宝尊电商宣布启动股票回购计划，分析师称带来多重积极利好

作者：Yannick Frey

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。

我给予宝尊电商的股票“买入”评级。在这篇文章中，我将重点关注宝尊电商最近宣布的股票回购计划和Gap中国的财务前景（Gap中国此前被该公司收购，现在是宝尊电商品牌管理部门的一部分）。

考虑到宝尊电商的新股票回购计划和Gap中国的前景，我仍然看好该公司。宝尊计划在未来一年内购买至多2000万美元（占其市值的12.5%）的股票。另外，宝尊的目标是在未来几年内实现其收购的Gap中国业务的重大转型。

新的股票回购计划

在2024年1月24日的交易日结束时，宝尊的股价一度上涨了17.3%，收于2.64美元，这可归因于特定市场和企业因素。当天有消息传出将下调银行存款准备金率，这对包括宝尊在内的中国上市公司整体股价产生了积极影响。此外，宝尊股价在1月24日飙升的另一个关键因素是，该公司宣布了一项新的股票回购计划。

2024年1月24日，在市场开盘前，该公司发布了一份新闻稿，披露了一项“新的股票回购计划，根据该计划，该公司可能在来年回购价值高达2000万美元的已发行美国存托股票（ADS）”。

宝尊决定启动新的股票回购计划将带来多重积极利好。

首先，新的股票回购计划释放出了一个明确的信息，即该公司的现金流状况正在改善。宝尊在其最新的季度财报中表示，2023年第三季度是“自我们2015年5月IPO以来第一次实现了正的经营性现金流”。

展望未来，根据S&P Capital IQ的普遍预测，市场预计该公司的自由现金流将从2023财年的-6.05亿元人民币（预期）转变为2024财年的+3.21亿元人民币。换句话说，宝尊的新股票回购计划表明，该公司有信心产生足够的现金流，并通过股票回购将多余的资本返还给股东。

其次，通过再次回购股票，该公司可以重新将股东资本回报作为关键投资吸引力来吸引新的投资者关注。宝尊自上市以来从未派发过股息，上一次该公司回购自己的股票是在2022年第三季度。假设该公司确实在一年内完成了2000万美元的股票回购计划，那么根据其截至2024年1月24日的市值，这将转化为非常诱人的12.5%的股票回购收益率。因此我有理由认为，宝尊的股票将吸引关注股息收益率或股票回购收益率的新投资者。

第三，从宝尊最近宣布的股票回购计划可以推断，该股的估值已经变得非常有吸引力。在过去的一年里，宝尊的股价下跌了71.5%，目前市场对该公司的预期，宝尊2024财年的市盈率仅为5.7倍。在我看来，考虑到该公司的盈利增长前景，宝尊的市盈率不应该只是中等个位数。

根据S&P Capital IQ的共识数据，分析师预计宝尊将在2024财年实现盈利，然后在2025财年和2026财年分别实现+78.7%和+18.4%的标准化每股收益增长率。

看好Gap中国前景

此前，宝尊“已于2023年1月完成了对服装零售商Gap中国业务（Gap China）的收购”，并“将整合到宝尊现有的品牌管理业务中”。自当年2月初以来，亏损的Gap大中华区业务的整合意味着宝尊将在2023年出现亏损。换句话说，Gap中国盈利能力的好转成为影响宝尊的财务业绩和股价走势的主要因素。

最近，Gap中国的最新消息都是利好消息。

宝尊在去年11月10日举办了2023年分析师日，中国大陆证券公司招银国际CMB International于2023年11月发布了研究报告强调了此次活动的关键要点。

根据这份报告，宝尊在该公司2023年分析师日上提供了积极的短期指引和令人鼓舞的长期财务目标。具体来说，宝尊指引显示，Gap中国的毛利率从2023财年的中位数百分比扩大到2024财年的高位数百分比。从中长期来看，该公司的目标是让Gap中国在2025财年实现盈利，并在2027财年实现收入翻番。

招银国际在其研究报告中引用了宝尊在2023年分析师日的管理层评论，即“新产品、新营销策略和新销售渠道”将成为推动Gap中国未来业绩改善的动力。

在去年11月底的2023年第三季度财报发布会上，宝尊电商表示，收购Gap中国后，“通过系统整合为一个现代化的综合全渠道运营平台，该公司简化了Gap中国复杂的架构”。这可能是Gap中国成本优化和盈利能力提升的关键驱动因素。

考虑到有关Gap中国的积极利好消息，针对宝尊电商对Gap中国的财务目标以及对该公司的乐观盈利增长预期，我十分有信心。

结论

在我看来，宝尊股票个位数的市盈率是不合理的。考虑到该公司大规模的股票回购计划和Gap中国业务的潜在转机，宝尊电商的市盈率可能会扩大到高个位数乃至低双位数的市盈率范围，这更符合该股的利润增长前景。