优刻得H1首盈：AI收入超四成，毛利率创新高但扣非仍亏

8月21日晚间，优刻得（688158.SH）披露2026年半年报：上半年营收9.82亿元，同比+24.09%；归母净利润807.72万元，上年同期亏损1589.82万元，实现上市以来首次半年报扭亏。综合毛利率28.4%创同期历史新高，AI相关收入占比超40%。但扣非净利润仍为-1686万元，盈利质量仍需验证。

最异常的数字：上市六年，H1首度盈利

优刻得自2020年登陆科创板以来，此前从未在半年报维度实现归母净利润转正。此次H1盈利807.72万元，绝对金额不大，但标志着公司跨过了盈亏线。

从季度节奏看，盈利拐点始于2025年第四季度——当季归母净利987万元，为上市以来首次单季盈利；2026年Q1归母274万元，Q2约534万元，已连续三个季度盈利。连续三季盈利说明公司经营状况确实在改善，而非单季度的偶发性波动。

然而更值得关注的是另一组反差：扣非净利润为-1686万元，虽然较上年同期的-7888万元大幅收窄78.63%，但仍未转正。这意味着公司当期利润中，有约2494万元来自非经常性损益（根据归母净利润与扣非净利润的差额推算），盈利结构存在表观盈利、主业仍亏的特征。如果剔除这部分非经常性收益，公司核心业务实际上仍在亏损。

钱从哪里来：毛利率三连升的账本

综合毛利率是本次半年报最亮眼的指标。28.4%的毛利率在同期历史中呈三连升态势——2023年H1为9.66%，2024年H1为18.43%，2025年H1为24.96%，至2026年H1升至28.4%。三年间毛利率翻了近三倍，这是一个显著的结构性变化。

毛利率跃升的驱动因素主要有两条：

一是收入结构变化。半年报按新口径拆分业务板块：云计算业务收入5.84亿元（占比约59.5%），IDC及AIDC服务收入2.84亿元（约28.9%），云通信业务9795万元（约10%），其他1552万元。AI相关收入占比超40%，但公司未披露绝对金额。从业务属性看，智算服务、Token生产等高附加值业务的占比提升，直接拉高了整体毛利率中枢。相比传统的公有云资源出租，算力服务和AI推理服务的毛利率更高，这是行业共识。

二是规模效应与成本控制。经营现金流净额6734.8万元，同比+43.1%，主因销售回款增加。现金流改善幅度显著高于利润增幅，说明收入质量有所提升，应收账款回笼在加速。但6734万元的绝对规模仍较小，对重资产智算投入的覆盖能力有限。

钱流向哪里：研发、折旧与股份支付

毛利率改善带来的利润增量，部分被以下项目消化：

研发投入：上半年研发支出9979.89万元，占营收10.17%。虽然绝对金额较历史峰值有所下降，但对不到10亿营收体量的公司而言，研发投入占比超过10%仍是不小的负担。在AI算力快速迭代的背景下，持续的研发投入是维持竞争力的必要条件。

智算中心折旧：公司自建内蒙古乌兰察布和上海青浦两大智算中心，属于典型重资产投入。GPU服务器和相关基础设施的折旧将在未来数年持续侵蚀利润表，这意味着收入增速必须持续跑赢折旧增速，毛利率改善趋势才能维持。

股份支付：据上海证券报报道，剔除股份支付影响后净利润约1282.32万元。该数据需查阅财报附注核实。若属实，股份支付对表观利润的摊薄效应不可忽视，也说明公司正在通过股权激励绑定核心团队。

历史与同行比较：从卖云到卖Token

优刻得的转型路径清晰可辨：从传统公有云资源销售，转向卖算力与Token。公司自研孔明智算平台及AstraFlow星图平台已实现商业化落地，海外部署扩展至28个地域、36个可用区，全球化布局正在推进。

但同行横向比较需保持审慎。AI算力服务赛道的毛利率水平因公司而异。部分头部云厂商AI业务毛利率已超过50%，但这是建立在规模化GPU集群和长期客户绑定的基础上。优刻得AI收入绝对金额未披露，仅以占比表述，难以做精确对标。此外，优刻得IDC及AIDC服务收入2.84亿元，占营收约29%，这块业务的毛利率与云计算业务存在差异，整体28.4%的毛利率是各板块综合后的结果。

华龙证券曾在公司一季报点评中提及，自3月起部分产品与客户洽谈涨价，幅度约5%至12%。但此为券商引述，并非公司官方表述，后续季度能否落实为实际收入增厚，尚待验证。

一次性还是趋势：三个观察指标

判断优刻得盈利能否持续，建议跟踪以下指标：

一是扣非净利润能否在Q3转正。这是检验主业盈利能力的核心标志。若连续两个季度扣非转正，盈利拐点基本确认；若仍为负，则H1盈利可能更多依赖非经常性收益。

二是AI收入绝对金额何时披露。占比超40%只是相对值，绝对金额和增速才能反映AI业务的真实体量。如果AI收入绝对规模仍然偏小，即使占比再高，也难以单独支撑公司整体盈利。

三是智算中心折旧与收入增速的赛跑。重资产模式下，折旧是刚性成本。若收入增速持续高于折旧增速，毛利率趋势可持续；反之则可能面临利润挤压。

写在最后

优刻得用一份表观盈利、主业仍亏的半年报，交出了转型阶段性的成绩单。从卖云资源到卖算力与Token的商业模式迁移确实发生了，毛利率从9.66%升至28.4%是真实的，连续三季盈利也表明经营在改善。但扣非净利润尚未转正、AI收入绝对金额未披露、智算重资产折旧压力犹在——这份成绩单的成色，还需要后续季报来验证。

本文不构成投资建议。

参考数据来源

• 优刻得（688158.SH）：《2026年半年度报告》，2026-08-21，巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=688158
• 优刻得（688158.SH）：《2026年半年度报告》，2026-08-22，上海证券交易所 https://www.sse.com.cn/stocks/company/announcement/list/688158
• 21世纪经济报道：《Token工厂发力，优刻得上半年扭亏为盈，AI收入占比超四成》，2026-08-22，https://m.21jingji.com/article/20260822/herald/9770eb90eef4325a67d65cc71370cb50.html
• 上海证券报：相关业绩报道，2026-08-21，https://finance.sina.com.cn/roll/2026-08-21/doc-inipazsm1567800.shtml