半年9笔BD、交易额271.5亿美元，苏州创新药为何进入收获期？

 

 

一笔22亿美元的交易，把苏州创新药再次推到资本市场面前。

8月，总部位于苏州的康宁杰瑞宣布与Pathos AI就双抗ADC药物JSKN016达成授权合作，首付款1.25亿美元，潜在交易总金额超过22亿美元。与此同时，瑞博生物、丹诺医药等苏州企业陆续登陆资本市场，信诺维科创板IPO也取得进展。

如果这些事件只是孤立出现，可以理解为几家公司进入收获期。

但放在一起看，事情正在发生变化。

2026年上半年，仅苏州生物医药产业园BioBAY就出现9笔创新药BD交易，对外授权首付款合计21.15亿美元，披露的潜在交易总额达到271.5亿美元。

问题于是变成：

为什么这一轮中国创新药全球化浪潮中，苏州突然如此密集地出现大额交易？

答案可能不是“突然”。

而是一个产业培育20年后，终于进入资本兑现阶段。

2500亿元只是表面，真正变化的是“赚钱方式”

先看苏州现在有多大。

截至2025年，苏州生物医药相关企业已经超过4200家，产业规模突破2500亿元，约占全国6%；全国新增生物医药上市企业中，约30%来自苏州。

但对于投资者而言，比2500亿元产业规模更值得关注的是：

苏州创新药企业正在从“融资做研发”，进入“把研发成果卖向全球”。

过去创新药企业最常见的商业路径是不断融资、不断烧钱，把一款药推到临床III期甚至自己完成商业化。

现在BD正在提供另一条路径。

一家中国药企只要拥有足够好的分子，可以在临床早期甚至更早阶段，把海外开发权授权给国际药企，获得首付款、里程碑付款和未来销售分成。

这意味着创新药的价值兑现，不一定非要等到十年后产品自己卖到几十亿元。

研发成果本身就可以成为国际交易资产。

苏州2026年上半年密集出现的BD，正是这种产业模式变化最直接的体现。

为什么全球药企愿意来苏州“买药”？

原因首先是产业密度。

BioBAY目前已经聚集超过680家生物医药企业，累计获批生产上市药品超过72款。

680家公司集中在一个产业园区意味着什么？

创新药研发需要靶点发现、动物实验、临床前研究、CRO、CDMO、药物生产、注册申报、融资以及国际商务拓展。

这些环节如果分散在不同城市，一家公司需要不断寻找合作方。

但当整个产业链集中在几公里范围之内，研发效率会发生变化。

经济参考报披露过一个很典型的案例：

信达生物与亚盛医药之间直线距离不到500米，双方后来达成2.45亿美元战略合作。

这就是产业集群最容易被忽视的优势。

表面上看，是企业数量增加。

实际上形成的是：

人才流动更快、供应链距离更短、融资机构更集中、技术合作更容易发生。

所谓“上下楼就是上下游”，最终降低的是整个创新药产业的试错成本。

真正稀缺的不是钱，而是“能等十年的钱”

创新药还有一个与AI、消费互联网明显不同的地方。

它太慢。

一款创新药从实验室走向市场，往往需要经历临床前研究、I期、II期、III期临床和监管审批。

很多公司不是因为技术不行而失败，而是因为：

钱比药先耗完了。

所以一个地区要发展创新药，只提供办公楼、补贴甚至实验室并不够。

资本周期必须和研发周期匹配。

2024年底，元禾控股发起设立规模10亿元的苏州工业园区生物医药战新基金，存续期达到11年，其设计逻辑就是通过更长期资本匹配生物医药研发周期。苏州目前的资本工具也已经延伸到天使投资、产业基金、人才基金和科创基金等不同阶段。

