【财报深度解读】拿到首台2纳米光刻机，英特尔真做好准备了吗？

^{作 者 | Dilantha De Silva 张津京
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美国科技巨头英特尔近日又有大动作。据外媒12月22日报道，英特尔已携手荷兰阿斯麦公司，后者将优先向英特尔交付其最新研发的高数值孔径极紫外光刻机。这款尖端设备的成本不菲，每台价格超过3亿美元，但其强大的功能可以帮助制造商生产出更小、更快的半导体，无疑将大大提升英特尔在芯片制造领域的竞争力。 

 

 

 

同时，据界面新闻12月19日报道，引述Digitimes与SamMobile的消息来源，阿斯麦计划在2024年生产10台2nm设备，其中6台已被英特尔预定。而且，阿斯麦还计划在未来几年内将此类设备的年产能提升至20台，显示出其对未来芯片市场的强大信心。

 

而在芯片制造领域之外，英特尔还在人工智能领域布局。12月15日，英特尔在中国举行了一场盛大的产品发布会，宣布推出第五代至强（Xeon）处理器和新款酷睿Ultra处理器，这两款产品都是面向人工智能应用的重要工具。同时，英特尔最新的人工智能（AI）芯片Gaudi 3也在美国市场同步发布。

 

尽管英特尔并未在中国的发布会上正式推出Gaudi 3，但这款AI芯片在美国的发布活动上已经吸引了大量关注。英特尔预计Gaudi 3将于2024年正式上市，并声称其性能将超过竞争对手英伟达的H100。然而，这一说法尚未经过独立验证，未来Gaudi 3的市场表现还有待观察。毕竟，Gaudi 3还将面临AMD于2024年推出的“最先进AI加速器”MI300的挑战，未来的AI芯片市场鹿死谁手还未可知。

 

总的来说，英特尔近期的动作频频，显示出其在芯片制造和人工智能领域的强大野心和布局。而其与阿斯麦的紧密合作，无疑将为其在未来的科技竞争中提供强大的技术支持。

 

然而，从另一方面来说，英特尔真的做好准备了吗？

 

 

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“囤积军火”打算在AI芯片大干一场

 

在AI芯片市场上，英伟达凭借H100芯片一直稳坐霸主宝座，其产品被众多科技巨头广泛应用于AI应用之中。然而，12月的一场“AI Everywhere”活动上，英特尔祭出多款新品，意图挑战英伟达的领先地位。

 

首先，为了重新获得领导地位，英特尔现在正全力推进IDM 2.0转型。除了积极开发Intel 7、Intel 4、Intel 3、Intel 20A和Intel 18A处理器（预计将于2024年完成过渡）外，该公司还通过RibbonEFT和PowerVIA等技术创新从根本上改变其工艺架构。这些变革性技术将帮助英特尔在与其他芯片制造商的竞争中占据优势。

 

发布会上，英特尔揭开了Gaudi 3加速器的神秘面纱。这款处理器计划于明年上市，据英特尔表示，其性能将超过英伟达的H100数据中心GPU。若此言不虚，那么这将是英特尔在追赶AI处理器市场领头羊路上的一大里程碑。

 

不止于此，英特尔还推出了全新的Core Ultra移动处理器，这是首款基于Intel 4技术的处理器系列。这些处理器将主攻Windows个人电脑和笔记本电脑市场，为英特尔在这个领域与AMD等劲敌的竞争再添一把火。值得一提的是，Core Ultra还配备了先进的人工智能功能，包括神经处理单元（Neural Processing Units），能够在本地运行大型语言模型。

 

 

 

其次，随着人工智能应用的需求持续增长，英特尔正在积极投资人工智能加速器，为客户提供更好的芯片性能和更经济高效的解决方案。未来几年，英特尔在人工智能领域的投资有望产生积极的结果，进一步推动公司在该领域的领导地位。

 

此次“AI Everywhere”活动上，英特尔还推出了以人工智能计算为核心的第五代Xeon处理器。尽管过去英特尔在人工智能领域的努力并未引起投资者的广泛关注，而英伟达则在这个舞台上大放异彩，但借助专注于人工智能驱动增长的战略决策，英特尔似乎已找准了前进的方向。

 

英特尔不仅在产品中积极整合人工智能技术，包括Xeon和Atom系统，还推出了OpenVINO这一跨平台软件基础，为开发人员处理复杂任务提供助力。同时，该公司在网络领域也动作频频，积极参与多个联盟，为人工智能网络开发各种替代方案。

 

第三，英特尔几年前就开始积极拓展其代工业务，并宣布与多家芯片客户建立战略合作伙伴关系。该公司正在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州和俄勒冈州等地投资建设制造工厂，以进一步巩固其在全球芯片市场的地位。

 

