【财报深度解读】不会造车的航空公司不是好温州商人

^{作 者 | 无忌}

^{正文共计5030字，预计阅读时长13分钟}

 

吉祥航空在中国民航发展史上尤为特别，不乏出格举动。

 

当你了解吉祥航空的故事后，就会觉得如果他要造车，倒也不是什么特别奇怪的事。

 

时间线要拨回到上世纪90年代，改革春风吹满地，中国人是真争气，仅仅几年时间就出现了全国乃至全球跑业务的商户，其中以浙江温州人最为知名。当时温州很多商人经常在外出差，但交通却很不方便，坐火车需要从老家先到金华，再转火车。因为是过站车，所以经常没座。而且温州商人偏好带现金出门，这个交通现状带现金并不安全。想还是温州人敢想，这时就有一批温州人想要包机出行。

 

最先吃螃蟹的是“益生菌第一股”温州企业均瑶集团，1990年春节过后，董事长王均瑶带着两个兄弟为了“包飞机”，叩开了湖南省民航局的大门。得到的回复表明，临时包机方案并不可行，但长期包机则可以考虑。经过了一年多的深入讨论和筹备，涵盖了成本核算、组织安排等多个方面，最终均瑶集团有了一个“惊人之举”——他们租到了飞机。

 

1991年7月28日，在盖了一百多个图章后，均瑶集团成功租赁中国民航的安-24客机，负责执行湖南长沙至浙江温州的包机任务，旨在将身处异乡的温州商人运送回他们的故乡。此举不仅标志着中国民营资本首次涉足民航运输领域，更是为吉祥航空所属的均瑶集团进入民航业埋下了一个伏笔。首开中国民航史私人承包飞机先河的王均瑶，被称为“胆大包天”第一人。

 

十多年后，均瑶集团又不满足租赁飞机的举动了，2005年恰逢政策鼓励民营资本进入航空领域，中国民航半个世纪的垄断状态被打破，想要飞得更高的均瑶集团趁势杀入了民航行业，2005年6月，均瑶集团获准筹建航空有限公司，2005年的某一天，一架空客A319飞机自上海虹桥机场腾空而起飞往长沙，标志着这家民营航司正式开始营运。

 

均瑶集团当时为新成立的航空公司取名还颇有一番波折，当时最早的取名为“东部快线航空”，后来可能觉得这个名称不够大气响亮，后将公司的名称改为“凤凰航空”，没想到在民航总局的网站上进行公示时，又与国航的飞机标识发生冲突，因为国航的飞机尾翼上就画着凤凰。

 

 

 

最终，一个颇具温州商人审美的“吉祥航空”名称和logo诞生了，品牌logo是一个充满动感的红色小鸟形象，这个小鸟被称为“吉祥鸟”，整个logo采用了红色调，红色在中国传统文化中具有喜庆和繁荣的含义，所以经常看到吉祥航空的客机上通体涂装均为大红色，辨识度满分。

 

没想到的是，随着民航行业竞争激烈，目前民营航司最终活下来的只剩下吉祥航空、春秋航空等少数几家。其中吉祥航空不仅活下来，而且活得还不错，2023年三季报财报显示，吉祥航空总营收65.49亿元，同比增长112.81%；归母净利润为10.71亿元，同比增长199.38%。要知道这是在疫情刚结束，以及珠三角东方航空、春秋航空的夹击下取得的成绩。

 

为什么在这样的时机，吉祥航空母公司均瑶集团会选择进入一个极度“烧钱”的造车行业？

 

 

1

飞机“开”的并不好

 

 

“飞机加满油飞一次携带的是200多吨油，光起飞那一刹就要消耗5~7吨油。”这是日前吉祥汽车CTO张平接受媒体采访时表示。他强调吉祥航空本身就是航空业碳排放最低的航司之一，但与汽车不同，飞机尚未出现新能源替代方案，公司想为绿色低碳事业做更多贡献，而造车是解决航空排放能力的一个选择，这是均瑶集团造车的逻辑。

 

而在这样造车逻辑下选择造车的大背景却是均瑶集团旗下吉祥航空的业绩大幅下滑，尽管“开飞机的要造车”这一噱头成功吸引了众多关注，却难以提振其萎靡不振的股价。截至2月26日收盘，吉祥航空股价13.15元/股，相比最高点的37.61元/股，跌幅达65%，当日总市值为291.1亿元。

 

“开飞机的要造车”，那么飞机开得怎么样呢？起码从目前来看，受疫情影响，即便是旅游复苏的情况下，吉祥航空营收和净利润增长都扭负为正，且增速迅猛，但整体营收上依然属于“中小”航空公司的范畴。

