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2024年11月22日

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【大宗·期货】期货橱窗 | 镍价短期暴涨,市场再现分歧

作者:

作者|宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

钟靖 五矿期货研究中心研究员

李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理

卢品先 五矿期货期权事业部投研经理

来源:

五矿经济研究院

 

 

(摄影:宋金彦)

 

 

 

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面,期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面,重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素,通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

 

2月,沪铝和伦铝多空资金势均力敌,但主力持仓偏空,国内主力、国际金融资本和产业资本均扩大空头敞口。目前,铝价处在长期价格区间中部位置,短期延续宽幅震荡。市场看涨情绪有所恢复,预期3月主要在18200-19600元/吨运行。

 

沪铝和伦铝多空势均力敌。沪铝盘面,2月中下旬多空各自增仓6.6万手,价格窄幅波动,当前多空势均力敌。1月下旬至2月中旬,伦铝价格先扬后抑,多空持仓量处于较高水平,激烈博弈。1月下旬空头增仓打压铝价跌至2152.5美元/吨,多头增仓拉升价格反弹至2290美元/吨,此后多空双方均有增减仓行为,价格窄幅波动,处于势均力敌状态。2月23日,沪铝收盘价18850元/吨,较上月同期18675元/吨上涨0.94%;伦铝收盘价2184美元/吨,较上月同期2232美元/吨下跌2.15%。

图1:沪铝和伦铝多空势均力敌

 

 

 

国内主力、国际金融资本和产业资本均扩大空头敞口。2月23日,沪铝持仓量TOP20期货公司持仓净空头敞口由上月6373手扩大至15634手。2月20日,伦铝商业机构持有净空头114191手,较上月同期空头敞口扩大3031手,投资基金持有净空头头寸5266手,较上月同期空头敞口扩大4326手。

图2:国内主力、国际金融资本和产业资本均扩大空头敞口

 

 

 

市场炒作风险处在中等水平2月23日,沪铝主力合约持仓量20.1万手,一手5吨,上期所指定交割仓库铝库存17.3万吨,盘面持仓规模与库存之比降至5.8,处于历史均值水平;LME3个月期铝持仓71.22万手,一手25吨,库存56.5万吨,月均可交割产量175万吨,未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值回落至3.06,综合考虑伦铝Cash/3M仍为贴水,市场炒作风险处在中等水平。

图3:市场炒作风险处在中等水平

 

 

 

沪铝和伦铝分别处在长期价格区间中部和中部偏低位置。沪铝期货价格长期运行区间在11500-25000元/吨,伦铝期货价格长期运行区间在1500-3600美元/吨。2月23日,沪铝主力合约收盘价18850元/吨,处在长期价格区间54%分位;伦铝期货收盘价2184美元/吨,处在长期价格区间33%分位。

图4:沪铝和伦铝分别处在长期价格区间中部和中部偏低位置

 

 

 

铝价延续宽幅震荡。2月,沪铝继续在17000-19500元/吨震荡区间中部偏上位置运行;伦铝短期向上再度触及2300美元/吨,但之后快速大幅下跌至2200美元/吨附近,仍未有效突破近半年震荡区间。

图5:铝价延续宽幅震荡

 

 

 

国际市场对铝远期价格预期偏乐观,近期现货资源维持宽松。2月23日,沪铝远月合约价格较近月合约小幅贴水2.3%,伦铝远月合约价格高于近月合约149.26美元/吨,折合升水6.8%,对远期价格走势偏乐观;伦铝Cash/3M贴水42.41美元/吨,较上月同期小幅回落7.27美元/吨,反映现货资源维持宽松。

图6:伦铝Cash/3M贴水42.41美元/吨反映现货资源维持宽松

 

 

资料来源:WIND,五矿期货研究中心

 

沪铝看涨情绪有所恢复,市场预期3月主要在18200-19600/吨运行。2月26日,沪铝期权隐含波动率报收于11.35%,维持在历史较低水平窄幅波动,市场预期价格维持震荡概率较高。从沪铝期权最大持仓量所在行权价来看,2月26日,al2404合约看跌期权最大持仓量所在行权价为18300元/吨,期权费48元/吨,看涨期权最大持仓量所在行权价为19500元/吨,期权费53元/吨,市场预期3月铝价主要在18200-19600元/吨运行。从期权持仓量来看,2月26日,看跌期权持仓量26717张,较上月同期增加783张;看涨期权持仓量20271张,较上月同期减少6552张;持仓量PCR报收于1.32,位于1.00多空情绪临界值以上,市场看涨情绪偏强;卖出看跌期权持仓量小幅增加,同时卖出看涨期权持仓量减少较多,导致持仓量PCR较上月同期增加0.35,市场看涨情绪增强。

图7:沪铝看涨情绪有所恢复,市场预期3月主要在18200-19600元/吨运行

 

 

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上述内容仅代表研究员个人观点,不代表经研院观点和立场,并非给他人所做的操作建议。内容仅供参考之用,读者不应单纯依靠本资料信息而取代自身独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。主编:金志峰  责任编辑:陈琦



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