这一点非常重要。

创新药真正需要的并不是“热钱”。

而是耐心资本。

如果一只基金只有5年投资周期，而一家药企可能8年以后才看到关键临床结果，那么资本和企业天然存在矛盾。

把资本期限拉长之后，企业才能减少为了下一轮融资而被迫追逐短期项目的压力。

这也是为什么苏州现在出现的大量BD不能只看成2026年的成绩。

其中很多项目其实是十年前甚至更早播下的种子。

苏州最值得研究的，是一个“资本循环”形成了

现在再把整个链条连起来看，就会发现一个更重要的变化。

早期资本投资企业；

企业完成研发；

创新药通过BD获得海外药企认可；

企业收到首付款以及后续里程碑收入；

部分企业进入IPO；

早期资本获得退出渠道；

退出后的资本重新投资下一批企业。

于是形成：

研发—BD—IPO—资本退出—再投资。

产业真正成熟的标志，并不是企业数量越来越多。

而是这个循环能够自己运转。

这也是苏州这一轮BD和IPO密集出现最值得资本市场关注的地方。

它意味着一个长期依赖财政支持和一级市场融资的产业集群，开始逐渐拥有自己的现金创造和资本退出能力。

一旦这一循环形成，产业增长的逻辑就会发生变化。

过去更多依靠“招商”。

以后越来越依靠：

企业自己孵化企业，资本自己寻找项目，人才自己向产业中心聚集。

这就是产业集群真正形成护城河的时刻。

但2500亿元之后，苏州已经开始寻找“下一块拼图”

苏州显然也没有准备只守着传统创新药。

2026年5月，苏州审议通过《苏州市生物制造技术创新和产业发展三年行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年全市生物制造产业规模突破1000亿元，并重点布局生物制药、生物专用设备、生物食品、生物基材料等方向。

与此同时，苏州“十五五”规划建议已经把生物制造、细胞和基因技术等列入未来产业重点方向。

背后的产业逻辑也很清楚。

第一阶段解决的是：

能不能发现一款好药。

下一阶段竞争的是：

谁能更快、更便宜、更稳定地把好药做出来。

这就会把机会从创新药公司进一步扩展到生物制造、实验室自动化、CDMO、细胞与基因治疗、高端设备，以及AI辅助药物研发。

因此对于投资者而言，苏州生物医药真正值得研究的，也不只是下一家会签下几十亿美元BD的公司。

而是这套生态背后有哪些环节会持续受益。

创新药正在进入“卖产品”之前先“卖研发能力”的阶段

过去评价一家中国药企，市场习惯看：

有多少产品上市？

一年卖多少钱？

利润是多少？

现在还必须增加一组指标：

它的技术有没有全球药企愿意付美元购买？

这可能成为未来几年中国创新药行业非常重要的一条估值线索。

因为大额BD本质上是一场全球同行之间的技术定价。

当一家海外药企愿意支付数亿美元首付款，并承担几十亿美元潜在里程碑付款时，它购买的不只是一个药物分子。

它是在为一家中国公司的研发能力投票。

2026年上半年，全国创新药对外授权交易额已经达到约1100亿美元，而同期全球医药大额交易前十名中，中国药企占据8席。

苏州正在成为这轮变化最集中的观察窗口之一。

所以2500亿元产业规模并不是这个故事最重要的数字。

更重要的是271.5亿美元。

前者说明苏州生物医药已经做得足够大；

后者说明这里产生的创新成果，正在越来越多地获得全球资本和跨国药企定价。

20年前选择一个没人愿意坐的“冷板凳”，最终未必每座城市都能复制。

但苏州提供了一个非常清楚的产业样本：

真正的未来产业，很少是在成为风口之后才开始布局的。

当所有人都看见它的时候，最好的种子往往已经种了很多年。

而苏州生物医药今天进入的，可能正是这20年投入之后的第一轮集中收获期。

 

参考资料：经济参考报苏州市人民政府苏州工业园区管理委员会国家药品监督管理局

风险提示：本文基于公开资料进行产业与商业分析，不构成任何投资建议。创新药研发存在临床失败、监管审批、商业化及BD里程碑无法全部兑现等风险；披露的BD总金额通常包含未来里程碑付款，不等于当期已实现收入。

作 者 | 以宁