随着人工智能的日益火热，英特尔的先进封装业务也迎来了强劲需求。过去几十年里，英特尔开发的先进封装技术已成为PC、智能手机和数据中心芯片封装的行业标准。仅在第三季度，该公司便获得两项客户AI设计，显示出领先的芯片公司对英特尔先进封装技术的浓厚兴趣。

 

总的来说，英特尔此次发布的一系列新品和战略动向表明，该公司正全力以赴挑战英伟达在AI芯片市场的领导地位。从Gaudi 3加速器到全新的Core Ultra移动处理器，再到以人工智能计算为核心的第五代Xeon处理器，英特尔展现出其在AI领域的全面布局和雄心壮志。而随着人工智能技术的不断发展和普及，英特尔的这些努力有望为其在未来的科技竞争中赢得更多优势和市场份额。

 

2

蕴含危机和机遇的财报

 

 

在数字化浪潮的推动下，科技巨头们纷纷在AI领域寻求突破。最近，英伟达和英特尔两大科技巨头相继发布了2024财年的财报，结果令人震惊。一边是英伟达的业绩暴涨，一边是英特尔的营收下滑，这场云端争霸战愈发激烈。

 

英伟达最新财报显示，2024财年第三季度，其数据中心收入达到了惊人的145亿美元，较去年同期增长279%。总营收也飙升至181亿美元，同比增长206%。净利润更是达到了92.43亿美元，同比增长1259%。这一业绩的飙升，再次证明了英伟达在AI领域的霸主地位。

 

相比之下，英特尔的日子则显得颇为艰难。2024年第三季度，英特尔营收同比下降8%，至142亿美元。净利润3.10亿美元，与去年同期的10.19亿美元相比下降71%。non-GAAP（非一般公认会计原则）毛利率为45.8%，同比下滑0.1个百分点；好消息是每股盈余0.41美元，高于分析机构预期的0.22美元，也高于去年同期的0.37美元。

 

 

 

近年来，全球PC市场经历了前所未有的变革。随着移动互联网的兴起和智能设备的普及，传统PC市场逐渐受到冲击。尤其是在2022年之后，全球PC出货量出现了明显的下滑趋势。根据市场调研机构Canalys发布的数据，2022年全球PC总出货量为2.85亿台，同比下降了惊人的16%。而在2023年前三季度，这一下滑趋势并未得到缓解，出货量下降幅度依次为33%、11.5%、7%，虽然在三季度有所收窄，但整体市场依然疲软。

 

对于英特尔来说，全球PC市场的疲软无疑给其带来了巨大的压力。作为全球最大的芯片制造商之一，英特尔长期以来一直依赖PC市场作为其主要的营收来源。然而，随着市场的变化，英特尔在这一领域的份额也逐渐受到侵蚀。竞争对手如AMD和英伟达等不断推出创新的芯片产品，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。

 

英特尔面临的挑战不仅仅是市场份额的流失。由于营收高度依赖PC市场，当市场需求下滑时，其营收和利润也会受到严重影响。根据英特尔发布的财报数据，其营收和净利润均出现了明显的下滑。尤其是在数据中心和人工智能板块，英特尔的营收同比下降了10%，至48亿美元。而作为其核心业务的个人电脑板块，营收也同比下降了3%，至79亿美元。这些数据的背后，反映了英特尔在全球PC市场疲软的困境中所面临的挑战。

 

尽管面临困境，但英特尔并未放弃。随着Windows 10停更日期的临近以及AI技术的快速发展，英特尔看到了新的希望。Canalys预计，2024年PC总出货量将达到2.67亿台，同比增长8%。这主要得益于Windows更新周期以及具备AI功能、采用Arm架构电脑的崛起。英特尔正积极布局AI领域，以期在这场变革中抢占先机。

 

为了应对市场竞争压力并加速转型步伐，英特尔近期大力投资建设芯片工厂并开放代工业务。这一举措旨在利用闲置产能提升收入、节省成本并吸引更多客户。同时，英特尔还将制造业务与设计业务分开以更好地聚焦芯片设计领域。CEO帕特·基辛格表示：“我们将通过两种方式布局AI：一是开发生成式AI芯片；二是发力芯片代工业务。”这无疑显示了英特尔在AI领域的雄心壮志。

 

在这场云端争霸战中，英伟达和英特尔展现出了截然不同的命运。但无论结果如何，这场竞争都将推动AI技术的进一步发展和创新。

 

3

AI PC可能是破局希望？

 

 

现在，英特尔已经将破局的希望都放到AI PC身上了。

 

在数字世界的浪潮中，英特尔正将全部的希望寄托在熠熠生辉的AI PC之上。全球PC市场的疲软，像是一场无尽的寒冬，让这家芯片巨头感受到了前所未有的压力。然而，在AI PC技术的暖阳下，英特尔看到了一抹春天的色彩，那是新的机遇，也是未来的希望。