 

2023年三季报财报显示，吉祥航空总营收65.49亿元，同比增长112.81%；归母净利润为10.71亿元，同比增长199.38%。此前一年同期的营收为30.77亿元，同比增长-0.11%；归母净利润为-10.78亿元，同比增长-612.81%，为吉祥航空上市以来报告期内较高跌幅。

 

 

 

确实疫情三年对吉祥航空的影响极大，2020年至2022年吉祥航空的营收分别为101.0亿元、117.7亿元和82.10亿元，同比增幅为-39.69%、16.49%和-30.23%；归母净利润分别为-4.738亿元、-4.773亿元和-41.48亿元，同比增幅为-147.64%、-0.73%和-769.11%，其中2022年归母净利润跌幅创下新高。在此期间吉祥航空共计亏损50.99亿元，而自吉祥航空2015年上市至2019年总利润不过58.49亿元，也就是说自2015年至2022年，吉祥航空利润总额仅为7.5亿元。

 

 

 

需要注意的是，吉祥航空的归母净利润的下滑并不是从疫情三年开始，而是自2018年起就出现了下滑的迹象，2018年吉祥航空营收143.7亿元，同比增长15.75%；归母净利润为12.33亿元，同比下滑了6.99%，增收不增利。2019年增收不增利的情况继续持续，这一年吉祥航空总营收为167.5亿元，同比增长16.59%；归母净利润继续下滑至9.945亿元，下浮幅度达19.34%。如果说疫情三年净利润下滑尚有疫情等客观因素影响，而在2018年和2019年这两年并未受到疫情影响，已经连续两年出现净利润下滑的情况，或已说明吉祥航空的经营存在一定问题。

 

2月8日，吉祥航空发布公告称，其控股股东均瑶集团持有公司股份10.21亿股，占公司股份总数的46.11%，均瑶集团累计质押公司股票约7.79亿股，占其所持公司股份数的76.35%，占公司股份总数的35.2%。

 

 

 

2

旗下多家上市公司股价均大跌

 

 

目前均瑶集团旗下有四家A股上市公司，除去吉祥航空之外还有爱建集团、大东方和均瑶健康。2023年三季报中，爱建集团营收16.84亿元，同比增长-31.96%；归母净利润4.749亿元，同比增长-28.72%。上一年的三季报，爱建集团营收已经下跌28.74%，归母净利润下滑42.38%，疫情三年营收由43.77亿元降至30.08亿元，下滑了31.3%；归母净利润由13.52亿元降至4.819亿元，下滑了64.4%。其中营收增幅分别为15.11%、-1.24%和-30.40%；归母净利润增幅为2.51%、-14.78%和-58.17%。截至2月26日收盘，总市值为75.26亿元。

 

大东方在2023年前三季度营收26.84亿元，同比增长14.88%；归母净利润为4.331亿元，同比增长-24.74%。疫情三年，大东方的营收分别为79.36亿元、69.05亿元和31.30亿元，同比分别下滑了15.23%、13%和54.68%，归母净利润分别为3.151亿元、6.406亿元和1.743亿元，同比增幅分别为41.26%、103.32%和-72.80%。其中营收下滑了48.06亿元，归母净利润下滑了1.408亿元。截至2月26日收盘，总市值为37.07亿元。

 

均瑶集团第四家上市公司均瑶健康在2023年前三季度营收13.56亿元，同比增长104.31%；归母净利润8252万元，同比增长4.57%。2020年至2022年，均瑶健康营收为8.519亿元、9.136亿元和9.861亿元，同比增长-31.62%、7.24%和7.94%；归母净利润为2.138亿元、1.470亿元和4922万元，同比增长-27.60%、-31.26%和-47.87%。同样截至2月26日收盘，总市值为39亿元。

 

通过均瑶集团旗下四家上市公司的财报分析可以发现，疫情三年内四家公司的归母净利润几乎都是处于下滑状态。2023年前三季度，吉祥航空和均瑶健康净利润为正增长，爱建集团和大东方均为负增长。旗下四家上市公司截至2月26日收盘，总市值为439.43亿元。其中大东方股价下跌64%，市值蒸发64.6亿元；爱建集团股价下跌79%，市值蒸发284.7亿元；均瑶健康股价下跌71%，市值蒸发96.9亿元，加上吉祥航空的市值蒸发541.5亿元，均瑶集团四家上市公司总市值已经跌去988亿元。

 

 

 

