【RCEP财讯】马来西亚冶炼公司2024年预计实现有意义增长，受益于产量提升和锡价反弹

马来西亚冶炼公司（MSC）可能在2024年实现更有意义的增长，继2023年盈利低于预期后。这一增长得益于更强劲的产量、锡价的反弹以及巴生英达岛新环保工厂提高的利润率。

尽管考虑到锡价和产量的下降，大华继显（UOBKH）研究部将2024-25年盈利预测下调了5%至13%，但仍然维持对该股的“买入”评级，并将目标价下调至2.39林吉特/股。该研究公司强调：“根据我们的分析，我们的锡价假设每变化2,000美元吨，每年就会影响收益约10%。”此外，该研究公司指出，经过2023年的酝酿期后，锡价已逐渐回升，今年迄今已上涨8%。

伦敦金属交易所（LME）仓库的库存在2023年第四季度大幅增加至7,657吨，比2023年第三季度的月平均水平高出36%。然而，截至2024年2月，LME库存已降至6,300吨，可能是由于缅甸佤邦地区所有采矿活动的暂停。

2023年第四季度，MSC录得净利润940万林吉特，同比下降63.8%，原因包括汇兑损失、冶炼部门的裁员补偿成本以及法律案件的和解成本。这导致2023年核心净利润达到8,480万林吉特，占大华银行研究全年预期的90%，低于其预期。

该研究公司表示，负差异主要是由于LME锡平均价格低于预期以及采矿和冶炼部门的产量低于预期。尽管采矿业继续支撑增长，但冶炼部门拖累了盈利。冶炼部门的疲软是由于未能销售加工锡中间体、精炼锡和副产品。这主要是由于锡矿石短缺造成的，2023年第四季度产能已全部被第三方矿石占据。

随着英达岛工厂全面投产，MSC预计2024年利润率将有所改善。该研究公司表示：“截至2023年12月底，英达岛工厂已达到100%产能。它的产能提高了50%，每年产量增加20,000吨。该工厂的生产成本比槟城的旧工厂低至少20%，因为它具有更高的效率。”该研究公司认为，平均锡价上涨将有助于部分抵消由于持续通胀导致的生产成本上涨（包括能源、燃料和劳动力）。