莫德纳近期股价大幅上涨，分析师称其业绩风险很大

作者：Gary Bourgeault

来源：seekingalpha

作者系华尔街投资顾问、知名企业家。

随着整体美股的上涨，莫德纳 （Moderna）在2023年底也大幅上涨。这家生物技术公司曾宣称将在2025年实现扭亏为盈，但市场过早地接受了该公司乐观的观点。我的投资论点仍然是看空莫德纳，因为未来该公司新冠病毒疫苗的销售会更加不佳，RSV（呼吸道合胞病毒）疫苗的销售也会出现问题。

2025年如何？

莫德纳首席执行官在2023年发布了一封股东信，称该公司2025年的收入前景会更好。这家生物技术公司仍旧面临严峻的竞争，仅季度销售额就从2021年底的72亿美元峰值大幅下滑。

该公司将2023年的收入预期上调至67亿美元左右，因为该公司实际上从辉瑞（Pfizer）手中夺走了部分新冠疫苗的市场份额。Spikevax目前在美国市场占有超过50%的市场份额。

莫德纳似乎引导了新冠疫苗销售的反弹，因为人们认为到2023年底流行病疫苗销售将从低水平开始增长。不仅如此，该公司似乎暗示，在2024年及以后，莫德纳将获得更多的市场份额，尽管辉瑞不太可能就此放弃，让莫德纳进一步发展。

在摩根大通医疗保健会议召开之前，莫德纳似乎扭转了局面，预计该公司2024年的收入仅为40亿美元，并且预计2025年将实现增长，到2026年将实现收支平衡。目前的估计是，该公司2023年第四季度的营收为24亿美元，实际上似乎很低。

这里的问题是2024年将是又一个残酷的年份。莫德纳预计今年的收入将下降27亿美元，同时也预计今年RSV疫苗将上市。

2024年，莫德纳的收入目标仍为44亿美元。真正的问题是，考虑到今年秋天的需求如此之少，莫德纳能否将2024年的销售额维持在40亿美元以上。

到2025年，该生物技术公司的收入需要增加13亿美元，才能达到目前53亿美元的共识目标。RSV疫苗似乎是10亿美元以上的激进目标。

竞争激烈的RSV疫苗市场

在用于预防RSV（呼吸道合胞病毒）相关下呼吸道疾病和急性呼吸道疾病的疫苗领域，现在市场上已经有多个竞争对手，莫德纳认为载药注射器（pre-filled syringe）将是市场上最好的产品。该疫苗的竞争对手是辉瑞（Pfizer）和葛兰素史克（GSK）。我认为，由于消费者对Spikevax的表现感到失望，莫德纳可能会遇到一些品牌问题。

莫德纳此前宣传mRNA疫苗技术具有良好的安全性和耐受性，但今年新冠病毒疫苗需求大幅下降。

Global Data预测，到2029年，RSV市场将达到90亿美元，葛兰素史克将以25亿美元的销售额领先市场。Arexvy获得首次批准，这有助于提升整体销售，但莫德纳预计将绕过辉瑞的Abrysvo，随着时间的推移，销售额将达到24亿美元。

仅在第三季度，葛兰素史克的RSV疫苗销售额就达到了8.6亿美元，轻松超过了分析师的预期和辉瑞的销售水平。这家生物制药公司强调，该疫苗对患有某些潜在疾病的老年人的有效性为94.6%。考虑到老年人占呼吸道合胞病毒感染相关住院患者的95%，在莫德纳上市之前，Arexvy可能在市场上占有重要地位。

我的观点仍然质疑莫德纳在进入市场后能否占据如此大的市场份额。更不用说，莫德纳的RSV疫苗还没有得到FDA的批准，尽管第三阶段的试验数据很有希望。

莫德纳股票市值再次跃升至400亿美元以上，而2024年的销售指引仅为40亿美元。市场对该公司2024年的预测似乎很激进，因此维持当前莫德纳股价所需的上行催化剂十分有限。

此外，莫德纳有一些有望在2025年以后上市的药物，但目前的不利因素以及新冠和RSV疫苗销售可能令人失望的情况，将阻碍该公司股价的反弹。

结论

在我看来，莫德纳将面临艰难的2024年，全年新冠疫苗销量反映了2023年需求的下降。目前市场对2024年该公司RSV疫苗的预期似乎过于乐观，而且在竞争激烈的市场中，如果没有旺盛的需求，莫德纳可能不会在2025年看到预期中的销量反弹。

我认为，现在投资者明智的做法是，不要追逐莫德纳近期的股价反弹，而是等待疲弱的2024年股市全面冲击莫德纳股价后再抄底。