 

3

造车并非一时兴起

 

 

均瑶集团造车可能并非一时兴起，在新车亮相之前，已经有1年多的准备期。早在2019年下半年均瑶集团就有了造车的想法，其实最早均瑶或是想“借鸡生蛋”，以最快捷和省事的做法直接入股一家造车新势力，但当时由于该公司的股权结构异常复杂，最终选择放弃。后来在接触云度汽车后，在政府的支持之下，加上有新能源资质，且股权结构异常简单，均瑶集团造车的梦想得以实现。

 

在确定和云度汽车合作之后，2023年2月21日，吉祥航空母公司均瑶集团高调宣布进入新能源汽车领域。在随后的将近一年的时间里，均瑶集团对云度汽车开始从底层进行梳理，各大部门都进行了调整，甚至将原本存在问题的市场地位和产品设计直接推倒重来，在如此决心之下，均瑶集团的造车进展超乎市场预估的迅猛。

 

2023年11月16日，均瑶集团在万米高空举办了一场别出心裁的主题为“从奔波到奔赴2023吉祥大出行”的空中全球发布会，宣布全新智能出行科技品牌“吉祥汽车”诞生。

 

2024年1月，从宣布进入造车圈不足一年的时间，吉祥汽车第一款产品就已经亮相，这款全新品牌、全新设计，以喷气式飞机为创作灵感的汽车，是一款真正意义上属于吉祥的汽车。仅从外观来看，动感十足。

 

 

 

和恒大汽车和乐视汽车多年不见实车面世不同，吉祥汽车从官宣到亮相，时间极为短暂，这是均瑶集团深知自己入局造车赛道相对较晚，只有兵贵神速，才可能有所突破。从收购资质，搭建团队，设计产品，创造品牌，均瑶集团仅仅用时不足一年，这个速度甚至比“蔚小理”的造车初期都要更为迅猛。

 

和蔚来深耕用户、小鹏锁定智能、理想瞄准家庭的人设不同，均瑶方面表示吉祥汽车的人设为大出行，通过整合所有端点，包括机票、酒店、景点，将内部资源打通，提供一站式服务。

 

 

4

是没钱还是不想花钱？

 

 

造车是件非常烧钱的事，且是烧了钱都未必能够成功的事！

 

蔚来创始人李斌曾公开声称造车最少需要200亿元，问题是蔚来至今已经烧了770亿元左右，依然深陷亏损泥沼，离盈利遥遥无期，小鹏也烧了数百亿至今未能盈利。造车新势力中只有理想亏损较少，在烧钱不足百亿的情况下实现了盈利。一度传出“破产”传闻的威马其实在融资方面一度领先蔚小理，在早期一度融资超过300亿元。

 

很明显，吉祥汽车的东家很难拿出200亿以上的资金来进行造车，而吉祥汽车的产品经理人张广浩公开宣称吉祥汽车是实业造车。BT财经查阅相关信息发现吉祥汽车至今并没有对外融资，也就意味着他们花的还是均瑶集团的钱，而以均瑶集团旗下四家上市公司的任何一家甚至四家之和都很难拿出200亿元以上的资金来和造车新势力进行正面硬刚。

 

 

 

吉祥汽车CTO张平在回答吉祥汽车没有那么多钱来烧时表示造车用不了那么多钱，他还透露，吉祥汽车直接跨越高举高打、高投入，烧钱堆配置的1.0时代，直接进入用有限的资源、用最好的生态，打造能够满足大出行生态，拥有性价比极高的产品的2.0时代。这在众多高调宣布进入造车领域的企业中，唯一一家认为造车不需要烧钱的企业。而事实却是截至2022年年底，均瑶集团四家上市公司账上的现金流之和也只有40.5亿元，四家上市公司的现金流之和甚至不及蔚来在2023年前三季度155.5亿元的净亏损。

 

汽车媒体人张智勇表示，吉祥汽车不是不想烧钱，可能是自身没钱可烧。“无论是造车蔚小理这样的新势力，还是极氪、哪吒这样的品牌，都无法脱离烧钱的老路，就连现在盈利的理想最初也有几年是一直烧钱的，吉祥汽车想不烧钱就能真正造出能让市场接受的汽车，我认为是异常艰难的。”

 

在自身业务经营都未能走上正轨之际，均瑶集团高调宣布造车，或能吸引一波流量，但从造车的本质来看，想少烧钱甚至不烧钱就能成功的难度很大，均瑶集团能否打破烧钱造车的魔咒，引发整个汽车圈的强烈关注。

 

 

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