 

首先，AI技术正在加速PC市场的复苏。随着AI应用的不断拓展和深入，越来越多的企业和个人开始认识到AI技术的重要性和价值，对于AI算力的需求也在不断增加。这使得PC市场逐渐从单纯的办公设备向智能化、高性能的计算设备转变。

 

在AI的加持下，个人电脑不再仅仅是处理文档、浏览网页的工具，而是变成了拥有无限可能的智慧之塔。无论是通过云PC的紧密协作，还是在电脑端独立运行大语言模型，AI PC都在重塑我们的数字生活，释放着人类的生产力和创造力。

 

其次，英特尔正在积极布局AI领域，以应对市场变革。近年来，英特尔加大了在AI芯片领域的研发和投入，推出了一系列针对AI应用的处理器和加速器产品。

 

其中酷睿Ultra处理器是英特尔为AI PC时代献上的一份厚礼。这款处理器内置AI加速引擎，即神经网络处理单元（NPU），可更快地运行AI程序。即使没有网络连接，酷睿Ultra也能处理较小的任务，而强大的游戏功能和增加的图形处理能力则让Adobe Premier等程序的运行速度提高40%以上。

 

有了英特尔酷睿 Ultra 处理器的加持，AI PC将更加普及，人们可以更简单、更便利地使用AI功能。无论是视频制作高手、音乐创作人还是设计创意达人，都可以在AI PC的帮助下享受精彩生活。从AI配音、变声到视频会议眼神矫正，从生成式AI的文生文、文生图、文生音乐到AI抠图、手势识别、动作捕捉，AI PC的功能包罗万象，让人目不暇接。

 

同时，英特尔还与全球众多的科技公司和研究机构建立了合作关系，共同推动AI技术的发展和应用。这些举措不仅提升了英特尔在AI领域的竞争力，也为其在PC市场的复苏中提供了有力的支持。

 

在这个新的时代里，英特尔希望通过将更多的AI处理转向设备而不是数据中心来赢得优势。新的酷睿Ultra处理器将助力这一目标的实现。如今，数十家个人电脑制造商正在使用酷睿Ultra，试图吸引消费者升级他们的设备，共同迎接AI PC时代。

 

此外，英特尔还在寻求通过转型和创新来应对市场变革。例如，英特尔正在推动其制造业务的转型，采用先进的制程技术和封装技术，提高芯片的性能和功耗效率。同时，英特尔还在探索新的商业模式和合作伙伴关系，以更好地满足客户需求并推动市场发展。

 

 

4

对于英特尔，市场怎么看

 

 

在科技的浪潮中，半导体行业如同一颗心跳的脉搏，跳动着强烈的周期性。自2022年年中起，这片曾经的繁荣之海似乎转为了冷静的湖泊，芯片的供求关系发生了戏剧性的逆转，从供不应求变为供过于求。过剩的供应如同潮水般涌来，推高了库存的水位，让众多芯片企业的利润率如同受潮的火柴，难以点燃。

 

在这样的背景下，行业的收入不可避免地出现了下滑的趋势。据Statista的数据描绘，半导体行业的收入预计将从去年的5740亿美元高峰滑落至今年的5150亿美元。

 

然而，每一场暴风雨后总有彩虹，随着全球经济的复苏，2024年的收入展望又如同凤凰涅槃，预计将跃升至5760亿美元。

 

在这舞动的周期中，英特尔的身影显得格外引人注目。12月中旬，美国银行的分析师Vivek Arya在观察了芯片股票的风起云涌后，对半导体股票的评级进行了精心的调整。他的目光落在了英特尔身上，认为在内存的多个半导体产品中，英特尔有望在明年大放异彩，因此上调了其评级。

 

与此同时，Raymond James也将英特尔的目标价从42美元提升至48美元，他们看到了英特尔现金流的改善以及对产品路线图的坚定执行。

 

然而，华尔街的28位分析师给出的评级却显得相对保守，他们给予英特尔“持有”的一致评级。而目前40.42美元的平均目标价意味着该股还有13.6%的下行空间。

 

尽管如此，英特尔今年的股价已经上涨了81%，其扭亏为盈的策略赢得了市场的掌声。这种辉煌的表现似乎让英特尔的估值短暂地超越了其经济价值，因此，现在或许不是买入的最佳时机。

 

英特尔正在正确的道路上稳步前行，收复了失地，并在市场上得到了应有的回报。但目前，其盈利的增长轨迹仍然如雾中的风景，等待着时间的揭示。如果英特尔能在未来几个季度中继续前行，特别是在人工智能领域书写新的篇章，那么它的价值或许将重新被市场所估量。

 

一切都等待时间的答案。

 

【分析师系华尔街知名投资人、股票分析师。】