的放量，一定程度上解释了新材料板块为何能跑出一半以上的毛利增速。

但也应看到，改性塑料行业的竞争格局并非蓝海。国内同行如普利特、国恩股份、银禧科技等同样在新能源车和消费电子领域布局，价格竞争可能在未来压制毛利率上行空间。当前量利双增是否可持续，需要跟踪下半年改性塑料板块的毛利率变化和订单持续性。

一次性还是趋势：关键看石化能否止血

新材料板块的增量盈利大概率具有趋势性，新能源车和AI算力的材料需求是结构性而非脉冲式，但石化板块的亏损则具有明显的周期性特征。120万吨项目的折旧是刚性的，短期内不会因价格回升而消失，只有当产能利用率提升、单位折旧摊薄、且原料与产品价差回到合理区间时，石化板块才可能回到盈亏平衡以上。

截至发稿，公司半年报全文尚未在巨潮资讯网完整披露，分部利润的详细口径、经营性现金流及资产负债结构等数据仍需以原始公告为准。若后续财报显示石化板块计提了资产减值准备，则实际盈利压力可能更大。

本文不构成投资建议。

参考数据来源

• 金发科技股份有限公司：《2026年半年度报告》，2026年8月，上交所披露（http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/?stockCode=600143）
• 东方财富数据中心：金发科技（600143）主要财务指标，2026年8月（https://emweb.securities.eastmoney.com/PC_HSF10/NewFinanceAnalysis/ZYZBAjaxNew?type=0&code=SH600143）
• 澎湃新闻：《石化业务亏逾13亿！金发科技中报净利增17%至6.85亿》，2026年8月24日（https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33841034）